Macro

We wtorek wyprzedaż amerykańskich obligacji trwała, a rentowność 10-letnich papierów skarbowych w trakcie sesji dotknęła 5.041%, najwyżej od 2007 r., by zakończyć dzień na 5.006%. Oczekiwania na podwyżkę stóp Fed pozostawały wysokie — według narzędzia FedWatch CME Group prawdopodobieństwo takiego ruchu przed decyzją sięgnęło 92.3%. Amerykańskie akcje pozostawały pod presją: S&P 500 spadł o 0.45%, Dow Jones o 0.63%, a Nasdaq o 0.78%. Rentowności rosły mimo zapowiedzi ministra finansów Bessenta z ubiegłego tygodnia o odkupie 60 mld USD długoterminowych obligacji i możliwości wykorzystania środków z rachunku TGA do wsparcia tego planu.

Rezerwa Federalna USA rozpoczyna posiedzenie, a rynek w większości zakłada podwyżkę stóp o 25 pb po danych pokazujących, że roczna inflacja nadal wyraźnie przekracza cel. Rentowności amerykańskich obligacji rosną, a akcje znajdują się pod presją spadkową. Jednocześnie utrzymujący się kryzys na Bliskim Wschodzie oraz przejęcie przez jemeńskich rebeliantów Huti kontroli nad kluczowym wyjściem dla żeglugi podbiły ceny kontraktów na ropę w okolice 110 USD za baryłkę. Średnia cena oleju napędowego w USA osiągnęła rekordowy poziom.

Wzrost cen ropy i rozszerzająca się inflacja skłaniają traderów do zwiększenia zakładów na październikową podwyżkę stóp przez Bank Rezerw Indii. Roczna stopa OIS wzrosła do 6.11%, pięcioletnia do 6.68%, a jednomiesięczna do 5.34%, osiągając najwyższe poziomy od pewnego czasu. Citi prognozuje, że inflacja we wrześniu podniesie się do 5.7%, zbliżając się do górnej granicy tolerancji RBI na poziomie 6%, a Citi i Deutsche Bank przyspieszyły w swoich prognozach termin podwyżki. Oczekiwana podwyżka stóp przez Rezerwę Federalną dodatkowo wzmacnia tę tendencję.

Indeks dolara wzrósł do poziomu bliskiego dwutygodniowego maksimum po tym, jak skok cen ropy podbił rentowności amerykańskich obligacji i wzmocnił oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed w tym tygodniu. Rynek wycenia ok. 93% prawdopodobieństwa podwyżki w środę, co byłoby pierwszym takim ruchem od ponad trzech lat. Euro, funt i jen osłabiły się wobec dolara. Ropa podrożała do $107 za baryłkę, co nasiliło obawy inflacyjne i wyniosło rentowność 10-letnich Treasuries powyżej psychologicznego poziomu 5%.

Zastępca prezesa Banku Rezerw Australii Andrew Hauser powiedział, że inflacja jest dziś największym problemem australijskiej gospodarki. Rynki oceniają, że 29 września stopa procentowa może wzrosnąć do 4,6%, czyli najwyższego poziomu od 15 lat, a do lutego niemal pewne są dwie podwyżki. Analitycy wskazują, że obecna presja cenowa wynika głównie z problemów podażowych związanych z konfliktem USA–Iran oraz z dużych wydatków amerykańskich firm technologicznych na AI, których podwyżki stóp nie są w stanie rozwiązać.

W poniedziałek dolar utrzymał stabilny poziom, a jen zbliżył się do najwyższych notowań od siedmiu miesięcy, gdy rynek czeka na decyzje stóp procentowych Fed i Banku Japonii w tym tygodniu. Przedłużający się konflikt USA–Izrael, oddziałujący na Iran, podbił ceny ropy powyżej 100 USD za baryłkę, co wywołało wyprzedaż na rynku obligacji i wpłynęło na oczekiwania dotyczące stóp. Po niedawnej podwyżce stóp przez EBC i sygnałach kolejnych ruchów szczególna uwaga koncentruje się na decyzji Fed w środę oraz spekulowanej podwyżce Banku Japonii w piątek. Bank Anglii ma w czwartek najpewniej pozostawić stopy bez zmian, choć głosowanie może być wyrównane.

W sierpniu ceny konsumenckie w USA przyspieszyły, a inflacja bazowa zanotowała największy wzrost od czterech miesięcy, co podbiło presję cenową m.in. przez drożejącą energię. Oczekiwania rynku na podwyżkę stóp przez Rezerwę Federalną wzrosły; FedWatch wskazał prawdopodobieństwo ruchu na poziomie 87%. Ceny ropy wróciły powyżej 100 USD za baryłkę, a ceny paliw, w tym oleju napędowego, skoczyły w tydzień o 9,6%, podnosząc oczekiwania inflacyjne. Fed stoi przed pilniejszym wyborem między stabilnością cen a wsparciem wzrostu gospodarczego.

Odbicie inflacji w USA w sierpniu wzmocniło zakłady na to, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w środę o 25 punktów bazowych. Inflacja nadal utrzymuje się powyżej celu 2%, a wcześniejsze dane z rynku pracy były zaskakująco mocne. Jednocześnie eskalacja napięć między USA a Iranem podbiła ceny ropy powyżej 100 dolarów za baryłkę. Inwestorzy oceniają, jak splot tych niepewności przełoży się na rynki.

Nieoczekiwany wzrost gospodarczy w Wielkiej Brytanii wzmocnił rynkowe oczekiwania, że Bank Anglii podniesie stopy procentowe cztery razy w ciągu najbliższego roku. Z wyceny na rynku pieniężnym wynika, że stopa bazowa może wzrosnąć z 3,75% do 4,75%. Ekonomiści wskazują, że odporność gospodarki daje bardziej jastrzębim członkom argumenty za podwyżką w IV kwartale. Jednocześnie w piątek ropa Brent potaniała o ponad 2,5%, spadając poniżej 105 USD za baryłkę.

Inflacja w USA w sierpniu przyspieszyła, a kluczowym czynnikiem był skok cen benzyny; bazowy CPI wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,3%, co było największym wzrostem od kwietnia. Ceny oleju napędowego osiągnęły historyczne maksimum, podbijając koszty transportu. Rynek wycenia ponad 80% prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Fed, a rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do poziomów najwyższych od prawie trzech lat.