Июльский Bitcoin ChainCheck от VanEck: осторожная консолидация на фоне снижения котировок

VanEck 20 июля опубликовала июльский отчет Bitcoin ChainCheck. По итогам периода биткоин закрылся около $63"700, практически без изменений к предыдущему месяцу. При этом актив остается на 33% ниже максимума за последние шесть месяцев и на 14% ниже 200-дневной скользящей средней. Авторы отчета — Мэттью Сигел и Патрик Буш — рассматривают ситуацию на деривативном рынке, в майнинге и в институциональных потоках. Слабая динамика подтверждается средними значениями: 30-дневная скользящая средняя составила примерно $62"694, что означает снижение на 12,1% месяц к месяцу по этому показателю. Реализованная волатильность достигла 30,4% в годовом выражении. Перекос implied volatility между пута́ми и колла́ми составил +11,4 п.п.: по оценке VanEck, участники рынка опционов заметно переплачивают за защиту от падения по сравнению со ставками на рост. Годовая ставка финансирования по бессрочным фьючерсам была на уровне +4,5% — в VanEck интерпретируют это как сигнал ожиданий доходностей ниже среднего в ближайшей перспективе. Майнеры под давлением Хэшпрайс снизился примерно до $30,6 за петахэш в секунду в день. Суточная выручка майнинга по сети составила $28,5 млн. VanEck называет эти уровни многолетними минимумами. В отчете также отмечается, что публичные майнинговые компании активнее развивают инициативы, связанные с ИИ, перенастраивая существующую инфраструктуру дата-центров под нагрузки искусственного интеллекта. Включение этой темы в ChainCheck, по мнению VanEck, указывает на структурный сдвиг, а не на краткосрочный эксперимент. Институциональные потоки уходят в минус Чистый отток из американских спотовых биржевых продуктов составил около 40"010 BTC, что эквивалентно примерно $2,40 млрд, выведенным из спотовых Bitcoin ETP за рассматриваемый период. Поведение долгосрочных держателей указывает на снижение оборота и среди самых "возрастных", и среди самых "молодых" когорт. Старейшие держатели не распродают, но и не наращивают позиции агрессивно. Молодые группы также стали менее активны. Что это означает для инвесторов Торговля биткоина на 14% ниже 200-дневной скользящей средней исторически важна: эта средняя часто служит условной границей между бычьим и медвежьим режимами рынка. Перекос на рынке деривативов в сторону защиты от снижения делает стратегии хеджирования более актуальными, чем обычно. VanEck также указывает, что публичные майнеры с заметной долей выручки от ИИ могут выглядеть лучше, чем компании, завязанные исключительно на биткоин-майнинг, в периоды слабых цен. Для инвесторов это может быть способом сохранить крипто-смежную экспозицию при более диверсифицированной структуре доходов.