Fed de Warsh mantém juros e desencadeia venda de US$ 115 bilhões em Treasuries
A decisão do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, de manter as taxas de juros inalteradas na semana passada provocou forte oscilação no mercado de renda fixa. Gestores experientes afirmam que, pela reação dos preços, a opção de "não mexer" pode ter produzido um aperto financeiro mais intenso do que um aumento efetivo de juros.
Eric Hickman, fundador da Lantern Capital, afirmou que, no fechamento da última sexta-feira, após a decisão do Fed e a coletiva de imprensa de Jerome Powell, o valor de mercado combinado de Treasuries dos EUA — incluindo bonds, notes e bills, em diferentes vencimentos — encolheu cerca de US$ 115 bilhões.
Segundo os cálculos de Hickman, se o Fed tivesse elevado os juros em 25 pontos-base naquela semana e, em um cenário extremo, os rendimentos dos títulos com vencimento de até cinco anos subissem na mesma magnitude, as perdas estimadas do mercado de títulos ficariam em torno de US$ 65 bilhões — ainda abaixo do tombo associado à volatilidade observada desta vez.
Para Hickman, Warsh conseguiu um aperto mais forte ao permitir que o mercado reprecificasse os ativos, em vez de elevar diretamente a taxa básica, sem assumir o compromisso de manter juros mais altos por um período prolongado.
Os dados mostram que, na sexta-feira, o rendimento do Treasury de 30 anos avançou para 5,229%, o maior nível em quase 19 anos. Já o rendimento do Treasury de 10 anos subiu para 4,688%, máxima desde janeiro de 2025.
Hickman disse que ainda não está claro se Warsh buscou deliberadamente usar a reação do mercado para apertar as condições financeiras. Ele lembrou, porém, que Warsh defende há anos reduzir o "forward guidance" e deixar que os mercados absorvam as informações econômicas por conta própria — visão que, segundo ele, ficou evidente nesta decisão.
Dentro do Fed, há divergências. O presidente do Fed de St. Louis, Musalem, afirmou que a responsabilidade pela política monetária é do FOMC, não dos mercados financeiros, sinalizando preocupação com a ideia de "depender dos ajustes do mercado" para alcançar objetivos de política monetária.
