Bitcoin e S&P 500: la correlazione scende ai minimi dal 2021 mentre cresce il debito per l'AI

La correlazione a 30 giorni tra Bitcoin e l&P 500 è scesa a 0,17, il livello più basso dal 2021. Anche nel mercato azionario le correlazioni tra i singoli titoli restano vicine ai minimi storici, segnalando movimenti sempre più dispersi all'interno dell'equity. Sul fronte dell'intelligenza artificiale, la spesa in conto capitale legata all'AI è stimata intorno a 400 miliardi di dollari nel 2025. Una quota crescente di questi investimenti non viene coperta con liquidità accumulata, ma tramite emissioni di bond corporate. Meta ha collocato di recente un'emissione obbligazionaria da 30 miliardi di dollari. Amazon ha raccolto 25 miliardi offrendo incentivi di rendimento per attirare gli acquirenti. Si tratta di gruppi che in passato disponevano di ampie riserve di cassa e che ora stanno aumentando il ricorso al debito. Il cambio di passo emerge dai "cover ratios", l'indicatore che misura quanto facilmente un'azienda riesca a servire il debito con gli utili: per alcuni hyperscaler il rapporto è sceso da circa 5x a meno di 2x. In pratica, prima generavano cinque dollari di utili per ogni dollaro di servizio del debito; oggi la copertura è più vicina a due. Molte di queste società mantengono ancora una leva complessiva sotto 1x, ma diverse stanno passando rapidamente da posizioni di cassa netta a livelli moderati di debito netto. Basse correlazioni come "mimetizzazione" del rischio L'equity sta vivendo una dispersione insolitamente elevata tra i titoli legati all'AI: pur condividendo la stessa scommessa di fondo sull'intelligenza artificiale, le azioni si muovono spesso in direzioni opposte nelle singole sedute. Un contesto di bassa correlazione e alta gamma può alimentare una sensazione ingannevole di stabilità. I modelli di rischio che usano la correlazione per individuare esposizioni concentrate faticano a "vedere" ciò che si sta accumulando nel comparto AI. Nel frattempo, i segnali dei mercati divergono: l'obbligazionario racconta di big tech che si finanziano in modo aggressivo per costruire infrastrutture AI; l'azionario trasmette l'idea che la situazione sia sotto controllo, anche perché i movimenti appaiono poco sincronizzati. Il ruolo della crypto Una correlazione pari a 0,17 implica che negli ultimi 30 giorni Bitcoin si è mosso più spesso in direzione opposta rispetto all&P 500. Se le condizioni del credito corporate dovessero irrigidirsi perché gli investitori iniziano a preoccuparsi per il ritmo delle emissioni di debito legate all'AI, l'effetto si trasmetterebbe a tassi, liquidità e propensione al rischio su tutte le asset class, crypto inclusa. Il nodo centrale resta la sostenibilità economica: se la narrativa sui ricavi dell'AI non dovesse concretizzarsi abbastanza in fretta da giustificare 400 miliardi di dollari di spesa annua, le aziende che hanno preso a prestito per data center e training dei modelli dovrebbero accelerare la generazione di ritorni. In quel contesto, una leva che oggi appare gestibile sotto 1x potrebbe diventare più pesante.