Аналитик Charles Schwab оценил "справедливую стоимость" биткойна в $95 000, опираясь на себестоимость майнинга

Одна из крупнейших брокерских компаний Уолл-стрит попыталась количественно определить "справедливую стоимость" биткойна, выбрав предельно прагматичный подход. Джим Феррайоли, директор по исследованиям и стратегии цифровых валют Charles Schwab, оценивает справедливую цену BTC в $95 000, отталкиваясь не от графических паттернов или настроений в криптосообществе, а от себестоимости добычи у наименее эффективных майнеров — то есть тех, кому производство одного коинa обходится дороже всего. Модель, построенная на данных Glassnode, выделяет два уровня затрат. Эффективные майнеры, использующие современное оборудование и работающие в регионах с дешевой электроэнергией, добывают биткойн примерно по $60 000 за монету. У менее эффективных участников — с устаревшими установками или более высокими счетами за электричество — производственные издержки приближаются к $95 000. Именно отметку $95 000 Феррайоли рассматривает как ориентир справедливой стоимости на ближайший период — обычно с небольшим премиальным надбавлением. Логика напоминает ценообразование на сырьевых рынках: если добыча обходится в $95 000, рыночная цена должна находиться на этом уровне или выше, чтобы значимая часть майнинговой индустрии оставалась экономически жизнеспособной. Порог $60 000 для эффективных майнеров, по оценке Schwab, выступает фундаментальным уровнем поддержки: ниже него давление начинают испытывать даже наиболее экономичные игроки. Этот уровень также совпадает с 200-недельной скользящей средней биткойна, которая сейчас находится в диапазоне $60 000–$62 000, добавляя к тезису о себестоимости элемент технического подтверждения. Подход особенно актуализировался в 2026 году, когда цена BTC в отдельные периоды опускалась ниже $80 000. При таких котировках заметная часть майнинговых мощностей оказывалась убыточной относительно ориентировочной себестоимости $95 000. В аналитических материалах Schwab в июне—июле акцент сохранялся на этих "производственных" уровнях как на ключевом фундаментальном индикаторе, даже при том, что рынок торговался существенно ниже расчетной справедливой цены. Отметка $95 000, по наблюдениям Schwab, в прошлых циклах также выступала зоной сопротивления, то есть речь идет не только о теоретическом ориентире, но и о ценовом диапазоне, где ранее проявлялась реальная рыночная динамика. В Schwab Феррайоли пришел в 2025 году из Morgan Stanley. Компания последовательно наращивает исследовательскую экспертизу по криптоактивам, а модель майнинговой экономики — пример фундаментального инструментария, которого институциональные инвесторы обычно ждут перед выделением капитала. Для традиционных финансов такие модели выглядят убедительно, потому что повторяют логику анализа сырьевых товаров десятилетиями и опираются на измеримые параметры — стоимость энергии, амортизацию оборудования, инфраструктурные расходы. Для инвесторов вывод выглядит так: если биткойн торгуется заметно ниже $95 000, рынок, по сути, оценивает актив ниже предельной себестоимости производства. Уровень $60 000 становится критической отметкой: здесь эффективные майнеры выходят на безубыточность, 200-недельная средняя формирует техническую опору, а модель Schwab предполагает, что во время коррекций именно в этой зоне могут возникать наиболее агрессивные возможности для покупок. При этом сохраняется риск, что распродажи, вызванные настроениями, способны удерживать цену ниже производственных затрат длительное время — как показал опыт 2022 года. Майнеры также не отключаются мгновенно: многие работают в минус месяцами в надежде на восстановление, из-за чего сокращение предложения, на которое рассчитывает модель как на фактор поддержки цены, может происходить с заметной задержкой.