Bitwise投資總監Matt Hougan警告：加密資產不再是"全場焦點"

Bitwise首席投資總監Matt Hougan表示，現時加密貨幣市場"殘酷"，數碼資產已不再是"全場焦點"，反而愈來愈像逆向投資選項。他在最新備忘錄指出，市場走勢主要受三項因素左右。 Hougan先提到，價格受壓、動能轉弱，令加密資產難以再吸引投資者熱情。今年以來，比特幣累跌24%，以太幣跌36%，Solana跌40%，XRP跌32%。同時，交易所買賣基金（ETF）出現資金流出，現貨成交量亦回落至多年低位。 他認為，部分疲弱源於投資者偏好轉向人工智能相關機會，包括AI概念股、機械人公司，以及SpaceX等非上市企業；納斯達克100指數按年上升43%。在AI交易主導下，加密資產由過往靠市場情緒推動的動能投資，轉型為需要耐性、長線視角及重視基本面的"逆向"部署。他補充，這亦解釋了為何投資者更關注收入等指標，並傾向支持基本面清晰的項目，例如Hyperliquid。Hougan強調，加密資產並非消失，而是正在改變其獎勵的投資者類型與項目取向。 第二個壓力來源，是美國擬議的市場結構法案Clarity Act帶來的監管不確定性。該法案旨在為美國加密貨幣建立更全面的監管框架，雖然近日在參議院通過一道關口，Hougan指出預測市場Polymarket目前僅給予年底前獲批55%的機率；他近期接觸的華盛頓內部人士則估計通過機會介乎5%至30%。他認為，這種模糊性令機構投資者卻步：資金可以投向急升的AI相關資產，或投向加密資產但須承受重大監管挫折的風險。Hougan甚至表示，在不確定性消除前，大型加密資產未必能出現可持續升浪；而且相較法案最終通過與否，"有結果"本身更重要，因為加密市場可在通過或否決後調整，但難以在長期不明朗下茁壯。 從更宏觀角度看，Hougan認為今輪回落與以往熊市不同。資金並非輪動回比特幣，而是流向規模較小、成立較新的加密貨幣，且具"可信基本面"。他列舉Hyperliquid一個月升73%、Zcash升50%、Stellar升44%，即使大型資產仍在下跌。Hougan指出，這反映市場正由動能交易轉向重視基本面，或意味"今個寒冬更接近尾聲而非開端"，但他亦承認未來數周仍可能"相當痛苦"。 不過，並非所有分析師都同意其看法。分析師Doctor Profit多次警告最壞情況或未到來，預期比特幣將跌穿60,000美元進入恐慌性拋售階段，並可能在2026年9月至10月於40,000至50,000美元區間見底。另一方面，CryptoQuant行政總裁Ki Young Ju提醒，現時熊市或延續至2027年初。 本文原載於CryptoPotato。