Metaplanet замедлила закупки во II квартале: +2 823 BTC и нереализованный убыток около $1,5 млрд

Японская инвесткомпания Metaplanet во II квартале снизила темп покупок биткоина, но продолжила наращивать позицию: за квартал она докупила 2 823 BTC, увеличив общий объем резервов до 43 000 монет. Об этом говорится в июньском раскрытии компании. На приобретения ушло около ¥35,9 млрд (примерно $222 млн). Это соответствует средней цене покупки порядка $78 608 за BTC и стало самым скромным квартальным пополнением за последний год. Контраст заметен на фоне прежней активности: в III квартале 2025 года Metaplanet приобрела 17 473 BTC. Несмотря на охлаждение, менеджмент сохраняет амбициозные ориентиры: 100 000 BTC к концу 2026 года и 210 000 BTC к концу 2027-го. С учетом текущего замедления эти цели выглядят менее достижимыми. Осторожность в закупках отражает ситуацию на балансе. По состоянию на 30 июня Metaplanet оценила 43 000 BTC примерно в ¥409 млрд ($2,5 млрд), тогда как затраты на их покупку составили около ¥659 млрд ($4,07 млрд). Разница означает нереализованный убыток примерно $1,5 млрд. За квартал биткоин подешевел более чем на 20% и завершил июнь возле $58 800, по данным CoinGecko. Финансирование покупок компания все больше обеспечивала заемными средствами: использовала кредитные линии и размещала обычные облигации. Дополнительно Metaplanet заработала около $10,95 млн в рамках опционной программы "Bitcoin Income Generation". Новые обыкновенные акции компания выпускала только в периоды, когда ее рыночная капитализация превышала стоимость биткоин-активов. Для так называемых treasury-компаний это ключевой момент: они рассчитывают торговаться с премией к стоимости чистых активов (mNAV), чтобы привлекать капитал через эмиссию и покупать биткоин без избыточного размывания долей. По мере исчезновения премии в секторе покупка BTC за счет выпуска акций становится экономически невыгодной. С давлением сталкивается не только Metaplanet. Strategy, один из первопроходцев модели "биткоин-казначейства", недавно заявила, что при необходимости может продать до $1,25 млрд в биткоине для поддержания ликвидности, а также приостановит привлечение капитала через акции для новых покупок, если бумаги не будут торговаться с премией после снижения ее mNAV до 0,99. Схожие факторы действуют и на Metaplanet. Даже при замедлении закупок компания расширяет направления, связанные с биткоином: запустила венчурное подразделение, приобрела японскую брокерскую компанию для разработки доходных продуктов, привязанных к биткоину, зафиксировала убыток за I квартал в размере ¥??? (в отчетности указано $725 млн) и отложила запланированное размещение привилегированных акций. (Примечание: убыток за I квартал сообщила сама компания; перенос размещения привилегированных акций был раскрыт вместе с ее отчетными материалами.) Реакция рынка остается сдержанной. Американские OTC-акции Metaplanet (MTPLF) в среду, накануне публикации документов, прибавили 2,4% до $1,27. Бумаги на Токийской бирже (3350) в четверг закрылись на уровне ¥207 ($1,28). Итог: Metaplanet по-прежнему делает ставку на накопление BTC, но рост нереализованных потерь, более слабая цена биткоина и сокращение премий mNAV вынуждают переходить к более консервативной стратегии капитала. На этом фоне цели по накоплению на 2026–2027 годы выглядят скорее ориентиром, чем гарантией.