Macro

Les exportations chinoises de véhicules électriques ont atteint un record de 9,2 milliards de dollars en mai, portées par la forte demande en Asie du Sud-Est, notamment en Thaïlande et aux Philippines. En juin, le deuxième fonds de l’initiative de finance mixte FAST-P pilotée par l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a levé 250 millions de dollars pour financer la modernisation des réseaux, le stockage d’énergie et d’autres infrastructures de transition en Asie. DBS a, en parallèle, mis à disposition une facilité de financement senior de 210 millions de dollars. L’avancée vise à renforcer la capacité de déploiement d’investissements dans les infrastructures durables de la région et présente un lien direct avec l’indice d’actifs durables (SUS).

La capitalisation totale des stablecoins a reculé d’environ 10 milliards de dollars depuis son pic de mai, à près de 300 milliards de dollars, avec une baisse de 7,7 milliards de dollars sur le seul mois de juin, la plus forte contraction mensuelle depuis l’effondrement de Terra en mai 2022. Dans le même temps, les stablecoins ont réglé 1,79 billion de dollars de volume de transactions ajusté en juin, un record historique. Le texte souligne que ces volumes décrivent mieux l’évolution de l’usage des stablecoins que la seule taille de l’offre. Les actifs cités (USDT, USDC, etc.) sont des stablecoins natifs de la crypto et ne sont pas présentés comme liés à des mécanismes de prix ou de régulation des actifs financiers traditionnels.

Les ETF bitcoin ont enregistré deux séances consécutives de sorties nettes, pour un total de plus de 465 millions de dollars, après un bref retour des entrées. Des analystes estiment que ce retournement traduit surtout une prudence accrue des investisseurs plutôt qu’une vague de ventes. Les marchés se tournent désormais vers la réunion de la Réserve fédérale prévue cette semaine, dont les indications sur la trajectoire de la politique monétaire devraient peser sur la dynamique à court terme des cryptomonnaies.

Deux jours avant la décision de taux du FOMC, Donald Trump a apporté son soutien à l’ancien gouverneur Kevin Warsh et a affirmé que les États-Unis devraient avoir les taux d’intérêt les plus bas au monde, tout en mettant en cause les motivations d’autres membres de la Réserve fédérale. Le taux des fonds fédéraux est actuellement maintenu dans une fourchette de 3.5%-3.75%. Les marchés anticipent majoritairement un statu quo lors de cette réunion, mais intègrent environ 33% de probabilité d’une hausse de 25 points de base, selon l’outil FedWatch du CME Group. Plusieurs responsables, dont la présidente de la Fed de Dallas Lorie Logan, ont récemment plaidé pour un resserrement supplémentaire.

Le 27 juillet, les contrats à terme sur l’or ont progressé jusqu’à 1,44 lakh de roupies pour 10 grammes, soutenus par l’affaiblissement du dollar et une pause des opérations militaires entre Washington et Téhéran. Sur le Comex, le contrat d’août a gagné près de 1 % à 4,087.69 USD l’once. Les investisseurs attendent la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale cette semaine ainsi que le discours de son président, Kevin Warsh. Le repli de l’indice du dollar, combiné à l’apaisement des risques géopolitiques, a renforcé les achats d’or.

L’ETF de haut rendement HYG recule de près de 1% ce mois-ci et s’achemine vers un troisième mois consécutif de baisse, tandis que le S&P 500 a cédé plus de 2% depuis son pic de début juin. Les inquiétudes liées au conflit entre les États-Unis et l’Iran alimentent la crainte d’une inflation durable, ce qui a poussé le rendement du Treasury à 2 ans au-delà de 4.3%. L’outil FedWatch du CME indique que la probabilité d’une hausse de taux de la Fed cette semaine est montée à 34%. La combinaison de signaux techniques et de tensions macroéconomiques renforce le risque d’un repli simultané des actions et des obligations.

L’encours de la dette fédérale américaine approche les 40 000 milliards de dollars, alimentant des inquiétudes sur le pouvoir d’achat de long terme du dollar et la soutenabilité budgétaire. Cet indicateur macroéconomique est souvent cité par les partisans du bitcoin comme un exemple de « surémission » des monnaies fiduciaires, renforçant le positionnement du bitcoin comme « or numérique » non souverain et supposé protecteur contre l’inflation. Le texte n’établit pas de lien mécanique avec d’autres cryptoactifs et ne s’appuie ni sur des changements de politique, ni sur un événement technique, ni sur des données on-chain. L’impact dépend de l’adhésion des investisseurs à ce récit macro-crypto et ne traduit pas un flux de capitaux obligatoire ni une évolution structurelle.

La Banque centrale européenne a annoncé l’extension de son « facteur climatique » dans son cadre de garanties, en l’appliquant aux créances de crédit des entreprises non financières (les prêts), qui représentent 29% des garanties apportées par les banques. Jusqu’ici, cet ajustement ne concernait que les obligations d’entreprises non financières, qui pèsent moins de 2% des garanties. La BCE a précisé pour la première fois que la réduction maximale de la valeur finale des garanties serait plafonnée à 5% pour les obligations comme pour les prêts, et que la mesure élargie n’entrera en vigueur qu’en 2027. L’objectif est de mieux intégrer les risques financiers liés à la transition climatique dans le cadre de politique monétaire de la zone euro, sans intervention directe sur les prix des actions, des matières premières ou des indices.

La Réserve fédérale doit tenir cette semaine une réunion du FOMC, et les marchés scrutent ses signaux de politique monétaire. Les nouvelles inscriptions au chômage aux États-Unis sont tombées à un plus bas proche de 60 ans, renforçant une Fed au ton plus restrictif et favorable au maintien de taux élevés. Le bitcoin évolue juste au-dessus de sa moyenne mobile simple (SMA) à 200 semaines, un niveau de support de long terme, tandis que le risque géopolitique demeure malgré l’absence de nouveaux signalements de frappes américaines contre l’Iran.

L’Australie publiera le 29 juillet les données de CPI du deuxième trimestre, avec un consensus qui table sur un headline stable à 4.0% en glissement annuel et une mesure core « trimmed mean » en hausse à 3.8%. Le taux directeur de la RBA est actuellement de 4.35%, et les futures de taux n’intègrent qu’une probabilité de 28% d’une hausse en août. Une surprise haussière renforcerait nettement le scénario d’un relèvement en août, tandis qu’un chiffre inférieur à 3.5% repousserait probablement la décision à septembre. Cette statistique est le principal catalyseur macroéconomique récent pour la trajectoire de l’AUD/USD.