MicroStrategy eleva caixa a US$ 3,75 bi e interrompe compras de Bitcoin

A MicroStrategy reforçou sua posição de caixa para US$ 3,75 bilhões e manteve inalterada a sua reserva de Bitcoin, segundo documento protocolado em 27 de julho. O movimento sinaliza foco em liquidez, ao menos por ora, em vez de ampliar a exposição a BTC. Caixa e cobertura de dividendos: a companhia aumentou sua reserva em dólares em US$ 525 milhões, alcançando US$ 3,75 bilhões. A administração afirma que esse patamar equivale a cerca de 2,1 anos (aproximadamente 25 meses) de cobertura de dividendos de ações preferenciais, com base em cálculo interno. O documento ressalta que se trata de uma métrica gerencial e não de uma garantia em todos os cenários de mercado. Posição em Bitcoin: o saldo permaneceu em 843.775 BTC até 26 de julho. O custo de aquisição do estoque de BTC é de US$ 63,69 bilhões (incluindo taxas), com preço médio de compra de US$ 75.476 por moeda. Sem novas compras: a divulgação de 27 de julho informou que não houve compras de Bitcoin entre 20 e 26 de julho, prolongando a pausa recente na acumulação. Venda de ações sustentando o caixa: a MicroStrategy vendeu 5.429.160 ações ordinárias MSTR via programa at-the-market (ATM) ao longo da semana, levantando US$ 544,5 milhões em recursos líquidos. A reserva de US$ 3,75 bilhões inclui receitas esperadas de ações que ainda não haviam sido liquidadas até 26 de julho. Capacidade remanescente de captação: após as vendas, a empresa ainda dispõe de cerca de US$ 22,98 bilhões nos programas de oferta de ações MSTR, o que mantém uma via aberta para levantar caixa adicional se necessário (com potencial diluição para acionistas ordinários). Ações com preferenciais: a MicroStrategy recomprou 288.930 ações preferenciais STRC por US$ 25 milhões na semana. Permanecem US$ 975 milhões de autorização no programa de recompra de preferenciais e US$ 1 bilhão no programa de recompra de ações ordinárias. No período, não houve recompras de STRF, STRK, STRD nem de ações ordinárias MSTR. Histórico recente de vendas de BTC: a companhia está 3.588 BTC abaixo do pico de 847.363 moedas registrado no fim de junho, após vender esse lote por cerca de US$ 216 milhões entre 29 de junho e 5 de julho. As vendas ocorreram após uma mudança de política que passou a permitir alienações seletivas de Bitcoin para financiar dividendos, juros e necessidades de reserva, marcando um afastamento da estratégia tradicional de compra e retenção. Risco e modelagem interna: a MicroStrategy divulga um "BTC Rating" interno, que modela cenários de queda do Bitcoin e métricas de cobertura. Segundo a empresa, o BTC poderia recuar 11,4% ao ano por 5,8 anos e ainda assim preservar cobertura de 1,0x do endividamento líquido e das ações preferenciais. A classificação é proprietária e não é atribuída por agência independente. Contexto de mercado: o JPMorgan já havia indicado que construir de dois a três anos de cobertura em caixa poderia reduzir o risco de a MicroStrategy precisar vender Bitcoin para cumprir dividendos das preferenciais. O número de 2,1 anos fica dentro desse intervalo, embora a empresa ressalte que custos de refinanciamento, taxas de dividendos, preço das ações e oscilações do Bitcoin podem alterar o quadro. Por que importa: a MicroStrategy segue como a maior detentora corporativa divulgada de Bitcoin, mas o novo documento desloca a narrativa de acumulação para gestão de liquidez. Ao direcionar os recursos recentes do ATM para caixa e recomprar parte das preferenciais, a empresa amplia sua capacidade de cumprir distribuições previstas sem recorrer de imediato a novas vendas de BTC. O caixa não está legalmente segregado em conta específica e os dividendos ainda dependem de aprovação do conselho, o que impede tratar o saldo como garantia absoluta, mas a medida reduz a pressão de curto prazo para monetizar a posição em Bitcoin. O que acompanhar: as atualizações semanais no Form 8-K devem indicar se a MicroStrategy continuará canalizando as vendas de ações para caixa ou se retomará compras de Bitcoin. A empresa não informou quando poderá voltar a comprar BTC.