هيئة SEC توافق على مقترح إدراج صناديق عقود آجلة للبيتكوين والإيثر برافعة 3 مرات

وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) في 2 أكتوبر على مقترح شركة Cboe BZX لإدراج صندوقي VS Trust "ETF" للعقود الآجلة على البيتكوين والإيثر برافعة يومية تعادل 3 مرات. القرار يرفع عقبة تتعلق بقواعد البورصة أمام منتجات ترعاها Volatility Shares وتهدف إلى توفير تعرّض يومي مضاعف لعقود العملات الرقمية الآجلة. يشمل الأمر موافقة على تعديل القاعدة الخاصة بالبورصة لستة صناديق إجمالاً، من بينها منتجات مرتبطة بالذهب والفضة والنفط الخام والغاز الطبيعي. وكانت البورصة لا تزال تطلب الإذن بالمقترح في أغسطس. تتيح الموافقة مسار إدراج أمام مستثمري شركات الوساطة الذين يستهدفون رافعة يومية أعلى. معايير "صناديق السلع" العامة لدى Cboe تستبعد المنتجات التي تسعى إلى مضاعفات محددة لمؤشر مرجعي، ما استدعى الحصول على موافقة منفصلة لهذه الصناديق، مع بقاء متطلبات الإدراج الأولية والمستمرة الأخرى سارية. ووفق نشرة الاكتتاب الأولية بتاريخ 17 أغسطس، يقترح VS Trust استخدام الرمز BITH لمنتج البيتكوين والرمز ETHK لمنتج الإيثر، مع الإشارة إلى أن الملف "قيد الاستكمال". كما تنص النشرة على أنه لا يمكن بيع الأوراق المالية قبل أن يصبح التسجيل نافذاً. أمر 2 أكتوبر يوافق على تغيير قاعدة البورصة، لكنه لا يعني أن التسجيل أصبح نافذاً أو أن التداول بدأ. وحتى 4 أكتوبر، لم تتأكد بعد نفاذية التسجيل أو تاريخ أول جلسة تداول. لذلك لا ينبغي للمستثمرين اعتبار القرار وحده دليلاً على توفر المنتجات عبر الوسطاء. يصنّف الأمر الصناديق كمنتجات متداولة في البورصة مُهيكلة على هيئة "حصص صندوق استئماني قائم على السلع" (Commodity-Based Trust Shares)، رغم أن أسماء الصناديق تستخدم مصطلح ETF. وتشير الوثائق إلى أن هذه المنتجات لا تتمتع بحمايات المستثمر المرتبطة بالصناديق المسجلة بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940. يسعى كل منتج مرتبط بالعملات الرقمية إلى تحقيق ثلاثة أضعاف الأداء اليومي لمعياره المرجعي قبل الرسوم والمصروفات. وتقيس المعايير المرجعية محافظ من عقود آجلة لشهري الاستحقاق الأول والثاني. وتستخدم الصناديق العقود الآجلة إلى جانب ضمانات نقدية، ما يجعل نقطة القياس هي العائد اليومي لمحفظة العقود الآجلة، وليس السعر الفوري وحده. تعرّف النشرة الأولية اليوم بأنه الفترة بين احتسابين متتاليين لصافي قيمة الأصول. وفي الظروف العادية، تهدف الصناديق إلى إعادة موازنة يومية. وبما أن نتائج كل يوم تتراكم على أساس قيمة أصول متغيرة، فإن تسلسل المكاسب والخسائر يصبح مؤثراً عند الاحتفاظ لفترة أطول. وتحذر نشرة المستثمر لدى SEC من أن المنتجات ذات الرافعة اليومية قد تنحرف بشكل كبير عن المضاعف المعلن على مدى أسابيع أو أشهر، خاصة في الأسواق شديدة التقلب. كما تنبه النشرة إلى أن العوائد على فترات أطول قد تختلف في الحجم وحتى في الاتجاه، وأن هدفاً يومياً بمقدار 3 مرات لا يعني تحقيق ثلاثة أضعاف العائد التراكمي للبيتكوين أو الإيثر. كذلك تضخم الرافعة الخسائر. وأشار موظفو SEC على وجه التحديد إلى أن صناديق ETF التي تستخدم استراتيجيات عقود بيتكوين آجلة برافعة تزيد من التقلب وقد تعرض المستثمرين لخسائر كبيرة ومفاجئة.