Три "ястреба" в ФРС потребовали повышения ставки на фоне упорной инфляции

Федеральная резервная система 29 июля оставила ставку без изменений, но ключевым сигналом стало редкое для последних лет несогласие внутри комитета. Сразу три президента региональных резервных банков проголосовали против решения, принятого большинством 9–3, сохранить целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3,5–3,75%. Каждый из них настаивал на повышении на 25 базисных пунктов. Подобная скоординированная "ястребиная" позиция не фиксировалась с 2016 года. За ужесточение выступили Бет М. Хэммак (ФРБ Кливленда), Нил Кашкари (ФРБ Миннеаполиса) и Лори К. Логан (ФРБ Далласа). Их аргумент общий: инфляция по-прежнему заметно выше целевого уровня ФРС в 2% и снижается недостаточно быстро. Диссентеры отдельно указали на продолжающиеся шоки предложения как на основной фактор. Сбои в энергетическом секторе, связанные с конфликтами на Ближнем Востоке, поддерживают ценовое давление — и эту часть инфляции денежно-кредитной политике сложно нейтрализовать напрямую. Заседание стало первым для FOMC под руководством нового председателя Кевина Уорша, а значит, публичное расхождение во мнениях стало ранним испытанием его лидерства. На Уолл-стрит результат охарактеризовали как "ястребиное удержание": ставку не подняли, но рынкам не стоит рассчитывать на скорое смягчение. Сигнал заключается в том, что ФРС не готова переходить к снижению, а заметная группа голосующих считает, что политика должна становиться еще жестче. Текущий диапазон 3,5–3,75% уже воспринимается как ограничительный по меркам последних лет. Для сравнения, еще в начале 2022 года ставка была близка к нулю, прежде чем ФРС запустила агрессивный цикл повышения. То, что три участника голосования готовы идти выше, подчеркивает, насколько серьезно часть регулятора оценивает инфляционные риски. Рынок криптовалют отреагировал на итоги заседания заметной чувствительностью: движение котировок Bitcoin и Ethereum вновь оказалось привязано к ожиданиям по ставке. Акцент несогласных на инфляции со стороны предложения, прежде всего на издержках в энергетике из-за геополитической нестабильности, усложняет картину. Такие шоки традиционно плохо поддаются лечению процентной ставкой. Повышение ставки эффективно охлаждает спрос и сдерживает спросовую инфляцию. Если же цены растут из-за того, что нефть становится менее доступной, а не из-за перегрева потребления, ужесточение может замедлить экономику, не устранив первопричину роста цен. Трейдерам в текущих условиях стоит следить за двумя факторами. Первый — расширится ли число несогласных на следующих заседаниях: это будет признаком сдвига от простого удержания к реальным повышениям. Второй — ослабнут ли энергетические инфляционные импульсы сами по себе: это снизит давление со стороны "ястребов" и позднее может вернуть на повестку снижение ставки.