นักวิเคราะห์ Charles Schwab ประเมินมูลค่ายุติธรรมของบิตคอยน์ที่ 95,000 ดอลลาร์ อิงต้นทุนการขุด

โบรกเกอร์รายใหญ่บนวอลล์สตรีทเริ่มให้กรอบประเมิน "มูลค่ายุติธรรม" ของบิตคอยน์ด้วยวิธีที่ยึดปัจจัยพื้นฐานมากกว่ากระแสตลาด โดย Jim Ferraioli ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลของ Charles Schwab ระบุว่ามูลค่ายุติธรรมของบิตคอยน์อยู่ที่ 95,000 ดอลลาร์ โดยอ้างอิงจากต้นทุนการผลิตของกลุ่มนักขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุด ไม่ใช่สัญญาณทางเทคนิคหรืออารมณ์บนโซเชียล กรอบดังกล่าวใช้ข้อมูลจาก Glassnode และแบ่งต้นทุนออกเป็น 2 ระดับหลัก กลุ่มนักขุดที่มีประสิทธิภาพสูง ใช้ฮาร์ดแวร์รุ่นใหม่และได้เปรียบด้านค่าไฟ สามารถผลิตบิตคอยน์ได้ราว 60,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ส่วนกลุ่มที่มีประสิทธิภาพต่ำ ซึ่งมักใช้เครื่องรุ่นเก่าหรือแบกรับค่าไฟสูง ต้นทุนอยู่แถว 95,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ Ferraioli ใช้ระดับ 95,000 ดอลลาร์เป็นจุดอ้างอิงมูลค่ายุติธรรมระยะใกล้ และโดยปกติจะมองว่าราคาตลาดควรมีพรีเมียมเล็กน้อยเหนือระดับนี้ ตรรกะคล้ายการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ หากต้นทุนขุดอยู่ที่ 95,000 ดอลลาร์ ราคาตลาดควรซื้อขายที่ระดับดังกล่าวหรือสูงกว่า เพื่อให้ฐานนักขุดของเครือข่ายยังดำเนินการได้อย่างคุ้มทุน ขณะที่ระดับ 60,000 ดอลลาร์ของนักขุดประสิทธิภาพสูงทำหน้าที่เป็นแนวรับเชิงพื้นฐาน ซึ่งต่ำกว่านี้แม้แต่ผู้ประกอบการที่มีต้นทุนดีที่สุดก็เริ่มเผชิญแรงกดดัน ระดับดังกล่าวยังสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ของบิตคอยน์ที่อยู่ในช่วง 60,000-62,000 ดอลลาร์ เพิ่มน้ำหนักให้สมมติฐานด้านต้นทุนการผลิตในมุมเทคนิค Schwab ระบุว่ากรอบต้นทุนการผลิตมีความสำคัญมากขึ้นในช่วงปี 2026 ที่ราคาบิตคอยน์เคยอ่อนลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ ทำให้เหมืองจำนวนมากอยู่ในภาวะขาดทุนเมื่อเทียบกับประมาณการต้นทุน 95,000 ดอลลาร์ ตลอดช่วงมิถุนายนถึงกรกฎาคม ฝ่ายวิจัยของบริษัทเน้น "พื้นต้นทุน" เหล่านี้เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานหลัก แม้ราคาจะยังต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมที่ประเมินไว้ นอกจากนี้ ระดับ 95,000 ดอลลาร์ยังเคยทำหน้าที่เป็นแนวต้านในวัฏจักรตลาดก่อนหน้า สะท้อนว่ามิใช่เพียงตัวเลขเชิงทฤษฎี แต่เป็นจุดที่เคยเกิดแรงปะทะของอุปสงค์-อุปทานจริง การเข้ามาของ Schwab ในการวิเคราะห์คริปโตแบบสถาบันชัดเจนขึ้นหลัง Ferraioli ย้ายมาร่วมงานในปี 2025 จาก Morgan Stanley โดยบริษัทเดินหน้าสร้างขีดความสามารถด้านวิจัยคริปโตอย่างเป็นระบบ และโมเดลเศรษฐศาสตร์การขุดเป็นตัวอย่างของกรอบวิเคราะห์เชิงพื้นฐานที่นักลงทุนสถาบันต้องการก่อนจัดสรรเงินทุน โมเดลต้นทุนการผลิตได้รับการยอมรับในวงการการเงินดั้งเดิมเพราะคล้ายแนวทางวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ใช้มานาน อิงปัจจัยที่วัดได้ เช่น ค่าไฟ ค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์ และต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน สำหรับนักลงทุน กรอบของ Schwab ชี้ว่าเมื่อบิตคอยน์ซื้อขายต่ำกว่า 95,000 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดกำลังกำหนดราคาต่ำกว่าต้นทุนการผลิตส่วนเพิ่ม ขณะที่ระดับ 60,000 ดอลลาร์เป็น "เส้นแบ่ง" สำคัญ ทั้งในฐานะจุดคุ้มทุนของนักขุดประสิทธิภาพสูง แนวรับจากค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ และระดับที่โมเดลประเมินว่าอาจเป็นโซนโอกาสสะสมเชิงรุกในช่วงย่อตัว ความเสี่ยงคือแรงขายที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์สามารถกดราคาต่ำกว่าต้นทุนการผลิตได้เป็นเวลานาน ซึ่งตลาดเคยเห็นมาแล้วในปี 2022 อีกทั้งนักขุดไม่ได้หยุดเครื่องทันที หลายรายยอมขาดทุนต่อเนื่องหลายเดือนเพื่อรอการฟื้นตัว ส่งผลให้การหดตัวของอุปทานที่โมเดลใช้เป็นฐานพยุงราคามักเกิดขึ้นช้ากว่าที่คาด