BlackRock เปิดตัว ETF บิตคอยน์ BITA ใช้กลยุทธ์ Covered Call ตั้งเป้าผลตอบแทน 15%-25% ต่อปี

BlackRock เปิดทางให้นักลงทุนสร้างกระแสรายได้จากบิตคอยน์ได้โดยไม่ต้องยุ่งกับ DeFi โปรโตคอลสเตกกิ้ง หรือกระเป๋า MetaMask หลังเปิดตัว iShares Bitcoin Premium Income ETF ภายใต้ตัวย่อซื้อขาย "BITA" และเริ่มซื้อขายบน Nasdaq เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน นับเป็นกองทุนบิตคอยน์ ETF แบบเน้นผลตอบแทน (yield-focused) รายใหญ่ตัวแรกจากผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลก โดยตั้งเป้าผลตอบแทนรายปีที่ 15% ถึง 25% โครงสร้างของ BITA อาศัยการสร้างรายได้รายเดือนด้วยการขายออปชันประเภทคอล (call options) อ้างอิงกับกองทุนเรือธงบิตคอยน์สปอตของบริษัทเอง คือ iShares Bitcoin Trust (IBIT) BITA ทำงานอย่างไร กองทุนจะถือหน่วยลงทุนของ IBIT เป็นหลัก และเขียนสัญญาคอลออปชันครอบคลุม (covered call) ในสัดส่วนราว 25% ถึง 35% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ในแต่ละเดือน เบี้ยประกันออปชัน (options premiums) ที่ได้รับจะกลายเป็นรายได้และจ่ายให้ผู้ถือหน่วยในรูปเงินปันผลรายเดือน ผลแลกเปลี่ยนของกลยุทธ์นี้คือ เมื่อราคาบิตคอยน์ปรับขึ้นแรง นักลงทุน BITA จะเก็บอัพไซด์ได้น้อยลง เพราะการขายคอลออปชันทำหน้าที่จำกัดกำไรในส่วนของพอร์ตที่นำไปเขียนสัญญา ขณะเดียวกัน ผู้ถือหน่วยจะได้กระแสรายได้ที่คาดการณ์ได้มากขึ้น และมีโอกาสเผชิญความผันผวนต่ำกว่าการถือบิตคอยน์สปอตโดยตรง ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุนกองทุน (sponsor fee) อยู่ที่ 0.65% ต่ำกว่ากองทุนบิตคอยน์แบบ covered call คู่แข่งที่โดยทั่วไปคิดค่าธรรมเนียมราว 0.95% ถึง 0.99% สำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) อนุมัติผลิตภัณฑ์นี้ภายหลังการยื่นแบบฟอร์ม 8A เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน โดย Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg เคยระบุถึงการเปิดตัวที่ใกล้เข้ามาหลังการยื่นเอกสารดังกล่าว และคาดว่าการซื้อขายจะเริ่มภายในราว 1 สัปดาห์ ต่อยอดจากอาณาจักร IBIT BITA ถูกสร้างขึ้นบนฐานของ IBIT ซึ่งเป็นกองทุนบิตคอยน์สปอตของ BlackRock ที่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 และสะสมสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) แล้วมากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ ด้วยขนาดของ IBIT ที่มีอยู่ BITA จึงเปลี่ยนฐานการถือครองบิตคอยน์ขนาดใหญ่ให้กลายเป็นเครื่องจักรสร้างรายได้ ความหมายต่อผู้ลงทุน เป้าหมายผลตอบแทน 15% ถึง 25% อิงกับความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของบิตคอยน์ที่ยังอยู่ในระดับสูง เบี้ยประกันออปชันจะเพิ่มขึ้นตามความผันผวน และบิตคอยน์ยังมีความผันผวนสูงกว่าหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ผู้จัดการสินทรัพย์รายอื่นจะมีกองทุนบิตคอยน์ ETF แบบ covered call อยู่แล้ว แต่ยังไม่มีรายใดมีแบรนด์ เครือข่ายการจัดจำหน่าย และความได้เปรียบด้านค่าธรรมเนียมในระดับเดียวกับ BlackRock ด้วยค่าธรรมเนียม 0.65% เทียบกับช่วง 0.95% ถึง 0.99% ของอุตสาหกรรม BITA มีโอกาสดึงเม็ดเงินจากคู่แข่งเดิม หากบิตคอยน์เข้าสู่ขาขึ้นยาวนาน ผู้ถือ BITA มีแนวโน้มทำผลตอบแทนด้อยกว่าการซื้อและถือ IBIT เนื่องจากคอลออปชันที่ขายไว้จำกัดอัพไซด์ ในทางกลับกัน หากตลาดเคลื่อนไหวทรงตัวหรือปรับลงในระดับปานกลาง เบี้ยประกันออปชันอาจช่วยพยุงผลตอบแทนได้มากกว่าการถือสปอตเพียงอย่างเดียว