Opracowanie: Tide Research Wtorkowa sesja na Wall Street zakończyła się drugim z rzędu dniem spadków głównych indeksów. Dow Jones Industrial Average zniżkował o 0,63% do 52"093,11 pkt, S&P 500 stracił 0,45% do 7"585,73 pkt, a Nasdaq Composite spadł o 0,78% do 25"981,57 pkt. Indeks zmienności VIX zakończył dzień na poziomie 16,98, o 0,12 pkt niżej, choć w trakcie sesji rósł niemal o 8%. Rynek obciążała kombinacja gwałtownego wzrostu cen ropy oraz rosnących oczekiwań na podwyżki stóp. WTI podrożała o 4,38% do 105,83 USD za baryłkę, Brent wzrosła o 2,90% do 108,75 USD, a kontrakty na olej napędowy zakończyły notowania na rekordowym poziomie. Wycena rynkowa wskazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed o 25 pb we wrześniu wzrosło do 94%. Silnym źródłem presji makro był także rynek długu USA. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych sięgnęła w szczycie 5,041% (najwyżej od 2007 r.), po czym cofnęła się i na zamknięciu wyniosła 4,996% (wzrost o 0,82 pb). Rentowność 30-letnich papierów wzrosła o 1,73 pb do 5,365%, a 2-letnich spadła o 0,57 pb do 4,654%. Z ankiety Reutersa wynika, że ponad 80% przepytanych ekonomistów oczekuje, iż na bieżącym posiedzeniu Fed podniesie stopy o 25 pb do przedziału 3,75%–4,00%. Uwaga inwestorów przesuwa się z samej decyzji na "dot plot", czyli sygnały dotyczące dalszej ścieżki stóp. W ostatnich tygodniach rentowności globalnych obligacji rosły, a rynki coraz mocniej dyskontują ryzyko, że napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie podbiją inflację i skłonią banki centralne do bardziej jastrzębiej polityki, co nasila wyprzedaż papierów skarbowych. Presja widoczna była także w Europie: rentowność 10-letnich obligacji Wielkiej Brytanii wzrosła o 2 pb do 5,386%, a niemieckich 10-latek o 1,9 pb do 3,533%. Impuls dla ropy przyniosły problemy podażowe. Zamknięcie kluczowego rurociągu w Arabii Saudyjskiej oraz wstrzymanie wydobycia na libijskich polach naftowych dołożyły nowy element ryzyka do rynku, który był już napięty w związku z ubytkami podaży wywołanymi konfliktem z udziałem Iranu. Sekretarz energii USA Wright powiedział w poniedziałek, że przestój saudyjskiego rurociągu East–West ma być liczony w dniach i operacje mogą wkrótce zostać wznowione. Brytyjscy urzędnicy obawiają się jednak, że faktyczne wyłączenie może potrwać nawet do sześciu tygodni. Rynek słabiej reaguje na werbalne zapewnienia, większą wagę przykładając do realnych przepływów fizycznej podaży. Na zamknięciu kontrakty NYMEX na październikową lekką ropę osiągnęły 105,83 USD za baryłkę (+4,38%), a listopadowe kontrakty na Brent zakończyły na 108,75 USD (+2,90%). Kontrakty na olej napędowy ustanowiły rekord. Koszt transportu amerykańskiej ropy do Azji skoczył do 44,8 mln USD (rekord) z ok. 17,8 mln USD sprzed wybuchu wojny z udziałem Iranu. Wszystkie spółki energetyczne rosły: ConocoPhillips zyskał 3,34%, Occidental Petroleum 2,81%, Chevron 2,62%, a ExxonMobil 2,54%. Sektor energetyczny był najsilniejszy w ujęciu dziennym. Na tle słabości szerokiego rynku relatywną siłę pokazały półprzewodniki. Philadelphia Semiconductor Index wzrósł o 1% do 11"250,38 pkt, przerywając serię gwałtownych spadków. Skyworks Solutions skoczył o ponad 13%, Qorvo zyskał 9,34%, Qualcomm wzrósł o 4,25%, AMD o 2,19%, ON Semiconductor o 2,16%, a ARM, ASML i Marvell Technology poszły w górę o ponad 1%. Segment pamięci rozpoczął sesję na plusie, ale zakończył mieszanie: SK Hynix spadł o 0,46%, SanDisk o 1,36%, Micron Technology wzrósł o 0,39%, a Seagate Technology zniżkował o 4,19%. Wewnątrz sektora chipów widoczna była dalsza rotacja kapitału. Większość megacapów technologicznych traciła. Amazon spadł o ponad 2%, Microsoft o 1,64%, Google o 1,26%, Tesla o 0,67%, a Apple o 0,52%. NVIDIA wzrósł o 0,57%, Meta zyskała 0,70%. Indeks Wind China U.S. Tech Seven Giants Index spadł o 0,68% do 71"610,95 pkt. W centrum uwagi w technologii znalazł się Oracle. Akcje spadły o 3,07% do 140,35 USD, notując piąty z rzędu dzień zniżek. Spółka poinformowała o planach redukcji zatrudnienia o ok. 13% (ok. 21"000 etatów w ostatnim roku fiskalnym), aby sfinansować rozbudowę infrastruktury AI poprzez obniżenie kosztów pracy. Nakłady inwestycyjne w I kwartale sięgnęły 28,5 mld USD wobec 8,5 mld USD rok wcześniej. Morgan Stanley utrzymał rekomendację "neutralnie", wskazując, że kluczowe dla ewentualnej zmiany wyceny będą marże brutto oraz konwersja wolnych przepływów pieniężnych w biznesie infrastruktury AI. Założyciel Larry Ellison odwołał planowaną sprzedaż akcji o wartości ok. 7,5 mld USD. Chińskie spółki notowane w USA przeważnie traciły. Nasdaq Golden Dragon China Index spadł o 1,14%. XPeng zniżkował o 4,48%, Li Auto o 3,37%, a Flash Express spadł o ponad 15%. Presja rozlała się też na rynek walut i krypto. Mocniejszy dolar ciążył aktywom cyfrowym, a złoto i srebro kontynuowały zniżki. Indeks dolara (DXY) wzrósł o 0,23% do 99,616. Jen osłabił się do 155,09 za dolara, euro spadło do 1,1543 za dolara. Na rynku kryptowalut doszło do gwałtownej wyprzedaży po tym, jak Senat USA nie osiągnął progu 60 głosów potrzebnego do procedowania CLARITY Act: 49 senatorów było "za", 50 "przeciw". Bitcoin spadł o 3,06% w ujęciu 24 godzin, schodząc w trakcie dnia do 74"910 USD. Ethereum straciło 3,1% w ujęciu 24 godzin; intraday spadek przekroczył 8,3%, a minimum wypadło w okolicach 2"407 USD. Metale szlachetne słabły dalej. Kontrakty COMEX na złoto spadły o 1,56% do 4"340,00 USD za uncję, a srebro na COMEX zniżkowało o 2,20% do 63,76 USD za uncję. Wzrost oczekiwań na podwyżki stóp i skok rentowności obligacji USA pozostają głównym obciążeniem dla cen metali. Co obserwować dziś w nocy: 1) Decyzja Fed ws. stóp i "dot plot" (czwartek, godz. 2:00 czasu pekińskiego). Podwyżka o 25 pb jest już w pełni zdyskontowana; kluczowe będzie to, co wykres pokaże dla reszty roku. Jeśli "dot plot" zasugeruje drugą podwyżkę w tym roku, presja na długoterminowe stopy może wzrosnąć. Gołębie sygnały mogłyby przynieść rynkowi ulgę. To pierwszy duży test wiarygodności przewodniczącego Fed Walsha od objęcia stanowiska. 2) Sprzedaż detaliczna w USA za sierpień (czas pekiński 20:30). To ostatnia duża publikacja danych konsumenckich przed decyzją Fed. Konsensus zakłada wzrost miesięczny o 0,3% po spadku o 0,6% miesiąc wcześniej. Dane powyżej oczekiwań wzmocnią wycenę podwyżek i mogą dalej podbijać rentowności obligacji USA; słabszy odczyt może przynieść krótkotrwałą ulgę. Przy rosnącej ropie i przełamaniu 5% na długim końcu krzywej, nawet niewielkie odchylenia w danych o konsumencie mogą zostać silnie zdyskontowane.