MicroStrategy memperbesar bantalan likuiditasnya menjadi US$3,75 miliar tanpa menambah kepemilikan Bitcoin, berdasarkan dokumen yang diajukan pada 27 Juli. Langkah ini menandakan fokus perusahaan sementara waktu bergeser ke pengelolaan kas, bukan akumulasi BTC. Poin utama: - Cadangan kas: Saldo cadangan dalam dolar AS naik US$525 juta menjadi US$3,75 miliar. Manajemen menyebut level tersebut setara sekitar 2,1 tahun (kurang lebih 25 bulan) cakupan pembayaran dividen saham preferen berdasarkan perhitungan internal perusahaan. Dokumen menegaskan metrik ini bersifat ukuran manajerial dan bukan jaminan untuk semua kondisi pasar. - Kepemilikan Bitcoin: Posisi Bitcoin tetap 843.775 BTC hingga 26 Juli. Total biaya perolehan (termasuk biaya) tercatat US$63,69 miliar, dengan harga beli rata-rata US$75.476 per BTC. - Tidak ada pembelian BTC baru: Pengungkapan 27 Juli juga menyatakan tidak ada pembelian Bitcoin pada periode 20 Juli–26 Juli, memperpanjang jeda akumulasi. - Penjualan saham untuk memperkuat kas: MicroStrategy menjual 5.429.160 lembar saham biasa MSTR melalui program at-the-market (ATM) dalam sepekan, menghasilkan dana US$544,5 juta. Cadangan US$3,75 miliar tersebut juga memasukkan perkiraan dana dari saham yang transaksinya belum terselesaikan (unsettled) hingga 26 Juli. - Sisa kapasitas penggalangan dana: Setelah penjualan itu, perusahaan masih memiliki sekitar US$22,98 miliar ruang yang tersedia dalam program penawaran saham MSTR. Ini membuka opsi penggalangan kas tambahan bila diperlukan, meski penerbitan lanjutan akan mendilusi pemegang saham biasa yang ada. - Aksi pada saham preferen: MicroStrategy membeli kembali 288.930 saham preferen STRC senilai US$25 juta selama periode tersebut. Otorisasi buyback yang tersisa mencapai US$975 juta untuk program pembelian kembali saham preferen dan US$1 miliar untuk program pembelian kembali saham biasa. Tidak ada pembelian kembali untuk STRF, STRK, STRD maupun saham biasa MSTR pada periode yang sama. - Riwayat penjualan BTC terbaru: Kepemilikan saat ini 3.588 BTC lebih rendah dibanding 847.363 BTC pada akhir Juni, setelah perusahaan menjual tranche tersebut sekitar US$216 juta pada 29 Juni–5 Juli. Penjualan itu mengikuti perubahan kebijakan yang memungkinkan penjualan Bitcoin secara selektif untuk mendanai dividen, bunga, dan kebutuhan cadangan—pergeseran dari strategi akumulasi buy-and-hold yang telah lama dijalankan. - Risiko dan pemodelan: MicroStrategy menerbitkan "BTC Rating" internal yang memodelkan penurunan Bitcoin dan kemampuan cakupan. Perusahaan menyatakan Bitcoin masih dapat turun 11,4% per tahun selama 5,8 tahun dan tetap mempertahankan cakupan 1,0x atas utang bersih dan saham preferen. Penilaian ini bersifat proprietary dan tidak dikeluarkan oleh lembaga pemeringkat kredit independen. - Konteks pasar: JPMorgan sebelumnya menilai bahwa membangun cakupan kas 2–3 tahun dapat menurunkan risiko MicroStrategy harus menjual Bitcoin untuk memenuhi dividen saham preferen. Angka 2,1 tahun yang dilaporkan kini berada dalam kisaran tersebut, meski perusahaan mengingatkan biaya refinancing, tingkat dividen, harga saham, dan pergerakan pasar Bitcoin dapat mengubah proyeksi. Mengapa penting: MicroStrategy tetap menjadi pemegang Bitcoin korporasi terbesar yang diungkapkan ke publik, tetapi pengajuan ini menggeser narasi dari akumulasi ke manajemen likuiditas. Dengan menempatkan hasil ATM ke kas serta membeli kembali sebagian saham preferen, perusahaan memperkuat kemampuan memenuhi distribusi terjadwal tanpa harus segera menjual BTC. Meski demikian, kas tersebut tidak dipisahkan secara hukum dalam rekening khusus dan pembayaran dividen tetap memerlukan persetujuan dewan, sehingga tidak dapat dianggap sebagai jaminan mutlak—namun tekanan jangka pendek untuk memonetisasi kepemilikan Bitcoin menjadi lebih rendah. Yang perlu dipantau: Pembaruan Form 8-K mingguan akan menunjukkan apakah MicroStrategy terus mengalirkan hasil penjualan saham ke cadangan kas atau kembali membeli Bitcoin. Perusahaan belum mengumumkan kapan pembelian BTC akan dilanjutkan.

Bitcoin (BTC) diperdagangkan di sekitar US$65.000 pada Senin, relatif bertahan meski saham teknologi terkait AI tertekan. BTC berada di kisaran US$64.994,59, naik sekitar 4% sejak Jumat. Ether (ETH) turut menguat dan menyentuh level tertinggi dalam hampir dua bulan. Di pasar ekuitas, penurunan Nvidia sebesar 4,8% menyeret saham-saham favorit bertema AI. Nasdaq secara keseluruhan nyaris tidak berubah karena ditopang kenaikan saham hyperscaler seperti Apple, Microsoft, dan Google. Pelaku pasar menilai ketahanan kripto akan segera menghadapi ujian utama pekan ini. Sejumlah agenda besar berdekatan, mulai dari keputusan kebijakan moneter Federal Reserve, rilis data inflasi utama AS, hingga laporan kinerja beberapa raksasa teknologi. Analis menilai beberapa hari ke depan bisa menentukan apakah bitcoin mampu keluar dari pergerakan mendatar yang sudah berlangsung berbulan-bulan atau kembali melemah menguji titik terendah Juni. "Ketahanan kripto belakangan ini saat pasar tradisional bergejolak merupakan perkembangan yang menggembirakan," kata Joel Kruger, market strategist di LMAX Group. Menurutnya, hal itu memperkuat argumen bahwa aset digital mulai "melepas keterkaitan", setidaknya sebagian, dari aset berisiko konvensional. Kruger menyebut bitcoin perlu menembus US$67.300 untuk mematahkan fase konsolidasi beberapa pekan yang menahan harga sejak Juni. Pergerakan di atas level itu dapat menjadi sinyal lanjutan tren naik. Ether menghadapi ambang serupa di US$2.000. Tom Lee, chairman Bitmine dan co-founder Fundstrat, juga menyoroti performa ETH yang belakangan mengungguli BTC sebagai sinyal positif bagi pasar kripto. Rasio ETH/BTC, yang mengukur harga ether dalam bitcoin, naik ke level tertinggi tiga bulan pada Senin. Meski begitu, tidak semua pihak melihat kekuatan bitcoin sudah solid. Nicolai Sondergaard, senior research analyst di Nansen, menilai rebound terbaru belum ditopang keyakinan beli yang biasanya muncul sebelum reli berkelanjutan. "Pasar bertahan dalam rentang tanpa pembeli yang kuat, bukan sedang membangun momentum menuju penembusan," ujarnya. Skenario dasarnya tetap koreksi ke area US$52.000"US$58.000 kecuali kondisi pasar membaik. Sondergaard mencatat hampir 9.000 BTC keluar dari bursa dalam sepekan terakhir. Pada saat yang sama, open interest futures bitcoin justru turun meski harga naik tipis, mengindikasikan trader mengurangi eksposur alih-alih menambah taruhan bullish baru. Data order book juga masih menunjukkan tekanan jual bersih. Menurutnya, keputusan suku bunga The Fed dan komunikasi kebijakannya berpotensi menjadi penentu arah aset berisiko pada Rabu. Investor juga memantau laporan inflasi core PCE pada Kamis, data PDB kuartal II, serta kinerja Microsoft, Meta, Apple, dan Amazon, menjelang jatuh tempo opsi bitcoin dan ether pada Jumat senilai sekitar US$13"14 miliar. Agar Nansen menjadi lebih konstruktif, perusahaan ingin melihat arus masuk stablecoin ke bursa yang lebih kuat, pembelian ETF spot bitcoin yang berlanjut, serta indikasi pemegang jangka panjang berhenti menjual dalam kondisi rugi. Hingga sinyal itu muncul, Sondergaard menilai pemulihan terbaru lebih mencerminkan rebound posisi ketimbang awal tren naik yang lebih luas.

ChainCatcher melaporkan, jendela sinyal wajib untuk Bitcoin BIP110 akan dibuka pada blok 961632, diperkirakan sekitar 9 Agustus 2026. Dengan ketinggian chain saat ini di 959842, tersisa sekitar 1.790 blok menuju titik tersebut. Tingkat dukungan sinyal BIP110 saat ini berada di kisaran 2,64%. BIP110 yang secara resmi bernama "Reduced Data Temporary Softfork" mengusulkan pembatasan ukuran sejumlah field data tertentu dalam transaksi Bitcoin. Fokus utamanya mencakup inscription Ordinals, muatan OP_RETURN berukuran besar, serta penggunaan berdata tinggi sejenis. Jika diaktifkan, pembatasan akan mulai berlaku pada blok 965664 dan akan berakhir otomatis setelah 52.416 blok, kira-kira satu tahun. Dukungan sinyal saat ini terutama datang dari Ocean, penambang independen, dan operator kecil. Sejumlah pool besar seperti Foundry, Antpool, ViaBTC, dan F2pool belum beralih untuk mendukung. Foundry mengarahkan pelanggannya untuk memberikan suara berdasarkan rata-rata hash rate; pool tersebut baru akan mengubah seluruh bloknya untuk menyinyalkan dukungan bila suara "ya" melampaui 51% dari hash rate partisipan berbobot. Jika level sinyal saat ini bertahan hingga blok 961632, node yang sudah melakukan upgrade untuk menegakkan BIP110 akan menolak blok yang tidak menyinyalkan version bit 4, lalu mengikuti chain minoritas yang menyinyalkan. Node yang belum di-upgrade akan tetap menerima blok yang menyinyalkan maupun yang tidak, dan akan mengikuti chain dengan akumulasi proof-of-work tertinggi.

Jendela sinyal wajib untuk soft fork BIP110 di jaringan Bitcoin akan dibuka kurang dari dua pekan lagi. Dukungan penambang masih terbatas di kisaran 2,64%, meski beberapa pekan lalu sinyalnya sempat sulit bertahan di atas 1%. Seiring tenggat makin dekat, angka tersebut naik bertahap—mengindikasikan proposal mulai mendapat perhatian, tetapi belum menunjukkan kesiapan pool besar untuk beralih. Poin penting: - Foundry menerapkan ambang dukungan 51% berbobot hashrate dari klien sebelum mulai memberi sinyal "Yes". - Per 27 Juli 2026 pukul 08.40 EDT, sinyal BIP110 berada di sekitar 2,64% saat block 961632 diperkirakan tercapai pada atau sekitar 9 Agustus 2026. - Ocean dan sejumlah operasi penambangan kecil memimpin sinyal; Antpool, ViaBTC, dan pool besar lain belum bergerak mendukung. Pada saat penulisan (27 Juli 2026 pukul 08.40 waktu Timur AS), chain tip berada di block 959842. Masih tersisa sekitar 1.790 block menuju 961632—titik ketika node yang menjalankan perangkat lunak BIP110 mulai menolak block yang tidak menyetel version bit 4. Dengan laju rata-rata Bitcoin sekitar 10 menit per block, ketinggian itu diperkirakan tercapai pada atau sekitar 9 Agustus 2026. BIP110 (nama resminya Reduced Data Temporary Softfork) mengusulkan pembatasan ukuran beberapa field data tertentu dalam transaksi Bitcoin. Aturan ini terutama menyasar inscription ala Ordinals, payload OP_RETURN yang terlalu besar, dan penggunaan padat data sejenis, tanpa mengubah transfer bitcoin yang berfokus pada aktivitas keuangan, keypath Taproot spends, maupun operasi channel Lightning standar. Jika aktif, pembatasan mulai berlaku pada block 965664 dan berakhir otomatis setelah 52.416 block (sekitar satu tahun). Dukungan naik, tetapi belum cukup cepat Grafik sinyal dalam sebulan terakhir berubah signifikan dibanding sekadar melihat angka terkini. Beberapa pekan lalu, sinyal BIP110 nyaris tidak terlihat dan sempat berada di bawah 1% pada periode tertentu. Belakangan dukungan sempat naik ke kisaran 3%. Kenaikan ini berarti secara persentase, tetapi aktivasi di Bitcoin ditentukan oleh siapa yang memberi sinyal, bukan hanya berapa banyak block yang membawa bit tersebut. Ocean masih menyumbang porsi terbesar dari aktivitas sinyal. Sisa hashrate yang ikut menyetel bit hampir sepenuhnya berasal dari penambang independen dan operator kecil. Penambang yang saat ini memberi sinyal untuk BIP110 antara lain Roughnecks, SoV, BIP110 Generic, Barefoot Mining, 234 Alberta, 888, Peer to Peer Money, Black Jade Advisors, Sazmining, Crestmont Fabrics, Datum Miner, SpammersGFY, Moonwalk, PyBLOCKDatum, Just For Krypto, dan JAMIN. Sebaliknya, Foundry, Antpool, ViaBTC, dan F2pool—empat pool yang bertanggung jawab atas sebagian besar hashrate jaringan—nyaris tidak menunjukkan perubahan. Tanpa pergeseran dari salah satu operator besar tersebut, kenaikan perlahan dari peserta kecil kecil kemungkinannya mengubah prospek aktivasi secara material. Di sisi perangkat lunak, polanya juga terbelah. Implementasi yang menegakkan proposal saat ini hanya berupa fork Bitcoin Knots. Node yang dapat dijangkau dan menjalankan perangkat lunak tersebut berada di sekitar 22% hari ini, sehingga penegakan aturan terkonsentrasi pada porsi jaringan yang relatif lebih kecil dibanding node Bitcoin Core. Foundry memegang suara penentu terbesar Di antara pool besar, Foundry menempuh pendekatan berbeda. Sekitar 17 Juli 2026, perusahaan meminta pelanggan memberikan suara apakah pool akan mulai memberi sinyal untuk BIP110. Keputusan tidak ditetapkan sepihak; hasilnya dikaitkan langsung dengan hashrate klien, sesuai email yang dikirim ke peserta pool. "Jendela voting di Foundry USA Pool™ akan dibuka hingga tanggal penutupan jendela sinyal, menjelang block 961,632," tulis Foundry USA pool di laman sumber daya BIP110. Bobot suara ditentukan oleh rata-rata hashrate tiap pelanggan. Klien yang tidak merespons otomatis dihitung sebagai "No", dan posisi default Foundry tetap memberi sinyal menentang proposal. Pool baru akan mengubah semua block menjadi sinyal dukungan jika suara "Yes" melampaui 51% dari hashrate berbobot yang berpartisipasi. Keputusan ini krusial karena Foundry mewakili sekitar 23% hingga 33% dari hashrate global Bitcoin, tergantung periode pengukuran. Jika pool sebesar itu berbalik dalam semalam, grafik sinyal akan berubah seketika. Hingga kini belum ada indikasi pergeseran tersebut terjadi. Foundry juga tidak secara publik memihak. Laman sumber daya kliennya menautkan spesifikasi BIP, diskusi bitcoindev awal, kritik dari Jameson Lopp, serta komentar dari Adam Back, Michael Saylor, Luke Dashjr, dan lainnya, agar pelanggan menilai proposal secara mandiri. Apa yang terjadi jika jendela dibuka tanpa dukungan luas? Dampaknya menjadi jauh lebih penting ketika block 961632 tercapai. Jika tingkat sinyal saat ini bertahan, node yang menegakkan BIP110 akan menolak block yang ditambang oleh mayoritas jaringan karena tidak menyertakan version bit yang diwajibkan. Node-node ini akan mengikuti jumlah block sinyal yang relatif kecil. Node legacy bertindak berbeda: mereka tetap menerima baik block yang memberi sinyal maupun yang tidak, lalu mengikuti rantai dengan akumulasi proof-of-work terbesar sebagaimana mekanisme Bitcoin selama ini. Sejumlah pengamat independen membangun situs pemantauan khusus untuk melacak parameter aktivasi, bahkan mensimulasikan bagaimana proses bisa berkembang pada berbagai skenario. Situs BIP110 Situation Monitor juga memodelkan berbagai kemungkinan selama jendela sinyal wajib. Halaman simulasinya memungkinkan pengguna mengubah variabel, termasuk persentase hashrate jaringan yang diperkirakan mendukung BIP110 pada Agustus. Salah satu simulasi menggunakan 25% hashrate untuk BIP110 dan menghasilkan chain split. Skenario itu membuka peluang dua rantai yang bersaing, meski tidak setara. Rantai yang diakui Bitcoin Core dan ditambang mayoritas hashrate akan terus memproduksi block pada laju normal. Rantai minoritas yang hanya berisi penambang pemberi sinyal akan bergerak jauh lebih lambat hingga mencapai penyesuaian kesulitan berikutnya setiap 2.016 block. Inilah alasan perdebatan belakangan bergeser dari isu inscription ke soal mekanisme aktivasi. Strategi aktivasi yang berbeda BIP110 menempuh jalur deployment yang berbeda dari dua soft fork besar Bitcoin terbaru. Proposal diluncurkan pada 1 Desember 2025 menggunakan proses BIP9 yang dimodifikasi. Agar bisa "lock in" lebih awal, diperlukan 1.109 dari 2.016 block (55%) memberi sinyal dalam satu periode kesulitan. Jika ambang itu tidak pernah tercapai, proposal bergerak menuju "forced lock-in" pada block 963,648 sebelum aktif satu periode kesulitan kemudian di block 965,664. Di antara tonggak tersebut terdapat jendela sinyal wajib: dari block 961,632 hingga 963,647, node yang menegakkan BIP110 akan menolak setiap block yang tidak menyetel version bit 4, terlepas dari seberapa besar proof-of-work yang mendukungnya. Ini berbeda dengan Segwit dan Taproot, ketika node yang belum upgrade tetap menerima rantai dengan proof-of-work terkuat sepanjang aktivasi. Perbandingan historis terdekat adalah BIP148 user-activated soft fork (UASF) pada 2017, yang juga mencoba menekan penambang melalui kewajiban sinyal. Konfrontasi tersebut berakhir tanpa chain split permanen setelah hashrate cukup bergeser sebelum tenggat. UASF BIP148 pada akhirnya lebih menjadi alat tawar daripada mekanisme aktivasi yang benar-benar memecah jaringan. Apakah BIP110 mengikuti pola serupa sangat bergantung pada apakah satu atau lebih pool besar mengubah sikap sebelum 9 Agustus. Mengapa pendukung menginginkan perubahan BIP110 ditulis dengan nama Dathon Ohm. Versi awalnya sempat beredar dengan penamaan BIP444 sebelum diterima ke repositori BIPs. Pendukung BIP110 berpendapat inscription, token bergaya BRC20, dan payload OP_RETURN yang makin besar menaikkan biaya menjalankan full node, mendistorsi pasar fee Bitcoin, serta mengalihkan sumber daya jaringan dari tujuan awal Bitcoin sebagai sistem pembayaran dan penyelesaian. "Menghapus aturan adalah hardfork," kata pendukung BIP110 sekaligus pengembang Bitcoin Knots Luke Dashjr di X pada awal Juli. "Itu termasuk aturan terjadwal seperti halving subsidi, dan ya, bahkan BIP110. Menolak BIP110 adalah upaya hardfork yang kontroversial." Dashjr menambahkan: "Dan tidak seperti softfork, hardfork butuh konsensus untuk berhasil. Tidak ada konsensus untuk menolak BIP110." Pihak yang menentang umumnya sepakat spam ada, tetapi berbeda pandangan apakah mekanisme aktivasi BIP110 merupakan solusi yang tepat. "Penggunaan blockspace OP_RETURN tidak meningkat banyak sejak Bitcoin Core v30 dirilis. OP_RETURN yang terlalu besar mungkin naik sedikit, tetapi tetap mengonsumsi kurang dari 0,1% blockspace," tulis Alex Thorn, head of research Galaxy Digital, di X. Thorn melanjutkan: "BIP110 adalah respons yang sangat disruptif dan berbahaya mengingat dampak kecil dari transaksi prunable ini." Dua pekan terakhir masih bisa mengubah segalanya Dua minggu ke depan kemungkinan ditentukan oleh tiga hal: apakah salah satu pool penambangan terbesar mulai memberi sinyal dukungan; apakah bursa besar menjelaskan secara publik rantai mana yang akan diakui jika muncul dua rantai bersaing setelah block 961,632; dan apa yang benar-benar dilakukan penambang ketika jendela wajib dibuka—karena persentase sinyal menjelang tenggat hanya menceritakan sebagian kisah. Tren memang bergerak menguntungkan BIP110, dari di bawah 1% menjadi sekitar 3% saat tenggat mendekat. Meski begitu, proposal masih jauh dari menunjukkan dukungan penambang yang luas. Jika tidak ada perubahan sikap dari salah satu pool terbesar Bitcoin dalam beberapa hari ke depan, jendela sinyal wajib tampaknya akan dibuka dengan dukungan yang tetap terkonsentrasi pada porsi jaringan yang relatif kecil.

Apple menghadapi gugatan di California setelah tiga penggugat pada 24 Juli menuding adanya aplikasi di App Store yang menyamar sebagai Sparrow Wallet. Dalam gugatan disebutkan aplikasi tersebut meminta seed phrase pengguna, lalu memindahkan sekitar US$1,8 juta dalam Bitcoin ke alamat yang dikendalikan pelaku. Sparrow Wallet diketahui hanya tersedia untuk desktop dan tidak pernah merilis versi iOS. Karena itu, setiap aplikasi bernama Sparrow di App Store pada dasarnya merupakan tiruan. Penggugat juga menilai Apple sempat menempatkan aplikasi tersebut dalam kurasi koleksi kripto. Kerugian disebut terjadi sepanjang pertengahan 2025, dengan nilai per korban berkisar dari 1,05 BTC hingga 7,4 BTC. Pengembang Sparrow dilaporkan telah menandai aplikasi palsu serupa pada Januari 2024, dan Apple disebut kemudian berupaya menutup akunnya ketika ia mencoba memperingatkan pengguna. Apple menyatakan telah menghapus aplikasi yang menyamar tersebut serta menutup akun di baliknya.

Cadangan Bitcoin El Salvador menjadi sorotan menjelang pemungutan suara Februari, yang akan menentukan apakah pemerintah terus menambah kepemilikannya. Pelacak resmi pemerintah menunjukkan saldo mendekati 7.730 bitcoin, dengan nilai sekitar US$502 juta pada harga Bitcoin US$64.916. Di kubu oposisi, ARENA mengusung mantan legislator Maytee Iraheta bersama Verónica Henríquez dalam tiket perempuan pertama partai itu. FMLN mencalonkan dokter sekaligus pemimpin serikat Rafael Aguirre berpasangan dengan Madai Santos. Hingga kini, keduanya belum merilis kebijakan khusus terkait Bitcoin. Peta politik saat ini dinilai lebih mendukung kelanjutan kebijakan. ARENA hanya memegang dua dari 84 kursi legislatif, sementara FMLN tidak memiliki kursi sejak 2024. Presiden Nayib Bukele, yang bulan ini kembali dinominasikan untuk masa jabatan hingga 2033, tercatat masih unggul dalam jajak pendapat di atas 80%. Arah pertumbuhan cadangan tersebut masih diperdebatkan. IMF menilai kenaikan yang terlihat lebih banyak berasal dari pemindahan dana antar dompet milik negara, bukan pembelian baru, dalam kerangka fasilitas pendanaan US$1,4 miliar.

Salah satu broker terbesar di Wall Street mulai memberi patokan angka untuk "nilai wajar" Bitcoin. Jim Ferraioli, Director of Digital Currencies Research and Strategy di Charles Schwab, memperkirakan nilai wajar Bitcoin di level US$95.000. Acuannya bukan pola teknikal atau sentimen media sosial, melainkan metrik yang lebih konkret: biaya produksi koin bagi penambang yang paling tidak efisien. Model biaya penambangan Berdasarkan data Glassnode, Schwab membagi biaya produksi ke dua lapisan utama. Penambang efisien—yang memakai perangkat generasi baru di wilayah dengan energi murah—diperkirakan memproduksi Bitcoin sekitar US$60.000 per koin. Penambang tidak efisien—dengan rig lebih tua atau tagihan listrik lebih mahal—menghadapi biaya sekitar US$95.000 per koin. Ferraioli menjadikan angka US$95.000 sebagai referensi nilai wajar jangka dekat, umumnya dengan tambahan premi kecil. Logikanya mengikuti cara pasar komoditas bekerja: bila biaya menambang sekitar US$95.000, harga pasar idealnya berada di kisaran itu atau lebih tinggi agar basis penambang yang lebih luas tetap layak secara ekonomi. Ambang US$60.000 untuk penambang efisien dipandang sebagai level dukungan fundamental, yakni titik di mana bahkan operasi paling hemat mulai tertekan. Kisaran ini juga sejalan dengan rata-rata pergerakan 200 minggu Bitcoin yang saat ini berada di rentang US$60.000–US$62.000, memberi konfirmasi teknikal pada tesis biaya produksi. Mengapa biaya produksi jadi sorotan Kerangka ini dinilai makin relevan pada beberapa periode di 2026 ketika harga Bitcoin sempat turun di bawah US$80.000. Pada level tersebut, sebagian besar operasi penambangan berada dalam kondisi merugi bila dibandingkan estimasi biaya produksi US$95.000. Dalam analisisnya sepanjang Juni hingga Juli, Schwab tetap menekankan lantai biaya produksi sebagai indikator fundamental utama, meski harga masih jauh di bawah estimasi nilai wajar. Schwab juga mencatat bahwa level US$95.000 sebelumnya kerap berperan sebagai area resistance pada siklus pasar terdahulu. Artinya, titik itu bukan sekadar angka teoretis, tetapi level yang pernah diuji oleh dinamika pasar. Sinyal dari Schwab untuk riset kripto institusional Ferraioli bergabung dengan Schwab pada 2025 setelah sebelumnya bekerja di Morgan Stanley. Schwab terus membangun kapabilitas riset kripto, dan model ekonomi penambangan ini mencerminkan pendekatan fundamental yang biasanya dibutuhkan investor institusi sebelum menempatkan modal. Model berbasis biaya produksi cenderung kredibel di mata pelaku keuangan tradisional karena serupa dengan pendekatan analisis komoditas selama puluhan tahun, dengan variabel terukur seperti biaya energi, depresiasi perangkat, serta pengeluaran infrastruktur. Implikasi bagi investor Bila kerangka Schwab ini akurat, perdagangan Bitcoin jauh di bawah US$95.000 berarti pasar menilai aset tersebut di bawah biaya produksi marjinal. Level US$60.000 menjadi garis batas: titik impas penambang efisien, area dukungan dari rata-rata pergerakan 200 minggu, sekaligus zona yang menurut model Schwab bisa memunculkan peluang akumulasi paling agresif saat koreksi. Risikonya, aksi jual berbasis sentimen dapat menekan harga di bawah biaya produksi dalam periode yang panjang, sebagaimana terlihat pada 2022. Penambang juga tidak langsung mematikan operasi. Banyak yang sanggup bertahan merugi selama berbulan-bulan sambil menunggu pemulihan, sehingga kontraksi pasokan yang diandalkan model sebagai penopang harga bisa terjadi lebih lambat.

OranjeBTC, pemegang treasury Bitcoin korporasi publik terbesar di Amerika Latin, kembali menambah kepemilikan dengan membeli 6 BTC. Tambahan ini membuat total simpanan perusahaan menjadi 3.918 BTC, bernilai lebih dari US$250 juta pada harga saat ini. Saham OranjeBTC diperdagangkan dengan kode OBTC3.SA di bursa utama Brasil. Perusahaan melantai melalui reverse merger dengan sekitar 3.650 BTC sudah tercatat di neraca. Setelah itu, akumulasi dilakukan bertahap: pada akhir Juni 2026 perusahaan membeli 74 BTC, awal Juli menambah 8 BTC, dan kini pembelian terbaru 6 BTC membawa total ke 3.918 BTC. Secara keseluruhan, sejak pencatatan, OranjeBTC menambah sekitar 268 BTC atau naik kurang lebih 7,3% dalam waktu kurang dari setahun. Lajunya tidak seagresif MicroStrategy, tetapi cukup konsisten untuk menempatkan OranjeBTC di jajaran 25 besar pemegang Bitcoin korporasi publik dunia. Biaya akuisisi rata-rata OranjeBTC kini berada di atas US$100.000 per BTC. Artinya, perusahaan membeli pada level harga yang dianggap tinggi oleh banyak pelaku pasar, mengindikasikan keyakinan jangka panjang, bukan sekadar berburu harga murah. Ada satu jeda singkat dalam rangkaian pembelian. Pada akhir Oktober 2025, OranjeBTC menghentikan pembelian Bitcoin sementara untuk melakukan buyback sekitar 99.600 saham senilai kurang lebih US$220.000. Mengapa treasury Bitcoin di Brasil jadi relevan Dalam konteks Brasil, argumen treasury Bitcoin mendapat bobot tersendiri. Real Brasil mengalami depresiasi besar terhadap dolar dalam satu dekade terakhir. Bagi perusahaan yang beroperasi dalam lingkungan mata uang seperti ini, kepemilikan Bitcoin bukan semata spekulasi, melainkan strategi lindung nilai terhadap pelemahan mata uang lokal. Fokus OranjeBTC yang hanya memegang Bitcoin, alih-alih menyebar ke berbagai aset kripto, mencerminkan pendekatan yang dipopulerkan Michael Saylor, tetapi diterapkan pada pasar yang secara praktis membuat narasi hedging treasury semakin masuk akal. Implikasi bagi investor Bagi investor yang bullish pada Bitcoin, akumulasi stabil dengan cost basis di atas US$100.000 memperkuat narasi bahwa pembeli korporasi yang lebih canggih menilai level harga saat ini sebagai titik masuk yang wajar. Sisi risikonya juga besar. Dengan biaya rata-rata melampaui US$100.000 per BTC, strategi treasury OranjeBTC akan berada dalam posisi merugi jika Bitcoin kembali bertahan lama di bawah level enam digit. Perusahaan sudah melantai dengan 3.650 BTC, lalu menambah kepemilikan pada harga yang menyisakan margin kesalahan terbatas di sisi penurunan. Investor yang memantau OBTC3.SA juga perlu memperhatikan disiplin alokasi modal manajemen. Pergeseran singkat ke buyback saham pada Oktober 2025 menunjukkan perusahaan bersedia menyeimbangkan akumulasi Bitcoin dan pengelolaan ekuitas sesuai kondisi pasar.

Trader Bitcoin menghadapi potensi likuidasi sekitar US$75 juta setelah harga tiga kali gagal menembus level 65.600.