L'euro au plus bas en 17 mois, porté par un Treasury à 10 ans au-dessus de 5,3% qui dope le dollar

L'euro a touché son niveau le plus faible en 17 mois, pénalisé par la hausse des rendements des emprunts d'État américains, qui renforce le dollar et accentue l'écart de conditions financières entre les États-Unis et l'Europe. La paire EUR/USD est passée sous 1,123 dollar, tandis que l'indice du dollar progressait d'environ 0,6%. Le mouvement s'explique par un pic du rendement du Treasury américain à 10 ans, brièvement monté à 5,34%, un plus haut depuis 2002. L'enjeu est d'autant plus important que l'euro représente la pondération la plus élevée dans l'U.S. Dollar Index. Sa faiblesse peut donc amplifier la dynamique haussière du billet vert et durcir les conditions financières pour les matières premières, les marchés émergents et d'autres actifs sensibles au dollar. Le principal moteur reste l'avantage de rendement offert par la dette souveraine américaine. Des taux plus élevés augmentent la rémunération des actifs libellés en dollars, attirent des capitaux vers les États-Unis et soutiennent la demande de dollar. Le 10 ans a atteint 5,342%, prolongeant une correction obligataire qui a enregistré sa plus forte hausse trimestrielle depuis 1994. Ce canal de transmission explique pourquoi les variations de rendement peuvent peser sur les devises, les actions et les cryptoactifs sans décision immédiate de la Fed. L'Europe subit aussi ses propres tensions obligataires. Les taux français à 10 ans se sont rapprochés de 5% sur fond d'attention accrue aux risques budgétaires, et les écarts par rapport à la dette allemande se sont élargis. Les coûts d'emprunt de long terme au Royaume-Uni et au Japon ont également atteint des sommets sur plusieurs décennies. Dans le même temps, le Brent proche de 100 dollars entretient les pressions inflationnistes dans les économies importatrices d'énergie. La combinaison d'un pétrole cher et de rendements américains en hausse pèse déjà sur plusieurs devises, renforçant l'attrait du dollar en période de stress. Pour un rebond de l'euro, la trajectoire dépendra largement du maintien ou non des taux américains au-dessus de 5%. Une baisse marquée des rendements des Treasuries réduirait l'avantage du dollar et pourrait permettre à l'EUR/USD de se redresser. Une inflation américaine plus modérée a déjà atténué les anticipations d'un relèvement immédiat des taux directeurs, mais les rendements longs restent tirés par les risques d'inflation, les besoins de financement public et une offre obligataire abondante.