Protestos na França acendem alerta de investidores sobre impacto econômico
A onda de protestos na França amplia a preocupação dos investidores com as contas públicas e com a perspectiva de crescimento no longo prazo. Gestores de fundos avaliam se uma paralisação prolongada pode prejudicar o crescimento, abalar a confiança e travar os cortes de gastos previstos pelo governo. Os investidores também revisam a exposição por setores e classes de ativos antes da revisão da nota de crédito da França pela Moody\u0027s.
O presidente Emmanuel Macron prometeu que as manifestações marcadas para sábado não repetirão a violência do fim de semana anterior. O rendimento dos títulos públicos franceses de 10 anos, os OATs, subiu 11 pontos-base na quinta-feira, maior nível desde 2002. O spread em relação aos Bunds alemães de 10 anos, referência da dívida da zona do euro, atingiu o maior patamar desde novembro de 2011. O governo francês quer reduzir o déficit de 5,4% do PIB projetados para 2026 para 5% em 2027. A Assembleia Nacional retoma em 27 de outubro o debate sobre medidas fiscais de ajuste, mas parlamentares da oposição rejeitam os planos.
Alain Durré, chefe de pesquisa econômica para EMEA do Natixis CIB, afirmou que o governo está determinado a impedir uma alta acentuada do custo de financiamento. Segundo ele, o governo pode buscar as metas fiscais por meio de ordens executivas ou do Artigo 49.3, que permite a aprovação sem votação final na Assembleia, a menos que os parlamentares aprovem uma moção de censura. Essas opções poderiam acalmar os mercados e reconstruir a confiança. Durré atribuiu a pressão recente sobre a dívida soberana principalmente a ajustes táticos de carteira, com investidores tradicionais de compra e manutenção ainda fora do mercado.
Charlotte de Montpellier, economista sênior do ING para França e Suíça, disse que a agitação soma-se à incerteza orçamentária e política e à percepção de que futuros governos terão dificuldade para implementar reformas e cortes. Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury, afirmou que a aprovação do Orçamento de 2027 pelo Parlamento segue incerta. Mesmo um orçamento aprovado, disse ele, deve trazer concessões à esquerda e à direita que deixam o déficit sem solução adequada.
Novas manifestações estão previstas para 24 de outubro, seguidas de uma greve nacional e de um dia de protestos convocados por sindicatos em 5 de novembro; integrantes do movimento dos Coletes Amarelos também articulam mais atos.
De Montpellier escreveu em 20 de outubro, após a violência do fim de semana anterior, que os mercados toleram interrupções breves, mas danos prolongados à confiança podem ter consequências maiores. Ela afirmou que o crescimento do PIB esperado de apenas 0,3% em 2026 e 0,6% em 2027 pode enfraquecer ainda mais caso a agitação persista, a confiança piore ou as tensões de mercado se intensifiquem. A violência pode afastar as famílias dos centros urbanos, levar turistas a adiar viagens e fazer empresas postergarem investimentos. Ela citou estimativa do INSEE segundo a qual o movimento dos Coletes Amarelos pode ter reduzido o crescimento do PIB do quarto trimestre de 2018 em 0,1 ponto percentual. O Banco da França estimou que a greve durante os protestos contra a reforma da Previdência, na primavera de 2023, reduziu o crescimento do PIB do primeiro trimestre em cerca de 0,1 ponto percentual.
Durré disse que a confiança do consumidor já estava próxima de mínimas históricas antes dos protestos mais recentes, o que limita a capacidade da França de absorver outro choque macroeconômico. Ele identificou como principais riscos de mercado a interrupção prolongada que enfraquece o crescimento do PIB e a pressão política que mina cortes de gastos essenciais. Qualquer um dos cenários ampliaria o déficit além da meta de 5% do PIB.
O CAC 40 recuou 4,5% no último mês. O ING apontou varejo, hotelaria e turismo, e transporte e logística como os setores com exposição mais direta. De Montpellier disse que lojas e shopping centers enfrentam menos visitantes, fechamentos e vendas perdidas. Hotéis, cafés, restaurantes e serviços de viagem correm o risco de perder negócios que os clientes dificilmente remarcam. A interrupção persistente também pode prejudicar transporte e logística.
As ações do Carrefour caíram mais de 14% na quarta-feira, depois de a varejista piorar a projeção de lucro e reduzir investimentos, citando a agitação e custos de energia mais altos como fatores de enfraquecimento do ânimo do consumidor. O CEO Alexandre Bompard descreveu a situação francesa como \u0022sem precedentes\u0022.
O ING, citando estimativas da rede de câmaras de comércio da França, disse que mais de 2 mil empresas já sofriam efeitos diretos até terça-feira. Kevin Thozet, consultor de portfólio e membro do comitê de investimentos da Carmignac, afirmou que as consequências podem atingir companhias além das diretamente expostas à agitação. Custo mais alto do capital próprio é desfavorável para os bancos, disse ele. A incerteza prolongada pode enfraquecer o crescimento do crédito e gerar problemas de crédito.
O setor de luxo francês obtém a maior parte das vendas fora da França. O país respondeu por apenas 8% da receita da LVMH em 2025, o que limita a exposição direta da companhia ao mercado doméstico. Ainda assim, Thozet afirmou que as manifestações podem prejudicar o turismo e as compras livres de impostos, que representam cerca de 20% da receita da LVMH na França. Ele alertou que mais seis meses sem liderança política efetiva seria um período muito longo para mercados, economia e empreendedores.
