Акции Avalanche Treasury Co. обвалились на 38% в первый день торгов на Nasdaq на фоне слабости AVAX и неблагоприятного рынка
Акции Avalanche Treasury Co. (NASDAQ: AVAT) резко снизились в день дебюта на Nasdaq: по итогам первой сессии 11 июня бумаги подешевели на 38,1% до $1,85. Давление на котировки усилили слабая динамика токена AVAX, распродажи после SPAC-сделки и общая прохлада инвесторов к сегменту криптоказначейских компаний.
Avalanche Treasury Co. позиционирует себя как публичный инструмент для получения экспозиции к экосистеме Avalanche и ее нативному токену AVAX через фондовый рынок. Компания стартовала с казначейскими активами на $460 млн и получила эксклюзивное соглашение с Avalanche Foundation. В отличие от пассивной структуры, просто удерживающей токены, AVAT заявляет о намерении размещать капитал внутри экосистемы: стейкинг, работа валидаторов, инвестиции в проекты и инициативы по управлению казначейством. Генеральный директор Барт Смит называет компанию более широким институциональным бетом на развитие финансовых сервисов в сети Avalanche.
Выход на биржу состоялся через слияние со SPAC Mountain Lake Acquisition Corp. (MLAC). Оценка сделки составила около $675 млн, торги под тикером AVAT начались 11 июня.
Ключевым фактором слабого старта остается состояние самого AVAX. По данным на 12 июня токен торговался около $6,64: минус 7% за неделю и примерно 33% за месяц. От исторического максимума $144,96, достигнутого в ноябре 2021 года, AVAX по-прежнему отстает более чем на 95%. Для многих инвесторов покупка AVAT фактически означает ставку на Avalanche, а при многолетних минимумах базового актива интерес к связанным инструментам ограничен.
Дополнительное давление могла создать механика SPAC. Инвесторы SPAC имеют право выкупить (redeem) свои акции до закрытия сделки, а те, кто не воспользовался выкупом, нередко продают бумаги вскоре после начала торгов, усиливая предложение в первые сессии.
Сработал и классический сценарий "buy the rumor, sell the news": листинг на Nasdaq обсуждался несколько месяцев, и часть участников могла зафиксировать прибыль сразу после старта торгов.
Неблагоприятным оказался и общий фон для новых криптоказначейских историй. Интерес к цифровым активам в казначейских структурах заметно остыл: по сообщениям, недельные притоки Bitcoin в такие компании снизились примерно до $266 млн, тогда как ранее в этом году превышали $2 млрд в неделю. Альткоины продолжают испытывать давление, а инвесторы становятся избирательнее и требуют доказательств, что подобные компании способны создавать стоимость не только за счет хранения цифровых активов. Для AVAT это особенно чувствительно, поскольку запуск пришелся на один из самых слабых периодов AVAX за последние годы.
Компания объясняет публичный статус попыткой связать традиционные финансы и экосистему Avalanche. Многие институциональные инвесторы не могут напрямую держать криптоактивы из-за регуляторных и операционных ограничений; AVAT предлагает регулируемый способ получить экспозицию без кошельков, кастодиальных решений и прямой покупки токенов. Листинг также упрощает доступ к рынкам капитала: при росте спроса компания сможет привлекать дополнительные средства для расширения казначейства и инвестиций в сети Avalanche.
На старте менеджмент указывал, что акция давала экспозицию к Avalanche примерно по 0,77 от чистой стоимости активов (NAV), что соответствовало дисконту около 23% относительно прямой покупки AVAX или альтернативных инструментов.
Высокая волатильность для криптоказначейских акций считается типичной. Такие бумаги часто усиливают движения базового актива: в бычьих фазах они торгуются с премией к стоимости криптопортфеля на ожиданиях роста казначейства, новых размещений и расширения экосистемы; в медвежьих периодах премия исчезает и превращается в заметный дисконт. На рынке уже были схожие кейсы: биткоин-казначейский гигант Strategy проходил через просадки на фоне медвежьего рынка; Ethereum-ориентированная Bitmine Immersion Technologies после перехода на стратегию ETH-казначейства в 2025 году сначала резко выросла, а затем упала примерно на 88% от пика; компания SOL Strategies, связанная с Solana, также показала существенные потери за последний год.
Реакция рынка не обязательно указывает на проблему бизнес-модели AVAT, но демонстрирует скепсис инвесторов относительно способности компании отличаться от других цифровых казначейских структур. Руководство настаивает, что AVAT — не просто инструмент владения AVAX, а участник развития сети с активным размещением капитала в экосистеме. Рынок, судя по первому дню торгов, ждет подтверждения, что эта стратегия способна приносить значимую доходность, прежде чем платить премию за акции.
Дисклеймер: материал носит информационный и образовательный характер и не является финансовой рекомендацией. Издание не несет ответственности за возможные убытки, связанные с использованием упомянутых сведений, продуктов или услуг. Перед принятием решений следует проявлять осторожность.
