Tesouro dos EUA dobra recompras de liquidez para Treasuries de longo prazo
Resumo de mercado por IA
O Tesouro dos EUA dobrará os tamanhos de recompra de suporte à liquidez para títulos com cupom fora do padrão (off-the-run) de 10–30 anos (máximo de pelo menos US$ 4 bi por operação), mantendo inalterados os tamanhos dos leilões. O programa visa aliviar as restrições de balanço dos dealers e melhorar o funcionamento do mercado na ponta longa, em meio a uma demanda mais fraca desde o fim de junho. Os rendimentos de longo prazo caíram após o anúncio, sinalizando menor pressão do prêmio de prazo e uma oferta líquida mais apertada na ponta longa por meio de maior absorção de emissões mais antigas.
Nível de impacto
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O Tesouro dos EUA vai dobrar o tamanho das recompras destinadas a dar suporte de liquidez a títulos de prazos mais longos, sem alterar em nada o calendário regular de leilões. O plano, anunciado em 19 de agosto, eleva o limite máximo por operação de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões no caso de títulos nominais com cupom e vencimentos entre 10 e 30 anos. As operações ampliadas começam em 9 de setembro e seguem até 4 de novembro.
Os leilões permanecem inalterados, conforme reiterado no mais recente "quarterly refunding" de 5 de agosto. O Tesouro manterá US$ 58 bilhões em notas de 3 anos, US$ 42 bilhões em notas de 10 anos e US$ 25 bilhões em títulos de 30 anos, totalizando US$ 125 bilhões. Desse montante, cerca de US$ 96,3 bilhões serão usados para refinanciar papéis que vencem. Os US$ 28,7 bilhões restantes correspondem a captação líquida nova.
As recompras miram especificamente os títulos "off-the-run", jargão do mercado para emissões mais antigas que negociam com menor frequência do que as séries mais recentes. Com o tempo, esses papéis tendem a perder liquidez, ficam parados nos balanços das dealers e prejudicam o funcionamento do mercado de Treasuries.
A medida ocorre após semanas de pressão nos Treasuries longos desde o fim de junho, em um movimento que participantes descrevem como uma "greve de compradores" em dívida de maior duração. Com menor demanda por papéis de 10 e 30 anos, as dealers acabam carregando mais estoque do que desejam, o que consome capital, pressiona balanços e reduz a eficiência do mercado.
Na prática, o Tesouro busca atuar como uma válvula de alívio: ao recomprar títulos antigos das dealers a preços competitivos, libera capacidade de balanço e incentiva a participação contínua nos novos leilões. A estratégia se apoia na estrutura criada em 2024, quando o Tesouro lançou seu programa de recompras voltado a suporte de liquidez. A decisão de dobrar o limite máximo reflete, segundo o próprio Tesouro, forte adesão das dealers e ofertas de boa qualidade nas rodadas anteriores.
Após o anúncio, os yields dos Treasuries de vencimentos mais longos recuaram. A queda sugere que o mercado interpreta a ampliação das recompras como um compromisso crível com condições ordenadas na ponta longa da curva. Para investidores, a combinação de leilões estáveis e recompras maiores cria uma dinâmica relevante: a oferta nova permanece constante enquanto o governo absorve mais oferta antiga, reduzindo a disponibilidade líquida de papéis longos no mercado.
