Charles Schwab chiffre la "juste valeur" du bitcoin à 95 000 $ en s'appuyant sur les coûts de minage

Une grande maison de courtage de Wall Street met un prix sur la "juste valeur" du bitcoin, avec une approche volontairement terre-à-terre. Jim Ferraioli, directeur Recherche et stratégie sur les monnaies numériques chez Charles Schwab, l'évalue à 95 000 $, non pas à partir de figures graphiques ou du sentiment sur les réseaux, mais en partant d'un critère concret : le coût de production d'un BTC pour les mineurs les moins efficaces. Un modèle fondé sur l'économie du minage D'après des données de Glassnode, l'analyse distingue deux niveaux. Les mineurs les plus efficients, équipés de matériel récent et bénéficiant d'une énergie bon marché, produiraient un bitcoin autour de 60 000 $ l'unité. À l'inverse, les opérateurs moins performants, avec des machines plus anciennes ou une facture d'électricité plus élevée, feraient face à des coûts proches de 95 000 $. Ferraioli retient ce seuil de 95 000 $ comme référence de "juste valeur" à court terme, généralement assortie d'une légère prime. Le raisonnement s'apparente à celui des matières premières : si produire coûte 95 000 $, le prix de marché devrait se maintenir à ce niveau ou au-dessus pour préserver la viabilité économique d'une large partie du parc de minage. Le niveau des 60 000 $ joue, lui, le rôle de support fondamental : en dessous, même les acteurs les plus compétitifs commencent à souffrir. Ce seuil coïncide aussi avec la moyenne mobile à 200 semaines du bitcoin, actuellement située entre 60 000 $ et 62 000 $, ajoutant une validation technique à la thèse des coûts de production. Pourquoi les coûts de production pèsent davantage qu'on ne le pense Le cadre a gagné en pertinence lors des phases de 2026 où le bitcoin est passé sous 80 000 $. À ces niveaux, une part importante des mineurs opérait à perte au regard du coût estimé de 95 000 $. Dans ses analyses de juin à juillet, Schwab a continué de mettre en avant ces planchers de coûts comme indicateur fondamental central, malgré des cours nettement inférieurs à la "juste valeur" estimée. Le seuil de 95 000 $ a aussi, historiquement, fait office de résistance lors de cycles précédents : un niveau où des dynamiques de marché se sont déjà matérialisées, au-delà du simple exercice théorique. Ce que l'entrée de Schwab change dans l'analyse crypto institutionnelle Ferraioli a rejoint Schwab en 2025 en provenance de Morgan Stanley. Le courtier renforce progressivement ses capacités de recherche sur les cryptoactifs, et ce modèle basé sur l'économie du minage illustre le type d'analyse fondamentale généralement attendu par les investisseurs institutionnels avant d'allouer du capital. Les modèles de coûts de production parlent à la finance traditionnelle, car ils reprennent des grilles de lecture utilisées depuis des décennies pour les matières premières : coûts de l'énergie, amortissement du matériel, dépenses d'infrastructure. Conséquences pour les investisseurs Si le cadre de Schwab se vérifie, un bitcoin nettement sous 95 000 $ signifierait que le marché valorise l'actif en dessous de son coût marginal de production. Le niveau des 60 000 $ devient un repère clé : point mort des mineurs les plus efficients, support technique via la moyenne mobile à 200 semaines, et zone où le modèle suggère que les opportunités d'achat les plus offensives peuvent apparaître lors des corrections. Reste un risque : des ventes dictées par le sentiment peuvent maintenir les prix sous les coûts de production pendant une période prolongée, comme en 2022. Les mineurs, de leur côté, ne coupent pas immédiatement les machines ; beaucoup acceptent de fonctionner à perte pendant des mois en espérant un rebond, ce qui retarde la contraction de l'offre sur laquelle ce type de modèle s'appuie pour soutenir les prix.