جاك مالرز يتنحّى عن منصب الرئيس التنفيذي لشركة "Twenty One Capital"

أنهى جاك مالرز علاقته التنفيذية مع "Twenty One Capital". مؤسس "Strike" تنحّى رسميًا عن منصب الرئيس التنفيذي لشركة خزينة البيتكوين في 21 يوليو 2026، وسلّم الإدارة إلى رافائيل زاغوري، وسط ما وصفته مصادر بخلافات مع مجلس الإدارة حول المسار الاستراتيجي للشركة. سيتولى زاغوري، مؤسس "Elektron Energy" سابقًا، قيادة "Twenty One Capital". وتشمل خبرته المهنية العمل في "Goldman Sachs" و"Deutsche Bank" و"Merrill Lynch". وكانت "Twenty One" تدرس اندماجًا ثلاثيًا مع "Strike" و"Elektron Energy"، في صفقة كانت ستضم نشاط المدفوعات الذي يقوده مالرز إلى جانب عمليات تعدين البيتكوين التابعة لزاغوري. هذا الخيار أُلغي. وبدلًا من ذلك، تعيد الشركة تموضعها حول توليد التدفقات النقدية، وانضباط تخصيص رأس المال، والاستحواذ على شركات تشغيلية، مع الإشارة إلى فلسفة "Berkshire Hathaway" في الملكية طويلة الأجل كمصدر إلهام. يعود مالرز لتركيز جهوده بالكامل على "Strike"، شركة مدفوعات البيتكوين التي أسسها. وتبقى "Strike" كيانًا مستقلًا، ولا يبدو أن خروج مالرز من "Twenty One" سيترك أثرًا تشغيليًا عليها. من جهته، قدّم الرئيس التنفيذي لشركة "Tether" باولو أردوينو وداعًا متزنًا، منسوبًا إلى مالرز "الرؤية التأسيسية والقيادة" اللتين أوصلتا الشركة إلى الإدراج العام. تحمل "Twenty One Capital" حاليًا 43,514 بيتكوين، تُقدَّر بنحو 2.8 مليار دولار، ما يجعلها ثاني أكبر خزينة بيتكوين لشركة مدرجة في العالم. وكانت الشركة قد أصبحت عامة في ديسمبر 2025 عبر اندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) مع "Cantor Equity Partners"، بدعم أولي من "Tether" و"SoftBank". وفي مايو 2026، عززت "Tether" قبضتها على المشروع بشراء حصة "SoftBank" البالغة نحو 25%. وعند إغلاق تداولات 21 يوليو، استقرت أسهم "Twenty One Capital" عند 5.32 دولار، بما يشير إلى قيمة سوقية تقارب 1.8 مليار دولار. ويعني ذلك أن السوق يسعّر الشركة بخصم ملموس مقارنة بقيمة حيازاتها من البيتكوين وحدها. عامل آخر يراقبه المستثمرون يتمثل في ثقل "Tether" داخل هيكل الملكية. فبعد شراء حصة "SoftBank" لتثبيت السيطرة، ومع تأييد أردوينو العلني للانتقال الإداري، يزداد ترجيح أن "Tether" كانت منسجمة مع رؤية مجلس الإدارة التي لم يقبل بها مالرز. بالنسبة لحملة سهم "XXI"، يبقى السؤال على المدى القريب: هل يكافئ السوق التحول التشغيلي أم يعاقبه؟ فالشركة التي تقتصر على نموذج خزينة بيتكوين يسهل تقييمها: حساب عدد العملات ثم تطبيق علاوة أو خصم. أما نموذج "شركة قابضة على طريقة بيركشاير" مبنية فوق خزينة بيتكوين، فهو أصعب كثيرًا في النمذجة، خصوصًا أن الشركات التشغيلية المستهدفة بالاستحواذ لم تُحدَّد أو تُعلن بعد.