Estudo do Fed de Cleveland: alta passada do bitcoin pode estimular novas compras de criptoativos

Segundo a CoinDesk, um working paper do Federal Reserve Bank of Cleveland indica que as altas anteriores do bitcoin não apenas moldam a percepção de famílias norte-americanas sobre criptoativos, como também podem influenciar diretamente decisões de compra posteriores. O trabalho, baseado em várias rodadas de pesquisas com cerca de 15.000 a 25.000 participantes do Nielsen Homescan Panel, avaliou como informações sobre desempenho recente afetam expectativas e alocação de portfólio. No 2º trimestre de 2025, a equipe conduziu um experimento randomizado de informação: diferentes grupos receberam dados sobre bitcoin, S&P 500, GameStop ou projeções de inflação. No grupo do bitcoin, parte viu um retorno de 14,3% nos 12 meses anteriores e parte recebeu um gráfico de preços. Após a exposição a essas informações, a alocação esperada em criptoativos aumentou, em média, cerca de 2 pontos percentuais — alta de 47% em relação à alocação-alvo média do grupo de controle, de 4,3%. O ajuste veio em parte de cortes em caixa, contas correntes e poupança. Também houve aumento na alocação-alvo em ações, sugerindo que o estímulo informacional elevou não só o interesse por criptoativos, mas a disposição mais ampla por ativos de risco. O paper destaca uma diferença persistente entre detentores e não detentores de criptoativos quanto às expectativas de retorno. No 3º trimestre de 2021, quem já possuía cripto esperava retorno médio de 22% para os 12 meses seguintes, contra 7% entre os não detentores. Em 2025, as expectativas caíram nos dois grupos, mas o descolamento permaneceu: 13,8% para detentores e 4,7% para não detentores. As estimativas sugerem que a associação estatística entre expectativas de retorno e posse de criptoativos é mais forte do que características individuais como idade, renda, gênero ou riqueza. Para cada aumento de 1 ponto percentual no retorno esperado, a probabilidade de manter criptoativos sobe, em média, 0,8 ponto percentual. Os autores ressaltam que o resultado é principalmente correlacional e não implica que o otimismo explique por completo a decisão de manter esses ativos. O estudo também aponta efeito sobre compras efetivas. Em levantamentos posteriores, participantes expostos às informações sobre retornos do bitcoin tiveram probabilidade cerca de 2,5 pontos percentuais maior de adquirir criptoativos. Antes do experimento, aproximadamente 11% dos participantes já detinham criptoativos. A equipe estimou que a exposição elevou a probabilidade incondicional de compra em cerca de 23%. Como poucos indivíduos mudaram de posição entre períodos, as duas amostras de transações com bitcoin foram combinadas para aumentar o poder estatístico, resultando em p=0,017. A reação mais forte veio de não detentores que anteriormente não compravam criptoativos por falta de entendimento. Já entre os que afirmavam que criptomoedas não eram um bom investimento, as mudanças de comportamento foram menores. Para os autores, os achados sustentam um possível canal de transmissão de mercado: altas de preço elevam expectativas de retorno, atraem novos participantes e geram demanda adicional. O paper descreve isso como um possível mecanismo de bolha, mas não conclui que toda valorização do bitcoin seja necessariamente autorreforçada. O trabalho também observa que outras pesquisas do Federal Reserve apontam que o principal motivo de participação dos americanos no mercado de criptoativos continua sendo investimento, e não pagamentos. Além disso, o paper examina efeitos das variações do bitcoin sobre consumo das famílias. As estimativas indicam que, se 100% dos ativos financeiros de um domicílio estiverem alocados em criptoativos, uma duplicação do preço do bitcoin aumenta em 1,4 ponto percentual a probabilidade de compra de bens duráveis, com respostas mais fortes para itens como computadores e geladeiras e efeitos mais fracos para carros e moradia. O autor sugere que isso pode indicar que algumas famílias enxergam ganhos com cripto como um ganho pontual, e não como aumento permanente de riqueza. O texto ainda é uma versão preliminar (working draft). As conclusões refletem a pesquisa do autor e não representam a posição oficial de política do Federal Reserve.