العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفّرة تدخل السوق الأميركية تحت رقابة تنظيمية وسط حذر البنوك

أصبحت العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفّرة، التي طالما ازدهرت خارج الولايات المتحدة، تتجه الآن إلى الأسواق الأميركية المنظمة. فقد تجاوزت عقود Kalshi الدائمة حاجز 1 مليار دولار من حجم التداول خلال أسبوع واحد من إطلاقها في يونيو، فيما قدّر بنك أوف أميركا حجم التداول السنوي للعقود الدائمة بنحو 90 تريليون دولار. في 29 مايو، منحت لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) الضوء الأخضر لـ Kalshi لطرح هذه العقود. كما حصلت Coinbase على موافقة لإدراج عقود آجلة دائمة خاضعة للتنظيم داخل الولايات المتحدة. ووفقاً لأشخاص مطّلعين على النقاشات، فإن معظم المؤسسات المالية الكبرى ما زالت في مرحلة دراسة المنتجات، من دون الاستعداد لإطلاق عروض واسعة النطاق. في المقابل، طعنت CME في كيفية تعامل CFTC مع عقود Kalshi الدائمة على بيتكوين، معتبرة أن هذه العقود ينبغي أن تخضع لإطار تنظيمي مختلف. الأهمية: قد تسهم أسواق العقود الدائمة المنظمة في إعادة توطين سيولة مشتقات العملات المشفّرة داخل الولايات المتحدة، إذا كانت القواعد وأنظمة المقاصة مهيأة بما يكفي لدخول المؤسسات. مزاج السوق: تفاؤل حذر تقوده التنظيمات. السبب: موافقات الجهات الأميركية لـ Kalshi وCoinbase تعزز الوصول إلى السوق، لكن البنوك لم تتصدر موجة الاعتماد حتى الآن. سوابق مشابهة: في ديسمبر 2017، اعتمدت CME ذاتياً إدراج أول عقود بيتكوين الآجلة لإطلاقها في 18 ديسمبر مع هامش أولي بنسبة 35%، ما نقل مشتقات بيتكوين إلى منصة عقود آجلة منظمة داخل الولايات المتحدة. (CME Group) ويختلف ذلك عن العقود الدائمة التي لا تاريخ انتهاء لها، إذ تعتمد على مدفوعات التمويل ويمكن تداولها بصورة مستمرة. قنوات التأثير: القناة الأولى هي توسيع الوصول إلى السوق. قد تجذب العقود الدائمة المنظمة نشاط المشتقات الذي يجري خارج الولايات المتحدة إلى منصات محلية إذا تعمّقت السيولة بما يكفي. القناة الثانية هي التحوط؛ فالعقود المستمرة قد تقلّص مخاطر عطلة نهاية الأسبوع للمتداولين الذين لا يستطيعون تعديل مراكزهم في العقود الآجلة التقليدية عندما تكون تلك الأسواق مغلقة. وإذا توسعت البورصات إلى السلع أو الأسهم، فقد تحدد قرارات الهامش ومتطلبات التسجيل ما إذا كانت البنوك ستوفر السيولة أو ستواصل الحذر. الفرص والمخاطر: الفرص: إذا واصل حجم التداول الارتفاع وأصبح التعامل التنظيمي أكثر وضوحاً، فقد تشكل المشاركة عبر منصات منظمة إشارة دخول محتملة للمتداولين الذين يعتمدون على المشتقات. المخاطر: إذا قادت النزاعات القانونية إلى تشدد أكبر في التعامل مع عقود بيتكوين الدائمة، فقد يساعد تقليل الاعتماد على سيولة العقود الدائمة المبكرة في الحد من مخاطر التنفيذ.