CFTC dos EUA abre consulta pública sobre estruturas CTX e CAM para negociação de criptoativos

A CFTC (Commodity Futures Trading Commission) dos Estados Unidos abriu uma consulta pública sobre duas propostas de arcabouço regulatório para criptoativos — Regulation CTX e Regulation CAM. As contribuições por escrito deverão ser enviadas em até 60 dias após a publicação do aviso no Federal Register, e todos os comentários recebidos serão divulgados no site Regulations.gov. Segundo a autarquia, a iniciativa mira regras para operações com criptoativos destinadas ao varejo que envolvam alavancagem, margem ou financiamento. No desenho proposto, a agência trata essas transações como "crypto asset transactions" (CTX), dentro de um modelo federal baseado na Seção 2(c)(2)(D) do Commodity Exchange Act. A CFTC afirmou que os comentários servirão para orientar eventuais medidas futuras — inclusive uma regulamentação formal — sem implementação imediata de um regime completo. Em texto publicado em 5 de outubro, o presidente da CFTC, Michael Selig, afirmou que a Regulation Crypto Asset Transactions e a Regulation Crypto Asset Markets criariam requisitos para bolsas registradas que ofereçam negociação de criptoativos, funcionando como alternativa para empresas que buscam supervisão de um único regulador federal de mercados. De acordo com Selig, participantes do modelo poderiam disponibilizar ao varejo negociação com margem, alavancagem ou financiamento, o que ele diferenciou de operações à vista em plataformas licenciadas por estados. Sobre registro obrigatório, Selig disse que a CFTC não tem autoridade para impor essa exigência sem ação do Congresso. Para ele, regras institucionais podem reduzir lacunas da estrutura de mercado cripto, mas não substituem de forma permanente um arcabouço legal aprovado pelo Legislativo. Selig também criticou a inconsistência das leis estaduais de transmissão de dinheiro, desenhadas originalmente para serviços de pagamento, e contrastou esse modelo com regras federais de negociação voltadas a coibir manipulação, conflitos de interesse, assegurar mercados ordenados e proteger recursos de clientes. Ao citar o caso FTX, Selig afirmou que o fundador teria se apropriado indevidamente de cerca de US$ 8 bilhões em fundos de clientes. Ele contrastou as entidades offshore falidas e as entidades reguladas por estados com a subsidiária registrada na CFTC, observando que, nesta última, os ativos de clientes permaneceriam segregados e protegidos. A Regulation CAM, segundo a proposta, criaria uma categoria específica de criptoativos dentro do sistema de registro de "designated contract markets". Em 5 de outubro, no Blockchain Regulation Symposium da Fordham University School of Law, Selig detalhou caminhos de registro para plataformas: bolsas já registradas como designated contract markets poderiam, com regras adaptadas, conduzir negociação CTX. Empresas interessadas apenas em oferecer CTX poderiam solicitar o registro padrão como designated contract market ou ingressar na nova subcategoria proposta, chamada de "crypto asset markets" (CAM). Pelo modelo descrito, uma bolsa CAM seguiria os princípios centrais previstos em lei para designated contract markets, com regras ajustadas às características da negociação de criptoativos. Plataformas que oferecem futuros, opções ou swaps continuariam sob o arcabouço vigente de designated contract markets. Para clientes nos EUA, Selig disse que o modelo deixaria mais claras as salvaguardas adotadas pela plataforma. Ele observou que exchanges típicas de mercado à vista costumam estar sujeitas a leis estaduais de transmissão de dinheiro, além da atuação da CFTC em fiscalização contra fraude e manipulação. Ao tratar de proteções para listagem, Selig citou como fatores associados a risco de manipulação elementos como distribuição de tokens, concentração de holdings, acordos de lockup, cronogramas de vesting, emissões programadas e recompras. Ele afirmou ainda que a proposta inclui exigência de "proof of reserves" para exchanges que mantenham ativos de clientes em contas com mistura de recursos (commingled accounts). A CFTC também busca contribuições sobre como um arcabouço nacional deveria prevenir práticas abusivas no mercado de criptoativos e que tipo de informação específica do setor ajudaria participantes a cumprir exigências da agência. Com base na experiência regulatória desde 2014, a autarquia disse querer mapear práticas amplamente aceitas na indústria que possam apoiar a conformidade. Outra frente do aviso pergunta como a subclasse de registro CAM deveria ser criada por meio de rulemaking. A iniciativa entrou na fase de revisão administrativa no mês passado. Em 17 de setembro, a CFTC enviou o material ao White House Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA), órgão do Office of Management and Budget (OMB) responsável por revisar ações regulatórias relevantes antes da divulgação. O protocolo teria o título "Regulation of Crypto Asset Transactions and Regulation of Crypto Asset Markets". Antes da consulta ser divulgada, a Casa Branca recebeu as submissões relacionadas em 17 de setembro, e o Senado não aprovou o CLARITY Act. Em 16 de setembro, senadores rejeitaram a moção para invocar cloture e avançar com o H.R. 3633 por 49 votos a favor e 50 contra; eram necessários 60 votos. Não houve votação final do projeto. O texto pretendia dividir a autoridade regulatória sobre ativos digitais entre a SEC e a CFTC e criar vias de registro para exchanges, corretoras e dealers. No mesmo dia 16 de setembro, o ex-presidente da CFTC J. Christopher Giancarlo disse à jornalista Eleanor Terrett que as duas agências podem seguir avançando seus respectivos frameworks com base em suas competências atuais. O noticiário também afirmou que French Hill, presidente do House Committee on Financial Services, e Glenn Thompson, presidente do House Committee on Agriculture, apoiaram reguladores agirem sob as leis existentes, ressaltando que apenas o Congresso pode oferecer clareza legal duradoura. A reportagem acrescentou que o senador Thom Tillis alterou seu voto para preservar a possibilidade de reavaliação, mantendo a proposta — já aprovada na Câmara — na pauta do Senado.