Metaplanet compra 2.823 BTC no 2º tri e acumula perda não realizada de US$ 1,5 bi

A Metaplanet desacelerou as compras de bitcoin no segundo trimestre, mas seguiu acumulando. Em divulgação feita em junho, a gestora japonesa informou ter adicionado 2.823 BTC no período, elevando a posição total para 43.000 moedas. As aquisições custaram cerca de ¥35,9 bilhões (aproximadamente US$ 222 milhões), o que sugere um preço médio perto de US$ 78.608 por BTC — a menor compra trimestral em um ano. O ritmo contrasta com o período de maior agressividade: no 3º tri de 2025, a empresa comprou 17.473 BTC. Mesmo com a desaceleração, a administração mantém metas ambiciosas: 100.000 BTC até o fim de 2026 e 210.000 BTC até o fim de 2027. Com o recuo recente, esses objetivos parecem mais difíceis de atingir. O balanço ajuda a explicar a postura mais cautelosa. Em 30 de junho, a Metaplanet avaliou seus 43.000 BTC em cerca de ¥409 bilhões (US$ 2,5 bilhões), abaixo dos ¥659 bilhões (US$ 4,07 bilhões) pagos, o que implica perda não realizada de aproximadamente US$ 1,5 bilhão. No trimestre, o bitcoin caiu mais de 20%, encerrando junho perto de US$ 58.800, segundo a CoinGecko. Para financiar as compras, a empresa passou a depender mais de endividamento, com uso de linhas de crédito e emissão de debêntures comuns. Também obteve cerca de US$ 10,95 milhões com um programa de opções chamado "Bitcoin Income Generation". A Metaplanet afirmou que só emite novas ações ordinárias quando sua capitalização de mercado supera o valor de suas reservas em bitcoin. Esse detalhe é central para as chamadas empresas de tesouraria em BTC: o modelo depende de negociar com prêmio sobre o valor patrimonial líquido (mNAV) para vender ações e comprar mais bitcoin sem diluir excessivamente os atuais acionistas. Com a redução desses prêmios no setor, a acumulação financiada por emissão de ações perde atratividade. A pressão não é exclusiva. A Strategy, referência no segmento, disse recentemente que pode vender até US$ 1,25 bilhão em bitcoin para reforçar a liquidez e que interromperia captações via ações para novas compras caso não volte a negociar com prêmio, após o mNAV recuar para 0,99. A Metaplanet vem enfrentando dinâmica semelhante. Mesmo com compras menores, a companhia ampliou sua atuação em torno do bitcoin: criou um braço de venture capital, adquiriu uma corretora japonesa para desenvolver produtos de rendimento atrelados ao BTC, registrou prejuízo de ¥??? (reportado) US$ 725 milhões no primeiro trimestre e adiou uma oferta planejada de ações preferenciais. (A nota de prejuízo do 1º tri foi reportada pela empresa; o adiamento da oferta de preferenciais foi divulgado junto aos seus documentos.) A reação do mercado foi discreta. O papel nos EUA via OTC (MTPLF) subiu 2,4%, para US$ 1,27, na quarta-feira, antes do envio da documentação. No Japão, as ações listadas em Tóquio (3350) fecharam quinta-feira a ¥207 (US$ 1,28). Em síntese, a Metaplanet segue comprometida em aumentar a posição em BTC, mas perdas não realizadas crescentes, o preço mais fraco do bitcoin e a compressão dos prêmios de mNAV estão impondo uma estratégia de capital mais conservadora — tornando as metas de 2026–27 mais aspiracionais do que certas.