ЕЦБ повысил ставки на 25 б.п. на фоне новых инфляционных рисков

Европейский центральный банк сделал шаг, который рынки до конца не заложили в цены: вновь повысил ставки. 11 июня ЕЦБ поднял ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов и довел ставку по депозитной facility до 2,25% с 17 июня. Решение принято на фоне возобновления инфляционного давления. Основной фактор — энергетический шок предложения, связанный с геополитической напряженностью на Ближнем Востоке. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн назвал повышение превентивной мерой: регулятор намерен действовать заранее и корректировать политику сейчас, не дожидаясь закрепления инфляции. Обновленные прогнозы ЕЦБ указывают на устойчивые ценовые риски. Прогноз по общей инфляции на 2026 год повышен до 3,0%, что заметно выше целевого уровня 2%. На 2027 год ожидается 2,3%, а возвращение к 2,0% прогнозируется только в 2028 году. Базовая инфляция, исключающая волатильные энергоносители и продукты питания, оценивается в 2,5% как в 2026, так и в 2027 году. Именно показатель базовой инфляции считается ключевым сигналом: если после исключения самых "шумных" компонентов цены все равно растут быстро, это означает распространение инфляции на услуги и заработные платы. Лейн отдельно указал на риск так называемых "вторичных эффектов". Аналитики охарактеризовали повышение как "страховочное" и упреждающее. Лейн при этом подчеркнул, что курс ЕЦБ остается зависящим от данных: регулятор не берет обязательств по дальнейшим шагам и не фиксирует ориентир по "нейтральной" ставке. В коммуникациях по этому решению ЕЦБ не упоминал цифровые активы напрямую. Канал влияния очевиден: более высокие ставки в еврозоне повышают привлекательность традиционных инструментов с фиксированной доходностью для европейских инвесторов. Это усиливает альтернативные издержки владения волатильными активами без доходности, такими как биткойн. При "data-dependent" подходе каждый ближайший релиз по инфляции в еврозоне может стать драйвером рынка. Если общая инфляция начнет закрепляться выше 3,0% или базовая инфляция окажется более устойчивой, чем прогноз 2,5%, вероятность нового повышения ставок возрастет. Отдельного внимания требует статистика по сектору услуг, включая индекс PMI. Инфляция в услугах обычно наиболее инерционна, и именно ее Лейн выделял как зону риска. Если цены на услуги продолжат ускоряться, проактивная позиция ЕЦБ может обернуться дальнейшим ужесточением, что сохранит давление на рисковые активы вплоть до 2027 года.