ФРС сохранила ставку без изменений на фоне ухудшения инфляционных ожиданий

Федеральная резервная система в среду единогласно решила оставить ключевую ставку в диапазоне 3,50%–3,75%. Это уже четвертое подряд заседание без изменения параметров политики. Опубликованные обновленные прогнозы оказались заметно жестче ожиданий рынка. По предпочитаемому Федрезервом инфляционному индикатору — индексу PCE — оценка на 2026 год повышена с 2,7% до 3,6%. Смена руководства сопровождалась сменой риторики. Заседание стало первым для Кевина Уорша в роли председателя FOMC: он сменил Джерома Пауэлла, который теперь входит в совет управляющих в статусе губернатора. Текст заявления по итогам встречи был заметно сокращен; формулировки, которые ранее намекали на склонность к скорому снижению ставки, убраны полностью. Голосование прошло со счетом 19–0. Из 19 участников 9 теперь закладывают как минимум одно повышение ставки до конца года, шестеро ожидают двух и более повышений. Для рынка, который значительную часть 2025 года воспринимал 75 б.п. снижения как новый базовый сценарий, это означает резкий разворот настроений. В самой ФРС основной источник усиления инфляционного давления связывают с энергоносителями. Напряженность на Ближнем Востоке удерживает цены на нефть на повышенных уровнях, и этот фактор начинает шире отражаться в инфляционной динамике. Большинство экономистов по-прежнему ожидают сохранения ставки федеральных фондов в текущем диапазоне в течение 2026 года. Рынки отреагировали быстро: акции снизились на фоне риска более высоких издержек заимствований и пересмотра оценок, облигации переоценились с учетом того, что следующим шагом по ставке может стать повышение, доллар укрепился. Движение наблюдалось и в золоте, поскольку инвесторы заново выстраивали риск-позиции. Снижение ставки на 75 б.п. в конце 2025 года поддерживало риск-активы. Потенциальный разворот к ужесточению — или даже убедительная вероятность такого сценария — лишает рынок важного фактора поддержки.