مكاسب CXMT تشعل موجة بيع في أسهم الرقائق الأميركية الكبرى

تراجعت أسهم Micron Technology بنحو 8% في 15 يوليو لتتداول قرب 903.50 دولار، مع تسعير المستثمرين لحقيقة باتت أكثر وضوحاً: صناعة شرائح الذاكرة في الصين لم تعد مجرد مادة للسخرية، بل منافس فعلي. الشرارة جاءت من شركة ChangXin Memory Technologies المعروفة اختصاراً بـ CXMT، التي وسّعت حضورها بهدوء في سوق DRAM العالمي في وقت كانت فيه أسهم الرقائق الغربية تحتفي بأرباح مدفوعة بزخم الذكاء الاصطناعي. الهبوط لم يقتصر على Micron. تراجعت AMD وIntel بنحو 6% لكل منهما، وخسرت Marvell قرابة 7%، بينما انخفض صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX) بنسبة 4%. ووفق تقديرات السوق، استحوذت CXMT على نحو 8% من سوق DRAM العالمي في الربع الأول من 2026، صعوداً من حوالي 3% قبل عام. بعبارة أخرى، شركة صينية كادت أن تُثلّث حصتها في أحد أكثر أسواق الشرائح أهميةً من الناحية الاستراتيجية خلال أقل من 12 شهراً. وزادت التقارير التي تفيد بأن Apple تختبر شرائح من إنتاج CXMT لأجهزة تُباع داخل الصين من حدة الضغوط. وفي 27 يوليو، أدرجت CXMT أسهمها في سوق STAR في شنغهاي وجمعت ما بين 8.6 و9.8 مليارات دولار. وقفز السهم 466% في أول يوم تداول، لتصبح الشركة لفترة وجيزة الأعلى قيمةً بين الشركات المدرجة في الصين، مع قيمة سوقية تراوحت بين 487 و540 مليار دولار. على الطرف الآخر، تُظهر نتائج Micron صورة مختلفة. الشركة أعلنت لتوّها واحداً من أفضل الفصول في تاريخ قطاع أشباه الموصلات: الإيرادات بلغت 41.46 مليار دولار في الربع الثالث من سنتها المالية 2026، بزيادة 346% على أساس سنوي. كما جاءت توجيهاتها للربع الرابع المالي عند نحو 50 مليار دولار. بعض المحللين يرون أن التهديد التنافسي من CXMT قد يكون مبالغاً فيه على المدى القريب، وأن موجة البيع تبدو أقرب إلى جني أرباح بعد صعود قوي لأسهم Micron عقب نتائجها، مع استخدام قصة CXMT كتبرير سردي مريح. أهمية التطور تتجاوز أسهم الرقائق. ضوابط تصدير الشرائح الأميركية صُممت لإبقاء الصين متأخرة جيلاً في أشباه الموصلات المتقدمة. مكاسب CXMT السريعة في DRAM، رغم أنها ليست في قمة تقنيات ذاكرة النطاق العريض العالية المستخدمة في مسرّعات الذكاء الاصطناعي، تشير إلى أن سياسات الاحتواء لها حدود. إذا قادت الزيادة في طاقة CXMT الإنتاجية إلى فائض معروض من DRAM وتراجع الأسعار، فذلك سيعيد تشكيل اقتصاديات كل شركة تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. كما أن حجم الطرح العام الأولي للشركة، المرشح لأن يكون الأكبر في 2026، يضخ رأسمال ضخماً في طموحات الصين بالقطاع. قرابة 10 مليارات دولار من التمويل الجديد تعني مصانع أكثر، وإنفاقاً أعلى على البحث والتطوير، وتسعيراً أكثر شراسة. المستثمرون في هذا الملف يُنصحون بمتابعة نقطتين أساسيتين: ما إذا كانت اختبارات Apple لشرائح CXMT ستتجاوز الأجهزة المخصصة للسوق الصينية، وما إذا كان إنفاق CXMT بعد الإدراج سيتجه إلى شرائح ذاكرة أعلى أداءً.