Les troubles en France ravivent l'inquiétude des investisseurs sur l'économie

Les troubles sociaux en France alimentent les inquiétudes des investisseurs sur les finances publiques et les perspectives de croissance à long terme. Les gérants de fonds évaluent si une perturbation prolongée pourrait peser sur l'activité, entamer la confiance et compromettre les économies budgétaires prévues par le gouvernement. Ils passent également en revue leur exposition, secteur par secteur et classe d'actifs par classe d'actifs, avant la revue par Moody's de la note souveraine française. Emmanuel Macron a assuré que les manifestations prévues samedi ne donneraient pas lieu à une répétition des violences du week-end précédent. Le rendement de l'OAT à dix ans, référence du marché français, a gagné 11 points de base jeudi, à son plus haut niveau depuis 2002. L'écart avec le Bund allemand à dix ans, référence de la dette de la zone euro, a atteint son plus haut depuis novembre 2011. Le gouvernement vise une réduction du déficit, de 5,4% du PIB attendus en 2026 à 5% en 2027. Le débat sur les mesures fiscales d'économies budgétaires doit reprendre à l'Assemblée nationale le 27 octobre, mais l'opposition s'y refuse. Alain Durré, responsable de la recherche économique EMEA chez Natixis CIB, estime que l'exécutif est déterminé à empêcher une forte hausse des coûts de financement. Le gouvernement pourrait poursuivre ses objectifs budgétaires par ordonnances ou via l'article 49.3, qui permet l'adoption sans vote final sauf motion de censure. Ces options pourraient apaiser les marchés et rétablir la confiance, selon lui. Il attribue l'essentiel de la pression récente sur la dette souveraine à des arbitrages tactiques de portefeuille, les investisseurs traditionnels « buy and hold » restant à l'écart du marché. Charlotte de Montpellier, économiste senior France et Suisse chez ING, juge que les troubles accentuent l'incertitude budgétaire et politique, ainsi que l'idée que les futurs gouvernements auront du mal à mener réformes et économies. Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché chez Ebury, souligne que l'adoption du budget 2027 au Parlement reste incertaine. Même voté, le budget devrait contenir des concessions à la gauche et à la droite, laissant le déficit insuffisamment traité. D'autres manifestations sont annoncées pour le 24 octobre, suivies d'une journée de grève et de mobilisation nationale soutenue par les syndicats le 5 novembre; les Gilets jaunes veulent aussi multiplier les rassemblements. Dans une note du 20 octobre, après les violences du week-end précédent, Charlotte de Montpellier rappelle que les marchés tolèrent une perturbation brève, mais qu'une atteinte durable à la confiance a des conséquences plus lourdes. La croissance attendue, limitée à 0,3% en 2026 puis 0,6% en 2027, pourrait faiblir encore si les troubles persistent, si la confiance se dégrade ou si les tensions de marché s'aggravent. Selon elle, la violence peut détourner les ménages des centres-villes, inciter les touristes à reporter leurs séjours et conduire les entreprises à différer leurs investissements. Elle cite une estimation de l'Insee selon laquelle le mouvement des Gilets jaunes a pu amputer la croissance du quatrième trimestre 2018 de 0,1 point. La Banque de France a estimé que les mouvements sociaux du printemps 2023 contre la réforme des retraites avaient réduit la croissance du premier trimestre d'environ 0,1 point. Pour Alain Durré, le moral des consommateurs était déjà proche de ses plus bas historiques avant les dernières protestations, ce qui limite la capacité de la France à encaisser un nouveau choc macroéconomique. Il identifie deux risques majeurs: une perturbation prolongée qui pèse sur la croissance, et une pression politique qui empêche les coupes de dépenses indispensables. Dans un cas comme dans l'autre, le déficit dépasserait l'objectif de 5% du PIB. Le CAC 40 a cédé 4,5% sur le dernier mois. ING cite la distribution, l'hôtellerie-restauration et le tourisme, ainsi que le transport et la logistique, parmi les secteurs les plus directement exposés. Boutiques et centres commerciaux subissent une fréquentation en baisse, des fermetures et des ventes perdues; hôtels, cafés, restaurants et services de voyage risquent de perdre une clientèle peu encline à reporter son passage; une perturbation persistante pourrait aussi peser sur le transport et la logistique, selon l'économiste. L'action Carrefour a chuté de plus de 14% mercredi, après l'abaissement de sa prévision de résultat et la réduction de ses investissements. Le groupe invoque les troubles et la hausse des coûts de l'énergie dans la dégradation du moral des consommateurs. Son directeur général, Alexandre Bompard, a qualifié la situation française de « sans précédent ». ING, citant les estimations du réseau des chambres de commerce, indique que plus de 2 000 entreprises avaient subi des effets directs mardi. Kevin Thozet, conseiller de portefeuille et membre du comité d'investissement de Carmignac, estime que les conséquences peuvent toucher des entreprises au-delà des secteurs directement exposés. La hausse du coût des fonds propres est défavorable aux banques, et une incertitude prolongée pourrait peser sur la croissance du crédit et provoquer des problèmes de crédit. Le luxe français réalise l'essentiel de ses ventes hors de France. L'Hexagone ne représentait que 8% du chiffre d'affaires de LVMH en 2025, ce qui limite son exposition directe au marché intérieur. Les manifestations pourraient toutefois pénaliser le tourisme et les achats détaxés, qui pèsent environ 20% des revenus de LVMH en France, prévient Kevin Thozet. Il avertit que six mois de plus sans leadership politique effectif seraient très longs pour les marchés, l'économie et les entrepreneurs.