比特幣反彈至7.7萬美元附近，Strategy轉向15億美元可換股債回購

比特幣周一回升，價格在77,000美元附近企穩，盤中逼近77,400美元。市場一方面消化Strategy（MSTR）暫停現貨買幣、改為處理債務的動作，另一方面仍受美國現貨比特幣ETF持續走資影響，令反彈力度偏審慎。 市況顯示，BTC一度報77,421美元，較前收市升約0.79%，略勝整體加密市場的橫行表現。買盤守住76,000美元區間，短線動能得以延續；後市要進一步上破，仍需更強的現貨需求配合，市場普遍關注78,500至79,500美元阻力帶。 企業動向方面，Strategy創辦人Michael Saylor表示，公司本周買入債券而非比特幣，並形容"BitVac"已充電，暗示策略由每周增持轉為資產負債表管理。由於Strategy仍是全球持幣量最大的企業之一，這個時間點備受關注。公司5月18日披露增持24,869枚BTC，目前合共持有843,738枚BTC，按現價計算市值超過650億美元。 焦點落在Strategy的可換股債回購安排。公司與2029年到期票據持有人進行私下協商交易，計劃回購本金約15.0億美元，預計現金支付約13.8億美元，折讓於面值。文件披露，資金來源可包括現金儲備、按市價配售（at-the-market）發股，或出售比特幣。市場因而關注公司是否會進行小額賣幣；Saylor過往將潛在賣幣定性為資金管理，而非轉軚看淡比特幣。截至目前，Strategy未確認任何與回購直接相關的比特幣出售。 對MSTR股東而言，回購可換股債或有助降低日後被動攤薄風險。可換股票據在特定條件下可轉為股權，提前註銷部分票據可減少潛在股份供應壓力。MSTR最新報159.89美元，跌近3%。同時，回購亦有助優化資本結構，降低長期負債，並保留未來透過發債、發股或發行優先股融資的彈性；若比特幣需求回暖，Strategy重啟大額現貨買入的空間亦會更大。 ETF資金流向仍是壓力來源。5月18日至5月22日期間，美國現貨比特幣ETF合計錄得約12.56億美元淨流出，其中5月18日單日流出約6.4864億美元。資金撤離使得BTC即使反彈，仍偏向由空倉回補及風險情緒改善帶動；要形成更乾淨的突破走勢，仍需更扎實的現貨買盤支撐。 技術面上，若能守穩50日簡單移動平均線附近的76,940美元，或有利再試高位；下一個市場考驗落在8萬美元偏低區間，若能企穩並突破，將有助強化偏多論述，並為更高的MVRV定價帶目標打開空間。相反，一旦失守75,000美元，則會削弱本輪反彈的市場結構。 本文最初刊登於The Coin Republic。