特朗普推動美證監改寫加密監管框架　家族DeFi項目利益衝突爭議升溫

美國金融監管機構再度調整加密資產監管版圖。美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）周二發布聯合指引，將大部分數碼資產界定為商品或「數碼工具」，大幅削弱SEC過往以執法為主的監管角色。新安排即時引發外界對特朗普家族控制的DeFi項目 World Liberty Financial 可能受惠的利益衝突質疑。 新指引提出五大類「代幣分類」（SEC主席Paul Atkins稱之為"token taxonomy"），把支付型代幣、收藏品（包括NFT）及功能型資產等，明確劃出證券範疇之外。市場人士形容此舉等同政策急轉彎。Atkins在華盛頓的Blockchain Summit上表示，監管機構"not the 'securities and everything commission' anymore"。根據框架，只有直接以區塊鏈形式映射既有證券的資產（如代幣化股票及債券）仍由SEC嚴格監管。 監管邏輯亦出現轉向：以「創新優先、執法其次」作為操作原則。時點尤為敏感。政府推動《Digital Asset Market Clarity Act》，但法案因穩定幣利息條款爭議而在國會受阻。Atkins選擇不等投票，透過聯合指引先行建立一個臨時「安全港」，在毋須立法授權下，先行複製法案預期架構。監管機構形容這是一道「過渡橋樑」以提升確定性，但實際效果是淡化了Gensler時期較嚴格的監管要求。 外界焦點迅速落在World Liberty Financial。市場內部人士指出，在拜登時期的監管詮釋下，項目內部人往往面臨更嚴格的鎖定期與披露義務；而「數碼工具」分類令相關門檻大幅下降，令特朗普家族項目更容易獲得流動性與市場接入。哥倫比亞法學院資深研究員Todd Baker批評，相關框架或為「以牟利為主但社會價值有限」的交易活動開路，令其更易避開聯邦層面的監督。 與近期監管環境相比，反差明顯。此前行業仍要應對高強度訴訟與執法行動，例如Gemini曾因內部管治及策略轉向相關問題遭起訴。新規則下，只要項目不涉及代幣化既有證券，類似針對項目治理的執法空間或被顯著收窄。批評者認為，這可能形成「雙軌制度」，與政治或資源關係較深的項目更快獲得監管寬鬆與資金流入。 支持者則認為，這是美國為維持競爭力的必要修正。當其他司法管轄區仍在搖擺之際，美國正加速鞏固「全球加密資本」地位。報道提到，南韓仍在討論是否全面廢除加密稅以防資本外流。The Digital Chamber的Cody Carbone認為新方向有助修補過往過度監管造成的不確定性；Blockchain Association的Summer Mersinger亦指兩大監管機構的協作在「短期」有實際幫助。 不過，利益衝突疑雲仍是最大政治風險。監管指引可由下一任主席改寫，真正具約束力的仍是立法。在《Clarity Act》未能在國會過關前，市場更像是在交易「行政允許」，而非「法律確定性」。