Комиссар SEC Хестер Пирс: DeFi-хранилища не освобождаются от законов о ценных бумагах
Сводка рынка от ИИ
Комиссар SEC Хестер Пирс заявила, что DeFi-хранилища и ончейн-стратегии кредитования не освобождаются автоматически от действия законов о ценных бумагах, подчеркнув, что дискреционное человеческое курирование может напоминать деятельность регулируемой инвестиционной компании. Эти замечания повышают воспринимаемый риск соблюдения требований и правоприменения для протоколов курируемых хранилищ, что уже отражено сообщаемым откатом MORPHO примерно на 5%. В ближайшей перспективе это может оказывать давление на токены, связанные с моделями активно управляемых хранилищ, и смещать предпочтения в сторону полностью автоматизированных, недискреционных решений.
Степень влияния
● Средний
Затронутые активы
MORPHO/USDT-0.60%
Инсайт ИИ · MORPHO/USDTИнсайт ИИ
▼ Медвежий
Торговать
⚠️ Инсайты, сгенерированные ИИ, основаны на новостном контенте и предоставляются исключительно в информационных целях. Они не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают позицию BingX. Торговля сопряжена с риском. Пожалуйста, торгуйте ответственно.
Маркировка продукта как "децентрализованного" не означает, что регуляторы закроют на него глаза. Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс 22 июля 2026 года заявила, что DeFi-хранилища и ончейн-стратегии кредитования не получают автоматического иммунитета от федеральных законов о ценных бумагах лишь потому, что работают в блокчейне. На фоне комментариев токен MORPHO просел примерно на 5%.
Пирс подчеркнула: регуляторный статус определяют структура и управление, а не используемая технология. По ее словам, многие "курируемые" хранилища устроены так, что человек или команда кураторов принимают активные решения — куда направлять капитал, как управлять обеспечением и какие процентные ставки устанавливать. Такой дискреционный слой, отметила Пирс, делает продукт похожим на деятельность традиционных инвесткомпаний, которые подпадают под действие федерального законодательства о ценных бумагах.
"Токенизированные ценные бумаги все равно остаются ценными бумагами", — сказала Пирс, предостерегая разработчиков от построения сложных схем специально для обхода требований комплаенса. Отдельно она указала на ончейн-кредитование: такие действия, как установление ставок или активное управление залоговыми позициями, сами по себе могут стать основанием для федерального надзора. При этом Пирс призвала команды не гадать о границах допустимого, а обращаться в SEC за разъяснениями по соблюдению требований.
По данным Vaults.fyi, на июль 2026 года в 788 курируемых хранилищах размещено около $8,6 млрд активов, а число пользователей таких продуктов достигает примерно 1,4 млн. Рынок неоднороден: часть хранилищ полностью автоматизирована и работает по заранее заданным алгоритмическим параметрам без участия человека после запуска, другие опираются на постоянные решения кураторов. Предупреждение Пирс в первую очередь адресовано второй группе — именно наличие дискреционного управления усиливает аналогию с регулируемыми инвесткомпаниями.
Для разработчиков заявление Пирс фактически обозначает развилку. С точки зрения регуляторных рисков привлекательнее выглядят полностью автоматизированные, недискреционные конструкции. Модели, где ключевые решения принимает куратор, потребуют серьезного юридического анализа на предмет того, не квалифицируются ли они как инвестиционные компании по действующему праву. Пирс отдельно предупредила о последствиях для тех, кто пытается уйти от регулирования через структурную сложность: в SEC намеренный обход могут трактовать как отягчающее обстоятельство, а не как простую ошибку в комплаенсе.
