SEC aprova proposta de listagem de fundos de futuros de Bitcoin e Ether com alavancagem 3x

A SEC aprovou em 2 de outubro a proposta da Cboe BZX para listar os fundos VS Trust 3x Bitcoin ETF e VS Trust 3x Ether ETF. A decisão elimina uma etapa regulatória ligada às regras da bolsa para produtos patrocinados pela Volatility Shares, que buscam exposição diária ampliada a futuros de criptoativos. A ordem abrange seis fundos, incluindo produtos atrelados a ouro, prata, petróleo bruto e gás natural. A aprovação dá sequência a um pedido que, em agosto, ainda aguardava autorização. A medida abre caminho para a listagem de produtos voltados a investidores de corretoras que procuram uma meta de alavancagem diária mais elevada. Como os padrões genéricos de "commodity trust" da Cboe excluem estruturas que buscam múltiplos específicos de um benchmark, esses fundos precisaram de aprovação individual. As demais exigências iniciais e contínuas de listagem seguem válidas. No prospecto preliminar de 17 de agosto, o VS Trust indicou BITH como o ticker do produto de Bitcoin e ETHK como o ticker do produto de Ether. O documento está marcado como sujeito a conclusão e ressalta que os valores mobiliários não podem ser vendidos até que o registro se torne efetivo. A ordem de 2 de outubro aprova a mudança de regra da bolsa, mas não confirma que o registro esteja efetivo nem que as negociações tenham começado. Até 4 de outubro, a efetivação do registro e uma primeira data de negociação permaneciam sem confirmação. Investidores não devem tratar a decisão, isoladamente, como prova de que os produtos já estão disponíveis em suas corretoras. A SEC classificou os fundos como produtos negociados em bolsa estruturados como "Commodity-Based Trust Shares", embora os nomes usem o termo ETF. Esses produtos não contam com as proteções ao investidor associadas a fundos registrados sob o Investment Company Act de 1940. Cada produto cripto busca entregar três vezes o desempenho diário do respectivo benchmark, antes de taxas e despesas. Os benchmarks acompanham carteiras de contratos futuros do primeiro e do segundo mês. Os fundos combinam futuros com colateral em caixa, de modo que a referência é o retorno diário de uma carteira de futuros, e não apenas o preço à vista. O prospecto preliminar define "dia" como o intervalo entre cálculos sucessivos do valor patrimonial líquido (NAV). Em condições normais, os fundos buscam rebalanceamento diário. Como o resultado de cada sessão é composto a partir de um valor patrimonial já alterado, a sequência de ganhos e perdas passa a ser determinante em períodos de manutenção mais longos. Um boletim ao investidor da SEC alerta que produtos alavancados diários podem se desviar de forma substancial do múltiplo declarado ao longo de semanas ou meses, especialmente em mercados voláteis. O prospecto adverte que os retornos em prazos maiores podem diferir em magnitude e até em direção. Um objetivo diário de três vezes não promete triplicar o retorno acumulado do Bitcoin ou do Ether, e a alavancagem também amplia perdas. A equipe da SEC destaca, em particular, que ETFs com estratégias alavancadas baseadas em futuros de Bitcoin aumentam a volatilidade e podem expor investidores a perdas relevantes e repentinas.