هيئة SEC تلوّح بوضع قواعدها الخاصة للعملات المشفّرة مع توسّع مورغان ستانلي وBNY Mellon في دمج البلوك تشين للمؤسسات

وجّهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسالة حادة على نحو غير معتاد إلى المشرّعين: إذا تعثّر قانون CLARITY، فستتولى الهيئة صياغة قواعدها التنظيمية الخاصة لسوق الأصول المشفّرة. هذا الموقف، الذي برز في أحدث ملخص أسبوعي، يضيف طبقة جديدة من عدم اليقين إلى مسار تنظيمي يواجه أصلًا ضغطًا قويًا من جماعات الضغط المصرفية. جاء التحذير في أسبوع شهد أيضًا خطوات مؤسسية لافتة؛ إذ أطلق مورغان ستانلي منتجات متداولة في البورصة (ETPs) فورية لكل من الإيثريوم (ETH) وسولانا، في وقت نقل فيه BNY Mellon جزءًا من عمليات حفظ سجلات الصناديق إلى البلوك تشين. عمليًا، يرفع موقف الهيئة سقف الرهان على مشروع القانون الذي يتأرجح في مجلس الشيوخ. ومع بقاء أقل من أربعة أيام على موعد تصويت مقرر، دفعت مصالح مصرفية كبرى باتجاه إضعاف التشريع أو تعطيله، وفق ما ورد في تقارير تناولت جهود الضغط المصرفي. ويشير استعداد الهيئة للتحرك بشكل منفرد إلى أن كبار المسؤولين لا ينوون ترك السوق دون إطار رقابي حتى في حال فشل الكونغرس. مورغان ستانلي يوسّع قائمة الـETPs الفورية إلى سلسلتين على صعيد المنتجات، تمثل خطوة مورغان ستانلي بإدراج ETPs فورية للإيثريوم وسولانا توسعًا واضحًا يتجاوز البيتكوين. وبينما تتوفر ETPs فورية للبيتكوين في الولايات المتحدة منذ أوائل 2024، فإن منتجات الإيثريوم وسولانا تعكس توجهًا أعمق نحو التعرض لبلوك تشين قابلة للبرمجة. وتأتي الإضافة في وقت يواصل فيه مديرو الأصول التقليديون اختبار شهية المستثمرين المؤسساتيين لحزم متعددة الأصول من العملات المشفّرة. ويبرز إدراج سولانا بشكل خاص. فقد جذبت الشبكة اهتمامًا بفضل قدرتها العالية على معالجة المعاملات وتوسع قاعدة المطورين، لكنها واجهت أيضًا مخاوف تتعلق بانقطاعات الخدمة وضبابية تنظيمية. وتوحي خطوة مورغان ستانلي بأن عملاء إدارة الثروات لديه يبحثون عن تعرض يتجاوز الأصول الأعلى من حيث القيمة السوقية. BNY Mellon ينقل حفظ سجلات الصناديق إلى "أون تشين" من جهته، يعكس قرار BNY Mellon تحويل جزء من بنية حفظ سجلات الصناديق إلى البلوك تشين نوعًا مختلفًا من القناعة المؤسسية. فبدل طرح منتج جديد للعملاء، يدمج عملاق خدمات الحفظ التقنية ضمن عمليات المكاتب الخلفية لديه. وتأتي الخطوة في سياق موجة أوسع من "الترميز" (Tokenization) تسارعت هذا الأسبوع، مع تجاوز إجمالي الأصول الحقيقية على السلسلة (Real-World Assets) حاجز 20 مليار دولار، بحسب ما ورد في ملخص حديث عن الترميز. عندما يبدأ بنك عمره 240 عامًا نقل عمليات داخلية إلى دفاتر موزعة، يصبح تأثير الرسالة أقوى من أي بيان صحفي. ويعني ذلك أن اختبار وفورات التكلفة وكفاءة التسوية يجري داخل مسارات عمل منظّمة، لا داخل بيئات تجريبية للشركات الناشئة فقط. Strategy تسجّل خسارة كبيرة مع الاحتفاظ بنحو 844,000 بيتكوين لم تكن كل الأخبار المؤسسية إيجابية. فقد أعلنت شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، عن خسارة قدرها 8.22 مليار دولار في الربع الثاني. وتواصل الشركة الاحتفاظ بنحو 844,000 بيتكوين، ما يجعلها أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين بين الشركات. وتعود الخسارة إلى تسجيل انخفاض قيمة (Impairment) مدفوعًا بتراجع سعر البيتكوين خلال الربع. تسلّط النتيجة الضوء على مدى ارتباط ميزانية Strategy بتحركات البيتكوين الفورية. ورغم أن أطروحة القناعة لدى الشركة لم تتغير، فإن التقلبات تخلق ملف مخاطر فريدًا لحملة الأسهم. وقد تؤثر هذه الحلقة أيضًا في كيفية مقاربة شركات مدرجة أخرى لاستراتيجيات "خزينة البيتكوين" مستقبلًا. خزائن الأصول الرقمية تتجه نحو بنية الذكاء الاصطناعي على صعيد آخر، تتجه مجموعة من شركات خزائن الأصول الرقمية بهدوء إلى تحويل جزء من رؤوس أموالها من حيازات مشفّرة بحتة إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي. ويعكس هذا التحول بحثًا عن بنية تحتية مادية مولِّدة للعائد في وقت ينطوي فيه الاحتفاظ بالأصول الرقمية في الميزانيات على مخاطر كبيرة نتيجة إعادة التقييم وفق الأسعار السوقية. وتعيد عدة شركات توظيف مرافق التعدين أو تبني قدرات جديدة مخصصة لأحمال الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وهو اتجاه يتقاطع مع تنامي الطلب على حلول التخزين اللامركزي مثل تلك التي نوقشت في تحليل لتوقعات سعر Filecoin. الخيط الذي يجمع هذه التطورات هو سوق يتحرك على مسارين في آن واحد. من جهة، يلمّح المنظمون إلى تشديد الرقابة سواء تحرك الكونغرس أم لا. ومن جهة أخرى، تغرس مؤسسات مالية راسخة البلوك تشين أعمق داخل عملياتها، بينما تتكيف خزائن الشركات مع واقع الاحتفاظ بأصول رقمية متقلبة. الأسابيع المقبلة ستختبر ما إذا كان هذا الضغط المزدوج سيعيد تشكيل بنية السوق بوتيرة أسرع مما يستطيع صانعو القرار في واشنطن سنّه.