ChainCheck di VanEck: a luglio Bitcoin consolida con prudenza mentre i prezzi arretrano

VanEck ha pubblicato il report "Bitcoin ChainCheck" di luglio il 20 luglio. Nello stesso giorno, Bitcoin ha chiuso intorno a 63.700 dollari, pressoché invariato su base mensile. Resta però il 33% sotto il massimo degli ultimi sei mesi e il 14% al di sotto della media mobile a 200 giorni. Il documento, firmato da Matthew Sigel e Patrick Bush, passa in rassegna mercato dei derivati, settore del mining e flussi istituzionali. Dietro l’apparente stabilità dei prezzi, alcuni indicatori segnalano un indebolimento: la media mobile a 30 giorni si è attestata a circa 62.694 dollari, in calo del 12,1% mese su mese. La volatilità realizzata è risultata pari al 30,4% su base annua. Sul fronte opzioni, lo skew della volatilità implicita put/call si è posizionato a +11,4 punti percentuali. In pratica, gli operatori pagano un premio significativo per coprirsi dal ribasso rispetto a strategie orientate al rialzo. Il tasso di funding annualizzato dei perpetual è stato pari a +4,5%, livello che VanEck interpreta come indicativo di rendimenti attesi inferiori alla media nel breve periodo. Pressione sui miner L’economia del mining continua a deteriorarsi: gli hash price sono scesi a circa 30,6 dollari per petahash al secondo al giorno. I ricavi giornalieri di mining sull’intera rete hanno raggiunto 28,5 milioni di dollari. VanEck descrive entrambi i valori come minimi pluriennali. Il report segnala anche che i miner quotati stanno accelerando iniziative legate all’AI, riconvertendo parte dell’infrastruttura dei data center verso carichi di lavoro di intelligenza artificiale. L’inclusione del tema nel ChainCheck viene letta come segnale di un cambiamento strutturale, non di un esperimento temporaneo. Flussi istituzionali in territorio negativo Nel periodo analizzato, i deflussi netti dagli ETP spot statunitensi hanno totalizzato circa 40.010 BTC, equivalenti a circa 2,40 miliardi di dollari usciti dagli ETP spot su Bitcoin. Sul lato della detenzione di lungo periodo, si osserva un turnover più contenuto sia tra i detentori più anziani sia tra i più recenti: i primi non stanno vendendo, ma non stanno nemmeno accumulando in modo aggressivo; anche le coorti più giovani hanno ridotto l’attività. Implicazioni per gli investitori Il fatto che Bitcoin scambi il 14% sotto la media mobile a 200 giorni è un dato storicamente rilevante: quella media funge spesso da spartiacque tra fasi di mercato rialziste e ribassiste. Lo sbilanciamento dei derivati verso la protezione dal downside indica che le strategie di copertura meritano più attenzione del consueto. In questo contesto, i miner quotati con flussi di ricavi significativi legati all’AI potrebbero fare meglio dei pure player del mining Bitcoin durante le fasi di debolezza dei prezzi, offrendo un’esposizione "crypto-adjacent" con una base di ricavi più diversificata.