Регулируемые криптобессрочные фьючерсы выходят на рынок США, банки сохраняют осторожность

Бессрочные фьючерсы, много лет остававшиеся одним из самых популярных криптодеривативов за пределами США, начинают закрепляться на регулируемых американских площадках. Kalshi в июне запустила бессрочные контракты и за первую неделю превысила $1 млрд торгового оборота. По оценке Bank of America, годовой объем торгов бессрочными фьючерсами достигает примерно $90 трлн. 29 мая Комиссия США по торговле товарными фьючерсами (CFTC) разрешила Kalshi предлагать такие контракты. Одобрение на листинг регулируемых бессрочных фьючерсов в США получила и Coinbase. Источники, знакомые с обсуждениями, отмечают: большинство крупных финансовых институтов пока изучают продукт и не готовят масштабные запуски. CME оспаривает подход CFTC к биткоин-бессрочникам Kalshi, утверждая, что эти контракты должны регулироваться иначе. Почему это важно Появление регулируемых бессрочных рынков может вернуть ликвидность криптодеривативов "на берег" — в юрисдикцию США — при условии, что правила и клиринговая инфраструктура будут поддерживать участие институциональных игроков. Рыночные настроения Осторожно позитивные, с акцентом на регулирование. Одобрения в США для Kalshi и Coinbase расширяют доступ к рынку, но банки пока не выступают локомотивом внедрения. Исторический прецедент В декабре 2017 года CME в порядке self-certification объявила о запуске первых фьючерсов на биткоин 18 декабря с начальной маржей 35%, что перевело торговлю биткоин-деривативами на регулируемую американскую фьючерсную площадку. (CME Group) Ключевое отличие: стандартные фьючерсы имеют дату экспирации, а бессрочные контракты торгуются непрерывно и используют механизм funding-платежей. Каналы влияния Основной — доступ к рынку: регулируемые бессрочные фьючерсы могут перетянуть офшорную активность в США, если ликвидность окажется достаточно глубокой. Второй — хеджирование: непрерывные контракты способны снизить "уикенд-риск" для трейдеров, которые не могут корректировать позиции в традиционных фьючерсах, когда соответствующие рынки закрыты. Если биржи начнут расширяться в сторону товаров или акций, решения по марже и требованиям к регистрации будут влиять на то, предоставят ли банки ликвидность или сохранят осторожность. Возможности и риски Возможности: при дальнейшем росте оборотов и прояснении регуляторного режима участие через регулируемые площадки может стать сигналом к входу для трейдеров, работающих с деривативами. Риски: если судебные и регуляторные споры приведут к более жесткому режиму для биткоин-бессрочников, снижение зависимости от ранней ликвидности бессрочных фьючерсов поможет ограничить риск исполнения сделок.