Доходности гособлигаций обновляют многолетние максимумы на фоне инфляционных рисков

На этой неделе эталонные доходности 10-летних гособлигаций сразу в пяти крупнейших экономиках поднялись до уровней, близких к многолетним пикам. В США и Великобритании показатели вернулись к отметкам, которые рынок видел в последний раз в 2007 году. В Японии доходность достигла уровня, не фиксировавшегося с 1996 года. Немецкие 10-летние бумаги поднялись к максимумам с 2009 года, французские — к уровням, не наблюдавшимся с 2008 года. Ключевой фон — нефть дороже 100 долларов за баррель, что вновь подогревает опасения по поводу инфляции в преддверии серии заседаний центробанков на этой неделе. Рынок переживает одну из самых широких распродаж облигаций за последние годы: новая эскалация напряженности на Ближнем Востоке подтолкнула цены на сырье вверх, усиливая риск повторного ускорения потребительской инфляции. Давление на долговой рынок усиливается и со стороны предложения: масштабные размещения госдолга увеличивают объем бумаг, который инвесторам необходимо поглощать. В США к этому добавляется фактор "худшего десятилетия для облигаций более чем за два столетия", что дополнительно осложняет баланс спроса и предложения. В Японии ситуация выглядит особенно чувствительной: долговая нагрузка превышает 200% ВВП, поэтому рост стоимости заимствований может больнее ударить по бюджету. Рост долгосрочных доходностей быстро транслируется в ипотечные ставки, стоимость корпоративных заимствований и параметры государственных финансов. Среди крупных экономик аналитики отдельно выделяют Францию как одну из наиболее уязвимых. "Самые уязвимые суверенные заемщики — те, кто сочетает крупные бюджетные дефициты, высокий уровень долга и зависимость от внешнего капитала. Франция выделяется среди развитых рынков", — заявил CNBC Масахико Лу, старший стратег по инструментам с фиксированной доходностью в State Street Investment Management. Инвесторы также закладывают в котировки решение ФРС на этой неделе: трейдеры оценивают вероятность повышения ставки как высокую. Такой шаг может либо стабилизировать ситуацию, либо продлить глобальную распродажу. Синхронный рост доходностей в США, Европе и Японии не сводится к истории одной страны — рынок переоценивает суверенный риск и инфляционные ожидания в более широком масштабе. Дальнейшая динамика во многом будет зависеть от реакции центробанков в ближайшие дни.