La CFTC ouvre une consultation publique sur deux cadres de réglementation du trading crypto (CTX et CAM)

Selon CoinDesk, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a lancé une consultation publique sur deux projets de cadres réglementaires pour les cryptoactifs — "Regulation CTX" et "Regulation CAM". Les commentaires écrits devront être déposés dans les 60 jours suivant la publication au Federal Register, et l'ensemble des contributions reçues sera mis en ligne sur Regulations.gov. L'initiative vise notamment les règles applicables aux transactions sur cryptoactifs proposées aux clients particuliers avec effet de levier, marge ou financement. D'après l'agence, l'avis de proposition de réglementation, annoncé le 5 octobre, s'inscrit dans le cadre de la section 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act et couvre les "retail commodity transactions" portant sur des cryptoactifs, que la CFTC regroupe sous l'appellation "crypto asset transactions (CTX)". La commission précise que les retours serviront à orienter d'éventuelles actions futures, y compris une réglementation formelle, sans mise en place immédiate d'un dispositif complet. Le volet "Regulation CAM" créerait une catégorie dédiée aux cryptoactifs dans le système d'enregistrement des "designated contract markets", via une sous-classe baptisée "crypto asset markets (CAM)". Dans un commentaire publié le 5 octobre, le président de la CFTC, Michael Selig, indique que "Regulation Crypto Asset Transactions" et "Regulation Crypto Asset Markets" fixeraient des exigences pour les plateformes enregistrées proposant du trading de cryptoactifs. Il présente ce schéma comme une option pour les entreprises recherchant une supervision par un régulateur fédéral unique. Selon Michael Selig, les plateformes intégrées au cadre pourraient offrir au public des opérations sur cryptoactifs avec marge, levier ou financement, qu'il distingue du simple trading au comptant opéré sur des plateformes agréées au niveau des États. Sur la question d'une obligation d'enregistrement généralisée, il écrit que la CFTC ne dispose pas de l'autorité nécessaire sans intervention du Congrès. Il estime que des règles institutionnelles peuvent combler une partie des lacunes de la structure de marché, mais ne sauraient se substituer durablement à un cadre législatif. Le président de la CFTC souligne aussi l'hétérogénéité des lois étatiques sur la transmission de fonds, conçues initialement pour des services de paiement, alors que des règles fédérales de marché s'attachent à la manipulation, aux conflits d'intérêts, au bon fonctionnement des marchés et à la protection des fonds des clients. Il cite FTX, dont le fondateur aurait détourné environ 8 milliards de dollars de fonds de clients. Il oppose les entités offshore en faillite et les entités régulées par les États à la filiale de FTX enregistrée auprès de la CFTC, où les actifs des clients seraient restés ségrégués et sécurisés. Lors du Blockchain Regulation Symposium à la Fordham University School of Law, le 5 octobre, Michael Selig a détaillé les voies d'enregistrement envisagées. Pour les bourses déjà enregistrées en tant que "designated contract markets", des règles adaptées pourraient permettre de réaliser des opérations CTX. Les sociétés souhaitant ne proposer que des CTX pourraient demander l'enregistrement standard en "designated contract market" ou opter pour la nouvelle catégorie proposée, CAM. D'après sa présentation, une bourse CAM respecterait les principes fondamentaux prévus par la loi pour les "designated contract markets", avec des règles ajustées aux spécificités du marché crypto. Les plateformes offrant des contrats à terme, options ou swaps continueraient d'opérer dans le cadre actuel des "designated contract markets". Pour les clients américains, ce modèle doit clarifier les mécanismes de protection mis en place par les plateformes. Michael Selig rappelle que les bourses au comptant relèvent en général des lois étatiques sur la transmission de fonds, tout en restant exposées au pouvoir d'application de la CFTC en matière de fraude et de manipulation. Sur les garde-fous liés à la cotation, il cite comme facteurs de risque de manipulation la distribution des jetons, la concentration des détentions, les accords de blocage, les calendriers d'acquisition ("vesting"), les émissions programmées et les rachats. Il ajoute que le texte proposé prévoit une exigence de "proof-of-reserves" pour les plateformes conservant les actifs des clients dans des comptes mutualisés. La CFTC sollicite des contributions sur la manière dont un cadre national devrait prévenir les pratiques abusives sur le marché des cryptoactifs, ainsi que sur les informations spécifiques aux cryptomonnaies qui aideraient les acteurs à se conformer aux exigences de l'agence. Elle indique s'appuyer sur son expérience de supervision depuis 2014 pour identifier les pratiques largement acceptées dans l'industrie et susceptibles de favoriser la conformité. L'avis interroge également la manière de créer, par voie réglementaire, la sous-classe d'enregistrement CAM. Cette démarche est entrée en phase d'examen administratif le mois dernier. Comme l'a rapporté crypto.news le 18 septembre, la CFTC a transmis son projet à l'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) de la Maison-Blanche le 17 septembre, sous le titre "Regulation of Crypto Asset Transactions and Regulation of Crypto Asset Markets". L'OIRA, rattaché à l'Office of Management and Budget (OMB), examine les actions réglementaires significatives avant leur publication. Des informations publiées le 20 août par le même média indiquaient que les règles crypto envisagées par la CFTC pourraient avancer sur la base de ses pouvoirs existants, même en l'absence de loi sur la structure de marché. Le rapport distinguait l'autorité de la CFTC sur les dérivés et son pouvoir de répression sur les marchés au comptant, du contrôle plus complet des plateformes au comptant envisagé par le "CLARITY Act". Le CLARITY Act a été bloqué lors d'un vote de procédure au Sénat. Selon la couverture du vote du 16 septembre, les sénateurs ont rejeté la motion visant à invoquer la clôture pour engager l'examen de H.R. 3633 par 49 voix pour et 50 contre. La motion nécessitait 60 voix et le Sénat n'a pas voté sur l'adoption finale du texte. D'après le rapport, le projet visait à répartir l'autorité de régulation des actifs numériques entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la CFTC, tout en créant des voies d'enregistrement pour les plateformes, courtiers et négociants. Le 16 septembre, l'ancien président de la CFTC J. Christopher Giancarlo a déclaré à la journaliste Eleanor Terrett que les deux agences pouvaient continuer à faire progresser leurs cadres respectifs dans le périmètre de leurs pouvoirs actuels. Le même article rapporte que French Hill, président de la House Committee on Financial Services, et Glenn Thompson, président de la House Committee on Agriculture, soutiennent une action des régulateurs fondée sur les lois existantes, tout en rappelant que seul le Congrès peut apporter une clarification statutaire durable. Le rapport précise aussi que le sénateur Thom Tillis a modifié son vote afin de préserver la possibilité d'une réexamination, maintenant le texte — déjà adopté par la Chambre — à l'agenda du Sénat.