Tether委任四大會計師樓展開首份USDT全面審計

長年以來，外界對Tether最核心的質疑之一，是要求就USDT進行完整、獨立的財務報表審計。即使一直未有正式審計結果面世，Tether的市場地位未見明顯受損：USDT市值已突破1,840億美元，用戶數逾5.5億，並成為全球加密市場最主要的流動性層。 Tether於3月24日宣布，已正式委任一間"四大"會計師事務所，為USDT展開首份全面獨立財務報表審計。這項進展呼應行政總裁Paolo Ardoino約兩年前接受CryptoSlate訪問時的說法：他當時指出公司一直嘗試爭取"四大"接手，但美國的政治與監管氛圍令合作極具挑戰，並強調未能取得"四大"審計並非因Tether缺乏努力。他亦提到，包括參議員Elizabeth Warren呼籲審計機構避免服務加密公司等監管壓力，令Tether更難獲得"四大"的完整審計。 Ardoino當時亦談及審計機構接納Tether作為客戶所面對的風險管理壓力，並指在美國立法者"嚴厲"對待下，Tether多次嘗試仍未能促成合作。他直言，為穩定幣進行公開鑑證本已高度受關注，若該穩定幣名為Tether，關注度與風險管理要求自然更高；但完整審計一直是公司首要目標。 監管陰影未散 批評者的論據並非空穴來風。2021年，美國商品期貨交易委員會（CFTC）裁定Tether就"USDT完全由美元支持"的陳述具誤導性，並處以4,100萬美元罰款。紐約州總檢察長辦公室亦曾指Tether與Bitfinex就儲備作出失實陳述，並隱瞞約8.5億美元損失。上述事件令市場對其信任存在折讓，季度鑑證報告一直未能完全消除疑慮，即使USDT供應持續上升亦然。 今次宣布亦非一朝一夕。Tether過去至少一年已為此鋪路；按Ardoino說法，準備時間更長。公司在2025年3月聘請Simon McWilliams出任財務總監（CFO），明確要求推動完整審計，並將其定位為進一步打入機構金融體系的一環。3月24日的消息，則是相關工作推進至"正式委任"階段的首個明確訊號。Tether同時點出行業現況：穩定幣普遍以鑑證為目前標準，而全面審計可令其"超越這一基準"，等同承認僅靠鑑證已不足以支撐公司下一階段的發展。 金融基建轉向"連續運作"，穩定幣門檻上調 Tether加快審計的迫切性，亦與傳統金融機構近期的佈局互相呼應。美國存託信託及結算公司（DTCC）表示，旗下NSCC計劃在獲監管批准後於6月28日啟動24×5交易處理，視為邁向更"連續"市場的重要一步。紐交所（NYSE）正設計以24/7運作、即時結算及以穩定幣為資金來源的代幣化交易平台。納斯達克（Nasdaq）亦將代幣化描述為打造"永續在線"金融生態系統的路徑。BMO、CME Group與Google Cloud則公布建立代幣化現金平台，讓機構客戶在保證金、抵押品及結算上實現連續的價值轉移。 這一連串動向意味市場正圍繞"連續運作"與"代幣化美元流通"重組。當穩定幣由加密交易所的流動性工具，逐步走向資金與結算的核心"水管"位置，市場對儲備質素與可審計性的容忍度會顯著下降。用作"結算級"貨幣的穩定幣，所面對的審視標準，將不同於只用於交易所帳戶之間轉帳的穩定幣。 "機構可讀性"的價值：以Circle為例 市場上最直接的對照案例來自Circle。Circle披露，USDC在2025年年底流通量為753億美元，並在2025年第四季錄得11.9萬億美元鏈上交易量。現時USDC供應量約為786億美元，意味2026年至今增長約33.4億美元。這些數字常被用作例證：更清晰的合規框架、更透明的儲備披露，以及更易於機構盡職審查與接入，確實能轉化為規模增長。 Tether推動審計，被解讀為希望打開同一批機構需求池。其在1月推出USA₮亦強化了這種判讀：USA₮由Anchorage Digital Bank面向美國市場發行，Cantor Fitzgerald擔任儲備託管人及首選主承銷商；而USD₮則繼續在全球發行。此種架構，像是為應對不同市場對穩定幣發行人採用不同標準而作出的早期重組。 目前USDT市值約1,840億美元，USDC約786億美元；USDC在2026年至今增加約33億美元。 關鍵在"資格"：多頭與空頭劇本 在較樂觀情境下，Tether完成一份"乾淨"的全面審計，正好趕上代幣化證券、24×5清算及代幣化現金網絡由公告走向實際運作的節奏。審計將成為USDT維持下一代市場基建相關性的"入場資格"。DTCC、NYSE、Nasdaq、BMO、CME與Google Cloud等主要機構均朝更連續、代幣化的市場建設，而每個項目都需要可信的"美元一腿"。 在較悲觀情境下，審計進度拖延，會計師樓身份亦未披露，市場難以看到時間表。機構增量資金可能繼續流向更易盡職審查的發行人，或流向與銀行直接掛鈎、由發行機構隱含提供儲備保障的代幣化現金系統。USDT或仍能鞏固加密原生流動性優勢，但在大型機構正構建的、更受監管的結算流程中被排除在外。隨着NYSE與BMO等在設計中明確納入穩定幣資金元素，未能通過機構盡職審查的穩定幣發行人面對的"轉換成本"正在上升，相關風險較兩年前更具現實性。 市場人士認為，Tether今次訊號的真正受眾，可能是下一代市場運營者，包括清算機構、券商、代幣化證券平台及交易所營運方。當穩定幣被評估為連續清算、即時保證金與"永續在線"結算的美元工具，長年缺失的全面審計已由公關問題，升級為"資格門檻"。Tether的宣布，被視為填補這一缺口的第一步。