Multicoin Capital و"مركز سياسات Hyperliquid" يدعمان إطار هيئة CFTC لتنظيم أسواق التنبؤ

قدّمت Multicoin Capital و"مركز سياسات Hyperliquid" خطابَ تعليقٍ مشتركًا إلى هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، مؤيدين فيهما الإطار المقترح لتنظيم أسواق التنبؤ. وجاءت المذكرة المقدّمة في 27 يوليو لتدعو إلى أن تكون CFTC الجهة الفيدرالية الوحيدة المشرفة على هذه العقود، بالاستناد إلى قانون بورصة السلع (Commodity Exchange Act). ويأتي ذلك في وقت يبرز فيه تباين داخل دائرة Multicoin: إذ كان Kyle Samani، الشريك المؤسس الذي غادر الشركة في أوائل فبراير 2026، قد وجّه انتقادات علنية إلى Hyperliquid. وفي المقابل، تشير معلومات متاحة إلى أن الشركة التي أسّسها تحتفظ بأكثر من 40 مليون دولار من رموز HYPE. ماذا ورد في الخطاب؟ يركّز التعليق المشترك على اللائحة المقترحة 40.11، التي تهدف إلى وضع ضوابط لما تصفه الصناعة بفترة "الغرب المتوحش" لأسواق التنبؤ. وقد قدّم الخطاب ثلاث نقاط رئيسية: أولًا، إخضاع أسواق التنبؤ لإشراف فيدرالي حصري بموجب قانون بورصة السلع، لتفادي تشتت القواعد بين الولايات وتنازع الصلاحيات. جهة تنظيمية واحدة وكتاب قواعد واحد. ثانيًا، اعتماد نهج "تقييم قائم على آلية التسوية" لتحديد طبيعة النشاط الذي تتضمنه هذه العقود. بمعنى أن الحكم التنظيمي ينبغي أن يستند إلى كيفية تسوية العقد ودفع العائد، لا إلى موضوعه. فعقدٌ على نتيجة انتخابات مثلًا يُسوّى بالدولار، لا بالأصوات. ثالثًا، مطالبة CFTC بنشر تفاصيل عملية اتخاذ القرار عند تقييم هذه الأسواق، بما يرفع مستوى الشفافية. ويأتي الخطاب فيما لم تعد أسواق التنبؤ هامشية: إذ تجاوزت الأحجام الشهرية المجمّعة مؤخرًا 50 مليار دولار، مع تسجيل نحو 44.8 مليار دولار في يونيو 2026 عبر منصات رئيسية. رهان Hyperliquid على أسواق التنبؤ أطلقت Hyperliquid عقود النتائج عبر ترقية بروتوكولية باسم HIP4 في مايو 2026. وتقول الشركة إن هذه العقود مغطاة بالكامل بعملة USDC ومن دون رافعة مالية. وتتم التسوية استنادًا إلى مصادر موضوعية يراجعها مدقّقو الشبكة (validators)، مع توزيع مسؤولية التحقق على مجموعة المدققين بدل تركيزها في بنية مركزية داخل شركة واحدة. أما "مركز سياسات Hyperliquid"، الموقّع على الخطاب، فيبدو أنه الذراع المكلّف بالتواصل والتنظيم والتعامل مع الجهات الرقابية نيابة عن البروتوكول. مفارقة ساماني ساهم Kyle Samani في بناء Multicoin Capital لتصبح من أبرز شركات رأس المال المغامر في قطاع الأصول الرقمية، مع ارتباط وثيق بسلسلة Solana ومشاركة في جولات تمويل كبيرة خاصة بالبلوكتشين من الطبقة الأولى. لكنه غادر الشركة في أوائل فبراير 2026، ومنذ ذلك الحين اتخذ موقفًا نقديًا من Hyperliquid، ما يخلق وضعًا غير مريح حين تنخرط الشركة التي أسسها في تعاون تنظيمي مع بروتوكول سبق أن شكك به علنًا. وتفيد البيانات المتاحة بأن Multicoin تمتلك أكثر من 40 مليون دولار من رموز HYPE. دلالات ذلك للمستثمرين يمكن قراءة خطاب Hyperliquid Policy Center وMulticoin على أنه ضغطٌ باتجاه منظومة تنظيمية فيدرالية واحدة بقواعد واضحة ومحايدة تقنيًا. أما البديل، أي تفاوت القواعد بين ولاية وأخرى، فقد يحوّل الامتثال إلى عبء تشغيلي شديد التعقيد. وبالنسبة لمنصات مثل Hyperliquid، التي صممت منتجاتها على أساس تغطية كاملة وتسوية لا مركزية، فإن إطارًا فيدراليًا يركّز على آليات التسوية قد يكون عامل دعم قوي. في المقابل، يبقى خطر أن تؤدي متطلبات التسجيل لبورصات أسواق التنبؤ إلى دفع البروتوكولات نحو مركزية وظائف أساسية أو الانسحاب من السوق الأمريكية بالكامل.