Le Salvador reçoit 138"M$ du FMI après des dérogations, sans assouplissement des garde-fous sur le bitcoin

Le Fonds monétaire international (FMI) a achevé le 1er octobre la deuxième et la troisième revue du programme de prêt de 1,4"milliard de dollars accordé au Salvador. Ces revues déclenchent un décaissement immédiat de 101,96"millions de DTS, soit 138"millions de dollars. Le conseil d'administration du FMI a accordé des dérogations à des critères de performance non respectés, liés à l'accumulation de bitcoin, après que les autorités ont pris des mesures correctives et réaffirmé leurs engagements. Ces dérogations maintiennent l'accès au financement malgré les écarts constatés, sans modifier les restrictions du programme sur le bitcoin. Le FMI indique qu'aucune accumulation supplémentaire de bitcoin n'est envisagée au-delà des dons dûment documentés. La contrainte vise à empêcher la reprise d'achats de bitcoin financés par des fonds publics dans le cadre du programme. Le Salvador détient actuellement environ 7"794,37 bitcoins, pour une valeur estimée à près de 666,1"millions de dollars. Selon le FMI, des ajouts observés sur des portefeuilles liés à l'État semblent incompatibles avec l'accord. L'institution a déjà distingué les bitcoins acquis avec de l'argent public de ceux reçus via des dons documentés": les réserves peuvent donc augmenter sans que cela signifie nécessairement une reprise des achats par le gouvernement du président Nayib Bukele. La hausse du prix du bitcoin accroît la valeur du stock existant, tandis que les restrictions limitent l'expansion des réserves financée par l'État dans le cadre du programme du FMI. Sur le plan macroéconomique, le FMI juge que la consolidation budgétaire progresse globalement conformément aux objectifs du programme. Les cibles de réserves et de liquidité ont été atteintes avec une marge confortable. L'accord au titre de la Facilité élargie de crédit (Extended Fund Facility) d'une durée de 40 mois a été approuvé en février 2025 afin de soutenir l'ajustement budgétaire, le renforcement des réserves et des réformes du secteur financier. Le FMI cite des avancées visant à réduire le rôle direct de l'État dans les activités liées aux cryptoactifs. Le gouvernement a transféré la majorité du capital et le contrôle du portefeuille Chivo, adossé à l'État, à un opérateur privé. Le FMI estime toutefois que l'exposition résiduelle du secteur public à Chivo doit encore être entièrement éliminée. Le FMI demande aussi au Salvador d'améliorer la transparence sur les avoirs en cryptoactifs du secteur public, de renforcer la régulation et la gouvernance des prestataires de services sur actifs numériques, et, si nécessaire, de modifier la loi sur l'émission d'actifs numériques (Digital Asset Issuance Law). Ces chantiers restent en suspens, en parallèle de l'engagement d'éviter toute accumulation additionnelle de bitcoin financée par l'État. Les prochaines revues dépendront notamment de la capacité du Salvador à documenter les variations de ses soldes en bitcoin, tout en finalisant le désengagement restant de Chivo et les réformes de transparence. Toute accumulation de bitcoin non expliquée pourrait à nouveau contraindre le gouvernement à solliciter des dérogations avant d'accéder à de nouveaux décaissements du programme.