花旗：比特幣近期轉弱主因在現貨ETF走資

花旗集團分析員指出，比特幣近期價格回落，關鍵在於現貨比特幣ETF持續錄得資金淨流出；相較個別「大戶」沽售，市場更缺乏新增買盤需求。CoinDesk於6月3日引述相關觀點，花旗將今輪回調界定為需求面結構性降溫，而非由單一事件觸發。分析員認為，現貨比特幣ETF未見新資金流入，對價格的影響大於Strategy等大型持有人引人注目的沽貨消息。 在上述評估出現前，現貨比特幣ETF已連續多日走資。5月底前後，相關產品錄得破紀錄的連續九日淨流出，投資者合共撤走28億美元。其後，CoinDesk形容市場再出現「至今最大」一輪ETF拋售，淨流出擴大至34億美元；同一期間，AI概念股仍延續升勢。比特幣ETF資金流向與股市走強背馳，反映賣壓更集中在加密資產，並非整體市場「避險」情緒所致。 花旗的分析將焦點由供應面事件移至需求面：當ETF資金流入枯竭，過去在2025年長時間支撐比特幣價格的穩定買盤會轉弱。持續走資意味透過ETF配置的機構資金與零售投資者正在降低倉位，令原本可吸收礦工、長線持有人及獲利盤沽壓的買盤緩衝層減薄。由於現貨比特幣ETF已成為機構參與加密市場的重要渠道，ETF生態的變化對市場影響更為直接。ETF市場亦持續擴展，例如Grayscale近期獲批的Hyperliquid質押ETF，突顯基金架構在加密市場基建中的核心地位。 短期走勢取決於資金流向能否扭轉。若走資速度延續至5月底及6月初水平，比特幣下行壓力或將持續。連續九日淨流出28億美元，加上其後34億美元的撤資規模，難以單靠現貨市場的自然買盤完全抵消。ETF資金轉為淨流入，將是情緒企穩的最清晰訊號。市場參與者尋找反彈線索時，或會把SoSoValue等追蹤工具提供的每日ETF資金流數據視作領先指標。 外圍環境亦增添變數。比特幣回落與AI股票走強同時出現，顯示資金可能正在輪動，而非出於普遍恐慌。輪動是否逆轉，或受加密市場以外因素左右，包括股市估值及宏觀數據。此前K33等機構就流動性抽走發出的警示，也曾凸顯比特幣價格對機構資金流的敏感度。 傳統金融亦持續加深與加密市場的整合，例如Mastercard擴大多種代幣的穩定幣結算支援。這類機構層面的建設，或有助擴闊投資者基礎，回應花旗所指當前「新買盤不足」的問題。 花旗的結論是：與其盯緊誰在賣，更應關注誰在買。在現貨比特幣ETF未見新資金回流之前，比特幣短線仍可能偏弱。 免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成任何金融或投資建議。加密貨幣及數碼資產市場風險甚高，作出任何決定前請自行研究。