Bank Japonii podnosi krótkoterminową stopę do 1% – najwyżej od 1995 r.

Bank Japonii wyniósł stopy procentowe na poziom niewidziany w kraju od ponad trzech dekad. 16 czerwca BOJ podniósł krótkoterminową stopę polityki pieniężnej o 25 pb do 1% – to najwyższy poziom od 1995 r. i kolejny krok w odchodzeniu od ultraluźnej polityki, która przez lata definiowała japońską gospodarkę. Decyzja zapadła po wcześniejszej podwyżce o 25 pb do 0,75% w grudniu 2025 r., zatwierdzonej jednogłośnie. Dwie podwyżki w około pół roku sugerują, że nie jest to jednorazowa korekta, lecz trwająca zmiana kursu. BOJ wskazuje na utrzymującą się inflację napędzaną słabszym jenem i rosnącymi kosztami energii; dodatkowym czynnikiem ryzyka pozostają napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie. Warto odnotować, że w momencie podejmowania decyzji nieobecny był prezes Kazuo Ueda. Został hospitalizowany z powodu zakażonej torbieli wątroby, a bank przeprowadził najbardziej znaczące zacieśnienie od trzech dekad bez udziału swojego szefa. BOJ sygnalizuje gotowość do dalszych podwyżek przy jednoczesnym utrzymaniu programu zakupów obligacji. Oznacza to zacieśnianie na krótkim końcu krzywej dochodowości przy próbie ograniczenia turbulencji na długim końcu. Problem transakcji "yen carry trade" Yen carry trade należy do największych i najbardziej wpływowych strategii w globalnych finansach: inwestorzy pożyczają jeny tanio, zamieniają je na dolary lub inne waluty o wyższej rentowności i lokują środki w bardziej ryzykownych aktywach. Gdy japońskie stopy były bliskie zera, rachunek był wyjątkowo korzystny. Przy 1% parametry tej strategii zaczynają się zmieniać. Przed decyzją krótkie pozycje na jenie sięgnęły najwyższego poziomu od dziewięciu lat. Jeśli jen wyraźnie umocni się w reakcji na wyższe stopy, posiadacze shortów mogą zostać zmuszeni do odkupowania jena, by ograniczyć straty. To podbija kurs, uruchamiając efekt domina w postaci kolejnych domknięć pozycji. Taki mechanizm był widoczny w sierpniu 2024 r., gdy wcześniejsza podwyżka BOJ doprowadziła do odwijania carry trade na jenie, co rozlało się na rynki globalne. Bitcoin spadał razem z akcjami, gdy w wielu klasach aktywów dochodziło do likwidacji lewarowanych pozycji. Rynek praktycznie w pełni wycenił ten ruch: implikowane prawdopodobieństwo podwyżki przekraczało 99% przed ogłoszeniem decyzji, co pozostawiało niewielkie pole na zaskoczenie. Co to oznacza dla inwestorów kryptowalut Japonia pozostaje ostatnią dużą gospodarką, która normalizuje politykę pieniężną po epoce stóp zerowych i ujemnych. Bitcoin i inne aktywa ryzykowne historycznie zyskiwały w środowisku rosnącej płynności, a słabły, gdy płynność się kurczyła. Przy ekstremalnych poziomach shortów na jenie oraz dobrze udokumentowanej korelacji Bitcoina z warunkami płynności makro, scenariusz gwałtownego odwijania yen carry trade pozostaje – w ocenie rynku – największym ryzykiem związanym z Japonią dla traderów krypto wchodzących w drugą połowę 2026 r.