Presidente do Fed, Warsh, diz a investidores de títulos para olharem os dados da economia

Kevin Warsh deixou um recado direto aos traders de renda fixa: menos atenção às palavras do banco central e mais foco no que a economia está mostrando. Com cerca de 100 dias no comando do Federal Reserve, o presidente do Fed usou seu primeiro discurso no Jackson Hole Economic Policy Symposium, em 28 de agosto, para defender o que chamou de um "Fed mais discreto". A ideia central é simples: os mercados deveriam reagir a indicadores como inflação, emprego e crescimento do PIB, e não a interpretações milimétricas do discurso de autoridades monetárias. Na avaliação de Warsh, o excesso de comunicação do Fed alimentou um ciclo de retroalimentação no qual os preços dos títulos passam a refletir expectativas sobre o que o Fed dirá a seguir, em vez do desempenho real da economia. No diagnóstico sobre inflação, Warsh foi explícito. O índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês), medida preferida do Fed, estava em 3,7% na comparação anual no momento do discurso. A taxa anualizada de seis meses era ainda mais alta, em 4,1%, indicando aceleração das pressões de preços. Um dado que ele destacou: 54% da cesta do PCE registrava aumentos superiores a 3% ao ano, sinalizando uma inflação disseminada, e não restrita a poucos itens. Warsh também estabeleceu um critério público para os próximos passos da política monetária: a inflação precisa cair "de forma clara e suficiente" em direção à meta de 2%, caso contrário novas ações de política serão adotadas. O pano de fundo econômico traz alguns sinais favoráveis. A taxa de desemprego era de 4,1% quando ele falou. O investimento empresarial segue forte, com Warsh citando a inteligência artificial como vetor de aumento do gasto de capital. Ele ressaltou que estabilidade de preços exige "medidas ativas de política" e não é um resultado automático. Nos mercados, o discurso veio acompanhado de volatilidade. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo já haviam subido para níveis não vistos desde 2007 nos meses anteriores a Jackson Hole. Se a taxa de seis meses do PCE em 4,1% for apenas um pico temporário, os níveis atuais de juros podem já embutir aperto suficiente. Se o número representar um novo patamar, o mercado de títulos ainda pode ter um ajuste relevante pela frente.