États-Unis : un rapport sur l'emploi décevant et une inflation élevée ravivent l'intérêt pour les obligations et le crypto

L'économie américaine n'a créé que 57"000 emplois non agricoles en juin 2026, selon le Bureau of Labor Statistics dans son rapport publié le 2 juillet. Le chiffre est très inférieur aux attentes des économistes, dont le consensus se situait entre 113"000 et 115"000. Le taux de chômage a reculé à 4,2%, un niveau qui pourrait sembler rassurant pris isolément. Mais la baisse s'explique surtout par le recul du taux de participation, tombé à 61,5%, un plus bas de cinq ans. En clair, le chômage s'améliore parce que moins de personnes cherchent un emploi, pas parce que davantage de postes sont pourvus. Les statistiques des mois précédents ont aussi été révisées à la baisse, accentuant l'idée d'un refroidissement du marché du travail plus marqué qu'initialement estimé. Le chiffre de mai, annoncé à 172"000 créations d'emplois, a été réduit, renforçant l'impression d'un moteur économique qui perd en régime. Sur le front des prix, l'inflation continue de déjouer les modèles. L'indice des prix à la consommation (CPI) de mai a atteint 4,2% sur un an, son plus haut niveau depuis avril 2023. Le CPI "core", hors alimentation et énergie, s'est établi à 2,9% en rythme annuel. Le prochain rendez-vous majeur sera la publication du CPI de juin, attendue le 14 juillet 2026. Si l'inflation se modère en parallèle d'un emploi plus faible, les investisseurs haussiers sur les obligations disposeront de leur argumentaire le plus solide depuis des mois. À l'inverse, une inflation qui reste élevée compliquerait nettement le scénario. Le bitcoin a profité du mouvement : dans la foulée du rapport sur l'emploi, la cryptomonnaie a grimpé vers 62"000 dollars, les opérateurs intégrant des anticipations de liquidité plus favorables. Quand le marché du travail signale que l'activité ralentit d'elle-même, la Réserve fédérale a moins de raisons de durcir activement les conditions. Les craintes de resserrement financier s'atténuent, ce qui rend les actifs risqués comme les cryptos plus attrayants que la détention de cash ou d'obligations à courte maturité. Pour les investisseurs, tout se joue désormais autour des chiffres d'inflation à venir, avec deux scénarios. Premier scénario : le CPI de juin ressort en dessous des 4,2% de mai. La combinaison d'un emploi qui ralentit et d'une inflation en décrue donnerait à la Fed une marge claire pour marquer une pause dans les hausses de taux. Les prix des obligations continueraient de progresser, les rendements des Treasuries reculeraient encore, et les actifs risqués, bitcoin compris, pourraient bénéficier d'entrées plus durables à mesure que les perspectives de liquidité s'améliorent. Deuxième scénario : l'inflation reste tenace ou accélère. Un CPI de juin supérieur aux attentes placerait la Fed face à un dilemme délicat : le marché du travail plaide contre un durcissement, l'inflation persistante plaide pour. Le mouvement du bitcoin vers 62"000 dollars intègre déjà une part significative d'optimisme. Si les données le valident, la hausse peut se prolonger. Dans le cas contraire, le reflux pourrait être tout aussi rapide.