Jack Mallers quitte la direction générale de Twenty One Capital

Jack Mallers n’est plus aux commandes de Twenty One Capital. Le fondateur de Strike a officiellement renoncé à son poste de PDG de cette société de trésorerie Bitcoin le 21 juillet 2026. Raphael Zagury reprend la direction, sur fond de désaccords avec le conseil d’administration concernant l’orientation stratégique du groupe, selon plusieurs sources. Zagury, à l’origine d’Elektron Energy (une entreprise de minage de Bitcoin), pilotera désormais Twenty One Capital. Son parcours inclut des passages chez Goldman Sachs, Deutsche Bank et Merrill Lynch. Avant ce changement, Twenty One étudiait une fusion à trois avec Strike et Elektron Energy, qui aurait intégré l’activité de paiements de Mallers aux côtés des opérations de minage de Zagury. Ce projet est abandonné. La société dit désormais vouloir se repositionner autour de la génération de cash-flow, d’une allocation du capital plus disciplinée et de l’acquisition d’entreprises opérationnelles, en s’inspirant de la philosophie de détention de long terme de Berkshire Hathaway. Mallers affirme recentrer l’ensemble de ses efforts sur Strike, qui reste une entité distincte. Son départ de Twenty One ne semble pas avoir d’impact opérationnel sur Strike. Paolo Ardoino, PDG de Tether, a salué un passage de relais sans emphase, attribuant à Mallers la “vision fondatrice et le leadership” ayant conduit l’entreprise jusqu’à sa cotation. Twenty One Capital détient actuellement 43 514 BTC, valorisés à environ 2,8 milliards de dollars, ce qui en fait la deuxième plus grande trésorerie Bitcoin d’entreprise cotée au monde. La société est entrée en Bourse en décembre 2025 via une fusion SPAC avec Cantor Equity Partners, avec un soutien initial de Tether et de SoftBank. En mai 2026, Tether a renforcé son contrôle en rachetant la participation d’environ 25% de SoftBank. À la clôture du 21 juillet, l’action Twenty One Capital s’établissait à 5,32 dollars, pour une capitalisation d’environ 1,8 milliard de dollars. Le marché valorise donc l’ensemble du groupe avec une décote marquée par rapport à la seule valeur de ses avoirs en Bitcoin. Pour les investisseurs, la place dominante de Tether au capital reste un paramètre clé. Après le rachat de la part de SoftBank et le soutien public d’Ardoino à la transition, il est plausible que Tether ait été aligné avec la vision du conseil que Mallers n’a pas acceptée. Pour les détenteurs du titre XXI, l’enjeu immédiat est de savoir si le marché validera ou sanctionnera ce pivot. Une société de “trésorerie Bitcoin” pure se valorise aisément: on compte les BTC, puis on applique une prime ou une décote. Un modèle de holding « à la Berkshire » adossé à une trésorerie Bitcoin est nettement plus difficile à modéliser, d’autant que les entreprises opérationnelles ciblées n’ont pas encore été identifiées ni annoncées.