Índice de tecnologia da China cai 40% e Bitcoin sobe 27% no mesmo período

O índice de tecnologia STAR50 da China encerrou 26 de outubro de 2026 quase 40% abaixo do pico de fechamento de julho. A série de preços de fechamento da Tencent mostra queda de 2.185,83 em 9 de julho para 1.315,5 em 26 de outubro, perda de 39,8169% ao longo de 71 sessões de negociação chinesas subsequentes. A Reuters estimou a redução associada de valor de mercado em cerca de US$ 480 bilhões, métrica separada do cálculo no nível do índice. O Bitcoin ganhou 26,6%, aproximadamente 27%, entre os mesmos pontos de 9 de julho e 26 de outubro. O STAR50 reúne 50 papéis grandes e líquidos listados no segmento de tecnologia de Xangai; a queda mede reprecificação de ações, não toda a indústria de IA da China. Uma comparação com históricos do Yahoo Finance examinou todos os retornos sobrepostos de 71 sessões de índices dos EUA até 26 de outubro. A queda do STAR50 ficou entre as mais extremas dessa amostra histórica, inclusive na comparação com ações de semicondutores. Como períodos sobrepostos compartilham observações e se concentram em crises, as frequências observadas não são probabilidades independentes de um crash. O cálculo mede variações entre preços de fechamento em pontos de sessão de negociação igualmente espaçados, não a maior queda dentro de cada período. A comparação também não trata uma queda de quatro meses como equivalente a um mercado baixista inteiro de vários anos. O Bitcoin já caiu junto com mercados mais amplos em episódios anteriores selecionados. Entre 19 de fevereiro e 23 de março de 2020, o Nasdaq 100 recuou 27,9% e o Bitcoin caiu 33,4%. Entre 3 de janeiro e 30 de dezembro de 2022, o Nasdaq 100 perdeu 33,7% e o Bitcoin recuou 64,3%. O aperto do Federal Reserve e o estresse específico do setor cripto envolvendo a FTX se sobrepuseram em 2022, o que impede esse período de isolar o efeito das ações de tecnologia sobre o Bitcoin. Durante o episódio DeepSeek, de 24 a 27 de janeiro de 2025, o Nasdaq 100 caiu 3%, as ações de semicondutores perderam 9,2% e o Bitcoin recuou 2,6%. A Reuters reportou queda intradiária de cerca de 6% do Bitcoin naquela segunda-feira, com horário de observação diferente do usado no cálculo de fechamento. Cada episódio alinha as datas de início e fim entre os ativos, mas as durações são diferentes. Negociações de ações nos EUA terminam em Nova York, enquanto as barras diárias do Bitcoin usam datas UTC, o que impede que essas comparações estabeleçam horários exatos de resposta intradiária. Entre 9 de julho e 26 de outubro, o CSI 300 recuou 15,9%. O Nasdaq 100 caiu 1,5%. As ações de semicondutores dos EUA perderam 14,5%. A maior queda de fechamento do pico ao fundo do Bitcoin nessa janela foi de 7,6%. A maior queda de fechamento do pico ao fundo do Nasdaq 100 na janela foi de 8,8%. Bitcoin e Nasdaq 100 tiveram correlação de retornos logarítmicos diários de cerca de 0,63 em 30 datas de mercado dos EUA pareadas até 26 de outubro, ante 0,36 na amostra até 9 de julho. A correlação positiva mede o movimento conjunto diário na amostra; retornos acumulados divergentes não excluem vínculos de curto prazo. O FMI descreve chamadas de margem, posições concentradas e resgates de investidores como mecanismos que podem forçar fundos alavancados a vender ativos em vários mercados. Uma demanda mais ampla por caixa poderia igualmente superar a demanda específica por Bitcoin. O risco central para investidores de cripto está em saber se a queda das ações na China produz pressão de financiamento mais ampla que alcance o Bitcoin. A Farside registrou US$ 636 milhões em saídas líquidas de ETFs de Bitcoin à vista dos EUA em 22 de outubro. A Farside registrou US$ 110 milhões em entradas líquidas em 26 de outubro. Os spreads de crédito high yield dos EUA estreitaram de 3,4% em 22 de outubro para 3,3% em 26 de outubro. O índice amplo do dólar variou pouco nas leituras mais recentes disponíveis, entre 19 e 23 de outubro. A taxa SOFR estava em 3,93% em 26 de outubro, três pontos-base acima da taxa de 3,9% sobre saldos de reservas do Federal Reserve. Essa comparação combina uma taxa de empréstimo de mercado com uma taxa de política administrada e capta apenas um componente do financiamento em dólar. Quedas contínuas das ações de tecnologia nos EUA, junto com spreads de crédito em alta, aumento da pressão de financiamento e saídas persistentes de ETFs, seriam evidência mais forte de contágio. Financiamento estável e a volta às compras de ETFs, apesar de perdas adicionais na China, enfraqueceriam essa interpretação.