La SEC élargit son examen de la DeFi, avec des répercussions sur le marché des prêts crypto

La Securities and Exchange Commission (SEC) renforce sa surveillance de l'écosystème crypto en s'intéressant non seulement aux actifs, mais aussi aux structures qui les mettent en œuvre, notamment les "vaults" DeFi et le prêt onchain. La commissaire Hester M. Peirce rappelle que le fait de déplacer des activités financières sur la blockchain ne les soustrait pas aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. Le traitement réglementaire dépend notamment de la manière dont les vaults allouent les actifs, gèrent les rendements et répartissent le pouvoir de décision. Source : SEC Les protocoles de prêt qui fixent les taux d'intérêt, les ratios prêt/valeur et les seuils de liquidation pourraient aussi relever des règles existantes applicables aux valeurs mobilières ou aux conseillers en investissement. Peirce souligne qu'il n'existe pas de qualification automatique : chaque architecture doit faire l'objet d'une analyse au cas par cas, avant de déterminer quel corpus de règles s'applique. Cette approche laisse entendre que les futurs contrôles se concentreront davantage sur la conception et la gouvernance du protocole, en plus de l'actif crypto lui-même. Les prêts adossés au Bitcoin gagnent du terrain Dans ce contexte de surveillance accrue, les prêteurs adossés au Bitcoin s'orientent vers des produits de crédit et des services de conservation présentés comme plus sûrs. La dynamique répond à une demande croissante de détenteurs de Bitcoin [BTC] de long terme, qui cherchent de la liquidité en monnaie fiduciaire sans vendre leurs actifs. Ledn illustre cette tendance. La société indique environ 714 millions de dollars de prêts en cours adossés au BTC, garantis par 19 685 BTC. Source : Ledn.io La plateforme dit aussi avoir traité plus de 10 milliards de dollars de prêts depuis 2018. L'entreprise affirme par ailleurs séparer les collatéraux des clients de ses autres activités opérationnelles. Strike met en avant une réduction de certains risques associés à l'emprunt : ses prêts dits "à l'épreuve de la volatilité" suppriment les liquidations déclenchées par le prix, et les remboursements peuvent être effectués à tout moment sans échéance manquée. Unchained adopte une autre approche, en offrant aux emprunteurs un niveau de contrôle onchain vérifiable via des solutions de conservation multisig. Ces différences de structure continuent d'influencer l'activité de prêt sur les marchés du crédit crypto. Les acteurs centralisés (CeFi) adossés au Bitcoin attirent toujours des détenteurs de long terme souhaitant obtenir des devises fiduciaires sans céder leurs BTC. À l'inverse, les marchés de prêt décentralisés acceptent un éventail plus large de collatéraux, dont Bitcoin, Ethereum [ETH] et des stablecoins, qui concentrent l'essentiel de l'activité d'emprunt et de prêt en DeFi. Au gré des variations des taux d'utilisation et des APR d'emprunt, ajustés aux conditions de marché, le capital circule plus activement au sein de la DeFi, soutenant une activité de trading plus élevée. Les emprunteurs CeFi privilégient davantage la préservation du capital, ce qui met en évidence une spécialisation croissante des modèles de prêts adossés à des cryptoactifs. En résumé, les vaults DeFi et le prêt onchain font l'objet d'un examen plus poussé de la SEC, la conception des protocoles pesant de plus en plus sur la qualification réglementaire. Le crédit crypto évolue vers des modèles plus spécialisés, cherchant un équilibre entre conformité, efficacité du capital et transparence en matière de conservation.