Исследование ФРБ Кливленда: рост биткоина подталкивает домохозяйства к покупкам криптоактивов

Как сообщает CoinDesk, в рабочем исследовании Федерального резервного банка Кливленда говорится, что прошлый рост цены биткоина влияет не только на восприятие криптоактивов американскими домохозяйствами, но и способен напрямую стимулировать последующие покупки. Авторы фиксируют: респонденты, которым показывали доходность биткоина за последние 12 месяцев, заметно повышали ожидаемую долю криптоактивов в портфеле, а вероятность реальных покупок также увеличивалась. Выводы основаны на нескольких волнах опросов Nielsen Homescan Panel с выборкой примерно 15"000–25"000 участников в каждой волне. Во втором квартале 2025 года команда добавила рандомизированный информационный эксперимент: разным группам демонстрировали сведения о биткоине, индексе S&P 500, GameStop или прогнозах инфляции. Участники "биткоин"-группы видели либо показатель доходности 14,3% за год, либо ценовой график. После такого раскрытия информации средняя целевая доля криптоактивов в ожиданиях выросла примерно на 2 п.п. Это на 47% выше среднего целевого уровня контрольной группы в 4,3%. Часть перераспределения произошла за счет сокращения долей наличных, средств на расчетных счетах и сберегательных счетах. Одновременно респонденты повышали целевую долю акций, что, по мнению авторов, указывает: подобная информация усиливает интерес не только к криптоактивам, но и к рисковым активам в целом. Разрыв ожиданий между держателями и недержателями криптоактивов остается значительным. В третьем квартале 2021 года уже владевшие криптоактивами участники ожидали среднюю доходность 22% на горизонте года, тогда как недержатели — 7%. К 2025 году ожидания в обеих группах снизились, но разрыв сохранился: 13,8% у держателей против 4,7% у недержателей. В работе отмечается, что статистическая связь между ожиданиями доходности и владением криптоактивами сильнее, чем влияние таких характеристик, как возраст, доход, пол или состояние. По оценкам авторов, рост ожидаемой доходности на 1 п.п. повышает вероятность владения криптоактивами в среднем на 0,8 п.п. При этом подчеркивается, что речь идет прежде всего о корреляции, и оптимистичные ожидания не объясняют весь процесс формирования владения. Вероятность покупки в последующих опросах тоже выросла: участники, видевшие информацию о доходности биткоина, примерно на 2,5 п.п. чаще покупали криптоактивы. До эксперимента около 11% респондентов уже владели криптоактивами. Команда оценивает, что такое информационное воздействие увеличило безусловную вероятность покупки примерно на 23%. Из-за того, что немногие участники реально меняли позицию между периодами, две подвыборки по транзакциям биткоина объединили для повышения статистической мощности; значимость составила p=0,017. Наиболее заметная реакция наблюдалась у недержателей, которые ранее не покупали криптовалюту из-за недостатка понимания. У тех, кто изначально считал криптовалюту плохой инвестицией, изменения в поведении были меньше. Авторы также обсуждают механизм обратной связи спроса: рост цен повышает ожидания доходности, привлекает новых участников и создает дополнительный спрос. Этот канал описывается как возможный "пузырный" механизм, но в работе не утверждается, что каждый всплеск цены биткоина обязательно самоподдерживается. Отдельно отмечается, что другие опросы Федеральной резервной системы показывают схожую картину: основной мотив участия американцев на рынке криптоактивов — инвестиции, а не платежи. В статье рассматривается и влияние динамики биткоина на потребительские расходы домохозяйств. Оценки показывают: если все финансовые активы домохозяйства размещены в криптоактивах, удвоение цены биткоина повышает вероятность покупки товаров длительного пользования на 1,4 п.п. Реакция сильнее для таких категорий, как компьютеры и холодильники, и слабее для автомобилей и жилья. Автор интерпретирует это как возможный признак того, что часть домохозяйств воспринимает криптоприбыль скорее как разовый "выигрыш", а не как устойчивый рост богатства. Работа остается черновиком (working paper), а выводы отражают позицию автора исследования и не являются официальной политической точкой зрения Федеральной резервной системы.