กระแส "กดทับทางการเงิน" กลับมาเป็นที่จับตา หลังบิตคอยน์และทองคำพุ่งแรง

เนื้อหานี้คัดมาจากจดหมายข่าว CoinDesk ชื่อ "Daybook" (สมัครรับข่าวได้หากยังไม่ได้สมัคร) ความเคลื่อนไหวล่าสุด 2 ประเด็นสะท้อนว่า รัฐบาลที่มีภาระหนี้สูงกำลังหันกลับไปใช้แนวทางเดิมที่กำลังถูกพูดถึงมากในโซเชียล และอาจกลายเป็นแรงหนุนเชิงบวกระยะยาวต่อสินทรัพย์อย่างบิตคอยน์ (BTC) ที่ราคา 77,382.48 ดอลลาร์ และทองคำ แนวทางดังกล่าวคือ "การกดทับทางการเงิน" (financial repression) ซึ่งเป็นนโยบายที่ภาครัฐมักใช้เมื่อหนี้สาธารณะขยายตัวจนยากจะบริหารผ่านกลไกตลาดเสรี ขณะที่การผิดนัดชำระหนี้ไม่อาจยอมรับได้ทั้งทางการเมืองและสังคม หลักการคือการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ฝากเงินและผู้ถือพันธบัตรกลับไปยังรัฐ ด้วยการทำให้มูลค่าที่แท้จริงของเงินสดและตราสารหนี้ถูกกัดกร่อนเมื่อปรับด้วยเงินเฟ้อในระยะเวลา เครื่องมือที่มักใช้ ได้แก่ กดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำกว่าเงินเฟ้อ บังคับให้ธนาคารและกองทุนบำเหน็จบำนาญเข้าซื้อหนี้ภาครัฐ และจำกัดทางเลือกการใช้บริการการเงินต่างประเทศเพื่อกักการออมไว้ในประเทศ กฎใหม่ของสหภาพยุโรป (EU) ที่จำกัด "ที่ตั้ง" ของเงินออมเป็นตัวอย่างหนึ่ง โดยเริ่ม 11 ม.ค. 2027 ธนาคารที่ตั้งอยู่นอก EU จะไม่สามารถให้บริการธนาคารหลัก (core banking services) รวมถึงการรับฝากเงิน แก่ลูกค้าที่พำนักใน EU ได้ เว้นแต่ธนาคารนั้นจะมีสาขาที่ได้รับใบอนุญาตในประเทศสมาชิกดังกล่าว ฝั่งสหรัฐฯ โครงการซื้อคืนพันธบัตรมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังถูกมองว่าเป็นอีกตัวอย่างของการกดทับทางการเงินผ่านการจำกัดระดับอัตราดอกเบี้ย นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank และ Citi ต่างใช้คำเดียวกันในการอธิบายมาตรการนี้ มาตรการทั้งสองแนวทางสร้างต้นทุนให้ผู้มีเงินออม และอาจผลักให้เงินทุนไหลไปหาสินทรัพย์ที่รักษามูลค่าและอยู่นอกระบบธนาคารและการเงินกระแสหลัก ซึ่งตัวอย่างที่ถูกยกบ่อยคือ บิตคอยน์และทองคำ โดยทั้งสองสินทรัพย์ปรับขึ้นแรงในสัปดาห์ที่แล้ว ไม่ใช่แค่วอชิงตันและบรัสเซลส์เท่านั้น อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP (debt-to-GDP) ของประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ปรับสูงขึ้นตั้งแต่ปี 2020 และโจทย์การคลังในภาพรวมก็คล้ายกัน ทำให้มีโอกาสที่หลายประเทศจะหันไปใช้การกดทับทางการเงินมากขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงบวกต่อ BTC ในระยะยาว สำหรับสัปดาห์นี้ ตลาดอาจขยับตามสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธานเฟด ที่แจ็กสันโฮล และการประกาศตัวเลข Core PCE อ่านเพิ่มเติม: บทวิเคราะห์ความเคลื่อนไหววันนี้ในอัลต์คอยน์และอนุพันธ์ ดูที่ "Crypto Markets Today" ส่วนปฏิทินเหตุการณ์สำคัญตลอดสัปดาห์ ดูได้ที่ "Crypto Week Ahead" ของ CoinDesk กราฟแสดงความผันผวนของราคาบิตคอยน์และ Nasdaq emini futures ตั้งแต่ต้นเดือนนี้ บิตคอยน์เริ่มเคลื่อนไหวแยกจากดัชนีที่เน้นหุ้นเทคโนโลยีอย่างชัดเจน โดยไต่เข้าใกล้ 80,000 ดอลลาร์ ขณะที่ Nasdaq futures ปรับลง ความแตกต่างดังกล่าวทำให้เกิดการถกเถียงอีกครั้งเกี่ยวกับบทบาทสองด้านของบิตคอยน์: เป็นสินทรัพย์เสี่ยงแบบ high-beta ในช่วงตลาดขาขึ้น และอาจเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากหนี้ภาครัฐและความเสี่ยงของเงินสกุล fiat ได้ในอีกด้านหนึ่ง